【導讀】頭部造車新勢力一季度分化明顯，小鵬集團毛利率、研發投入領銜

中國基金報記者 邱德坤

5月28日晚間，隨著小鵬集團、理想汽車披露2026年一季報，頭部造車新勢力均交出了2026年第一季度“成績單”。

2026年第一季度是新能源汽車行業的淡季，也是國內新能源汽車購置稅轉為減半征收后的首個季度（此前全額免征購置稅）。

在多重壓力測試之下，頭部造車新勢力經營成色到底如何？

2026年第一季度，小鵬集團的毛利率、研發投入領銜頭部造車新勢力；蔚來公司則是唯一盈利的頭部造車新勢力。

2026年第一季度，零跑汽車、理想汽車的交付量排名前兩位，但小鵬集團、蔚來公司的多項財務指標表現更為優異。

通過上述4家車企的2026年一季報，可以看到頭部造車新勢力的格局分化加劇，且背后原因更為復雜。

小鵬集團毛利率“稱雄”

理想汽車處于轉型期

毛利率是衡量企業盈利能力的關鍵財務指標之一。2026年第一季度，小鵬集團、蔚來公司、零跑汽車、理想汽車的毛利率分別為20.60%、19.00%、9.40%、7.90%。

對比2026年第一季度交付量，零跑汽車、理想汽車、蔚來公司、小鵬集團分別為11.02萬輛、9.51萬輛、8.35萬輛、6.27萬輛。

汽車行業的規模效應非常明顯，但頭部造車新勢力出現了上述反常現象，特別是交付量排名靠后的小鵬集團，毛利率位居4家頭部造車新勢力首位。

財報顯示，2026年第一季度，理想汽車、蔚來公司的毛利率同比變化，主要是整車產品組合變動；小鵬集團、零跑汽車的毛利率同比變化，除了整車產品組合變動的影響，還包括成本變化等因素。

以小鵬集團為例，其2026年第一季度的毛利率同比提升5個百分點，主要原因是成本降低，以及車型產品組合改善。

車企盈利質量的提升已不完全依賴規模。小鵬集團董事長兼CEO何小鵬表示，在市場挑戰加大的情況下，小鵬集團沒有僅僅關注銷量規模，而是更關注銷量和經營質量的平衡和長期發展。

小鵬集團副董事長兼聯席總裁顧宏地進一步表示：“自研技術創新和高速增長的國際化收入，讓我們的毛利率在行業淡季仍然保持穩健。”

2026年第一季度，小鵬集團的服務及其他業務收入達20.3億元，同比增長41.2%，技術研發服務收入是主要驅動因素。小鵬集團的AI技術開始對外輸出變現，收入結構正從單一汽車銷售向技術授權的經常性收入延伸。

有別于其他造車新勢力的毛利率相對穩定的情況，理想汽車在2026年第一季度的毛利率為7.90%，同比下降12.6個百分點。

理想汽車CFO李鐵表示，公司2026年第一季度的毛利率受車型改款換代、理想i6和理想L6銷量份額提升，以及理想i6購置稅補貼等事項的綜合影響。

理想汽車的業務結構有兩部分，分別是原有的增程業務和新進軍的純電業務。2026年第一季度，理想L系列作為理想汽車增程業務的重要載體，進入換代過渡期。

理想i6作為理想汽車進軍純電市場的重要車型，由于訂單量超預期，導致交付跨年產生的購置稅差額。2026年第一季度，理想汽車投入超5億元承擔上述費用。

李鐵表示，隨著全新理想L9發布并開始交付，預計2026年第二季度的毛利率將恢復至10%左右。

新勢力研發投向分化

小鵬集團、理想汽車加碼物理AI

研發費用是衡量企業創新投入強度、潛在技術競爭力的關鍵財務指標。2026年第一季度，小鵬集團、理想汽車、蔚來公司、零跑汽車的研發費用分別為29.10億元、27億元、18.85億元、10.40億元。

由此可見，面對新能源汽車市場的多重壓力測試，頭部造車新勢力押注未來的發展路徑明顯分化。

有別于蔚來公司、零跑汽車在當下聚焦造車業務，小鵬集團、理想汽車全力加碼AI與具身智能等領域。

2026年第一季度，小鵬集團的研發費用同比增長46.8%，主要原因是擴充產品組合以支持未來增長，以及與新車型、AI相關技術開發的開支增加。

“物理AI應用正處在從量產落地到規模爆發式增長的前夜。”何小鵬表示，在這個時間點，小鵬集團選擇堅定地加大AI相關的研發，“下注”物理AI。

目前，小鵬集團驗證了Scaling Law（規模化法則）在自動駕駛和機器人領域同樣適用。何小鵬表示：“通過加大研發投入突破技術上限的路徑變得無比清晰。”

小鵬集團計劃在2026年完成Robotaxi（無人駕駛出租車）和人形機器人的量產，并著手培育商業生態，把領先的物理AI技術和應用轉化為新的收入和利潤增長引擎。

何小鵬表示，小鵬集團將通過物理AI技術的絕對領先，構建規模化、網絡化、全效率的全新商業模式，并且得益于與大眾汽車戰略合作所沉淀的深厚經驗與經過量產驗證的業務模式，在物理AI的大規模商業化上已做好了全面準備。

同樣押注AI與具身智能的理想汽車，2026年第一季度的研發費用同比增長8.3%。

按照理想汽車規劃，其2026年全年的研發費用約為120億元，其中AI相關投入占比約50%，同步布局具身智能上半場的自動駕駛與下半場的通用人形機器人。

理想汽車董事長兼CEO李想表示，未來3年至5年，中高端智能汽車市場的競爭，本質是具身智能的競爭，而行業最高的技術壁壘、決定公司長期競爭力的核心，將聚焦于芯片與大模型的深度聯合設計。

多家造車新勢力上調交付指引

何小鵬稱將迎來強勁增長曲線

何小鵬表示，小鵬集團面向物理AI的大量研發投入，主要來自小鵬集團的智能電動汽車業務高速增長。

面向2026年第二季度，小鵬集團給出的交付量指引為10萬輛至10.60萬輛，環比增長59.54%至69.11%。

“我們即將迎來強勁的銷量增長曲線。”何小鵬表示，從小鵬GX上市開始，小鵬集團在2026年會有4款新車型上市交付。

除了零跑汽車未披露交付指引外，蔚來公司、理想汽車披露的2026年第二季度交付指引均呈現上升態勢。

以蔚來公司為例，其2026年第二季度的交付指引為11萬輛至11.50萬輛，同比增長52.7%至59.6%，環比增長31.79%至37.78%。

蔚來公司董事長兼CEO李斌表示：“如果實現這個指引，說明蔚來公司的經營質量還是在持續扎實地提升。”

區別于蔚來公司當下聚焦國內市場，其他三家頭部造車新勢力為了提升銷量，均在加大力度開拓海外市場。

理想汽車總裁馬東輝表示，對于海外市場，理想汽車采用分階段拓展的思路，會結合當地市場規模和競爭格局，靈活選用設立子公司、發展經銷商或簽約獨家總代理的模式。

小鵬集團則給出了明確的銷量規劃。何小鵬表示，自2026年第二季度開始，小鵬集團國際業務收入的占比將超過20%。

4月，小鵬集團的海外銷量首次突破6000輛。小鵬集團計劃在2026年第四季度實現海外月銷持續超1萬輛的目標，并且2026年全年的海外銷量實現翻倍以上的增長。

何小鵬表示，小鵬集團將在最近6個月陸續完成4款全新車型的上市交付，其中2026年下半年將推出3款新車型，并且從小鵬GX開始未來所有新車型都會是全球車型。

編輯：趙新亮

校對：紀元

制作：小茉

審核：木魚

注：本文封面圖由AI生成

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