車東西（公眾號：chedongxi）
作者 ｜ 郭月
編輯 ｜ 志豪

何小鵬：不只看規模更看長期發展，下半年三款新車排隊上，將迎最強勁銷量增長。

車東西5月28日消息，就在剛剛，小鵬集團董事長、CEO何小鵬在一季度財報電話會議上用了大部分的時間回應了小鵬在智能汽車、Robotaxi、人形機器人等方面的業務布局。

新車方面，今年下半年有三款新車都將面向全球發售，小鵬將迎來歷年以來最強勁的銷量增長曲線。

海外業務方面，今年4月小鵬海外銷量首次突破6000臺，目標四季度實現海外月銷持續過萬，從二季度起，國際業務的收入貢獻預計將超過20%。

Robotaxi方面，小鵬GX車隊已經開啟小范圍L4測試，小鵬目標是今年三季度在廣州啟動Robotaxi示范運營服務。在第二代VLA海外落地以后，小鵬還將會積極探索將經濟型的Robotaxi部署到國內及海外市場。

人形機器人方面，小鵬面向量產版本的新一代IRON人形機器人軟硬件研發進展順利，計劃于今年三季度正式亮相。小鵬目標在今年底實現高階人形機器人量產，首先在小鵬門店試商用，明年起面向中國及海外商業客戶交付。

從明年起，人形機器人的硬件收入和AI模型收入將會是小鵬集團收入和毛利增長的重要驅動力之一。

就在今天，小鵬集團交出了2026年一季度財報。

▲小鵬2026年一季度財務數據

具體來看，小鵬2026年一季度交付量達6.27萬輛，同比下滑33%，總收入130.3億元，同比下滑17.6%；毛利率同比提升5個百分點至20.6%，凈虧損增至17.8億元，這些表現與其持續加大研發投入不無關系，今年一季度其研發開支為29.1億元，同比增長46.8%，且相較去年第四季度的28.7億元進一步增加。

對于一季度業績，何小鵬表示，小鵬沒有在市場挑戰下行的時候僅僅關注規模，而是更關注銷量和經營質量的平衡和長期發展。他非常有信心，今年接下來每個季度的銷量都會環比大幅度增長。

截至發稿前，小鵬集團美股股價報16.845美元（約合人民幣114.2元）/股，上漲2.4%，市值為161.24億美元（約合人民幣1093億元）。

▲截至發文時間小鵬集團美股股價

一、何小鵬11問表決心：新車Robotaxi機器人都會做好全球化

在今晚舉行的小鵬集團財報電話會議上，小鵬集團董事長兼CEO何小鵬、名譽副董事長兼聯席總裁顧宏地（Brian）對接下來的發展重點以及規劃做出了詳細回應。

▲小鵬集團董事長兼CEO何小鵬（圖右）、名譽副董事長兼聯席總裁顧宏地（圖左）

以下是本次電話會的主要內容，車東西在不改變原意的基礎上進行了編輯：

Q1：新車型GX上市一周后反響熱烈，目前總訂單量是多少？單車毛利率水平如何？對其月銷量目標有何預期？

何小鵬：截至目前，GX的訂單表現超出了我們的預期，情況非常好。我們觀察到一些有趣的數據：首先，純電旗艦版車型的等待時間已超過30周，且旗艦版的訂單仍在快速增長。

▲小鵬GX

從訂單結構看，GX上市初期旗艦版占比超過八成，至今仍是我們銷售比例最高的車型。與此同時，GX的Max版本銷售占比低于5%，低于我們最初的設想。

在動力形式上，增程版的初始訂單量低于純電版，但目前正逐步向純電版靠攏，尤其我們在北部和西部等原本不擅長營銷的區域加強了相關營銷后，這一趨勢體現的更為明顯。

對于GX，我們的首要任務是全力推動產能爬坡，同時堅持以高品質的服務與質量，確保GX能夠實現長期穩定的交付，我對GX的持續性表現最為關注。

作為小鵬的旗艦車型，GX的毛利率非常不錯。此前我與媒體交流時曾提到，若只有一個SKU，毛利可能不及預期；但實際情況是，GX的毛利優于我們的整體毛利水平。

我還想補充一點：從今年開始，小鵬所有新車都將關注兩個新重點。第一，如何在商業配置與商業定價上追求商業質量。第二，我們不追求前期銷量沖高，后期下行，而是追求更穩定的銷量表現。

為此，我們在供應鏈管理、模塊化、爬坡流程及供應鏈安全方面建立了新體系。

我相信，從GX開始，我們能夠更好地平衡商業效益與規模，實現更長期的穩態銷量。

Q2：Robotaxi業務在國內運營和出海方面有何計劃？近期國內監管收緊是否對業務進展造成影響？如何看待B端業務對小鵬C端乘用車銷量的潛在影響？

何小鵬：我們注意到了國內近期對自動駕駛監管的收緊，但這并未影響我們的整體節奏。

從我的視角看，Robotaxi的真正商業機會將在2028年到來。目前，小鵬正同時在國內和全球范圍內嘗試跑通這一模式，將VLA 2.0系統在中國及海外落地并做好。

在中國，我們將通過現有車型進行快速研發與試驗，并計劃在2027年推出面向Robotaxi場景的經濟型車輛。

關于業務模式，我想強調兩點：第一，我們只做產品并提供抽傭模式，不直接參與運營，因此我們會擁有大量的合作伙伴。第二，Robotaxi的主戰場是全球市場，我認為全球市場具有巨大的商業價值。

關于您擔心的B端Robotaxi對C端銷量的影響，我想補充幾點看法。

首先，當前階段的Robotaxi測試對C端實際上是有正面影響，因為未來VLA系統將提供多種不同的智能輔助駕駛策略。

其次，隨著政策法規逐步放開、商業化運營逐步落地，Robotaxi車輛將會逐步與C端車輛分離，形成第二個獨立的車輛賽道，成為一種新型交通工具。

Q3：今年下半年到未來一年左右，VLA 2.0的OTA會帶來哪些重要趨勢與變化？

何小鵬：我認為今年年內，小鵬的VLA能力將經歷兩個重要節點。

▲小鵬VLA 2.0推送首月輔助駕駛里程占比突破50%

第一個節點可能出現在今年三季度。

過去一段時間，小鵬VLA主要聚焦于工程、安全及基礎客戶體驗，并未著力提升性能上限。今年三季度，我們將極大提升VLA的性能上限，用戶體感將表現為車輛更加聰明、泛化能力更強，并極大降低接管率。

第二節點是今年年底。

我們期望通過組織合并，將VLA與VLM能力融合體現。屆時，車輛不僅具備自動駕駛的“司機能力”，還將具備語言溝通能力，甚至為未來的“汽車管家”能力打下基礎。

我們認為這將是L5級能力的初步形態。我們希望逐步實現這一目標。

Q4：人形機器人未來一年在硬件成本上具備哪些差異化優勢？在海外的商業模式是什么？

何小鵬：量產版IRON按照車規級安全性與可靠性設計，近期已完成自研靈巧手的開發，靈活度大幅提升，同時成本顯著下降。

在機器人量產過程中，我們遇到了許多與汽車量產不同的挑戰。例如，當前人形機器人的硬件未充分考慮安全性、可靠性、穩定性以及可維修性——它遵循的不是車規級標準。

▲小鵬計劃2026年底量產人形機器人

此外，很多能源集團公司未考慮如何規模化、如何解決供應鏈良品率與品質問題，也未考慮硬件與軟件的底層架構應放在本地還是云端，以及若放在云端如何解決數據隱私、流量、算力、延遲等一系列問題。

正因如此，我們從去年初開始，就成為了一家除電芯外幾乎全棧自研核心硬件與軟件的機器人公司。這使我們能夠實現高度集成。

我認為，機器人初期的硬件成本結構會接近一臺汽車，但長期來看，我們會逐步獲得更規模化的經濟解決方案。但在今天，機器人的成本結構與一臺車非常接近。

關于海外市場，如同我們的汽車業務一樣，我們的機器人從第一個產品起就考慮了全球化。

機器人在全球的銷售邏輯可能比中國更具適應性，海外基層員工的接受度更高。

我們在硬件如何符合海外政策、軟件與數據如何滿足當地法規方面做了大量工作。

例如，小鵬當前VLA每小時的數據處理量約為2億Tokens，如果將機器人模型放在云端，預計每小時需要5-10億Tokens，流量花費可能超過100GB。因此，完全依賴云端算力不可行。

我們在一開始就綜合考慮了海外的硬件、軟件、數據隱私、綜合使用成本及可商業化邏輯。隨著國內業務的推進，我們希望明年在海外也能看到機器人業務的新變化。

Q5：除廣州之外，能否透露Robotaxi的擴城計劃及時間點以及申請相應牌照的進展？

何小鵬：目前，我們的Robotaxi業務只考慮在廣州進行。我們已經拿到了廣州的測試運營牌照，希望先在廣州跑通完整的技術、產品與商業模型。

之后，我們將在國內和海外尋找更多合作伙伴，由他們進行本地化運營。

從宣布該計劃至今，我們已收到大量海外及部分國內合作伙伴的需求，他們非常有興趣觀察我們在未來一年的整體推進情況。

待我們于2027年推出適合Robotaxi場景的經濟型車輛以及更優的整體解決方案后，相信大家會看到我們在Robotaxi商業化能力的持續提升。

▲小鵬將于2026年推出三款Robotaxi

Q6：二季度在整車毛利率及公司整體毛利率上有何指引？

顧宏地：第一季度我們的整體毛利率與去年第四季度非常接近。我們確實觀察到原材料成本上漲的趨勢，其中部分影響已體現在一季度。我們預計這些成本因素將在今年后續季度持續存在。

二季度我們推出了全尺寸SUV GX，并將在后續季度開始交付，GX的毛利率在我們整個產品組合中處于最高水平。

從產品結構角度看，我們預計二季度及下半年將看到更優的車型組合。綜合這些因素，我們預計二季度公司總毛利率將維持與一季度大致相當的水平。

Q7：能否談談海外市場的增長催化劑，以及未來三年可能帶來的銷量與利潤貢獻？另外，出口模式與本地生產，哪種模式的利潤更優？

何小鵬：海外市場對小鵬來說，是最重要的戰略方向之一。我希望未來五年內，海外市場的銷量能占到我們總銷量的一半，屆時海外帶來的收入和利潤貢獻將超過國內。

我非常有信心，隨著今年下半年小鵬多款全球化車型開始推出，在明后年，小鵬的全球化速度將大幅提升。

無論是在硬件、AI軟件、渠道、服務，還是超充能力方面，我們都會在海外進行巨大投入，海外的利潤表現也會非常好。

今年我們在汽車方面的研發投入主要集中在海外市場。因此，我對海外市場在未來三年內實現加速增長非常有信心。

顧宏地：我補充幾點。首先，從最新國際銷量來看，海外銷量已占我們總銷量的近20%。而去年全年，國際銷量大約只占全球總銷量的10%。

第二點，即使在面臨部分關稅問題和今年成本上漲的情況下，我們國際業務的單車利潤仍然顯著更優。國際業務對我們利潤的貢獻非常可觀。

我們預計這一增長勢頭將貫穿全年。我認為全年海外銷量占比維持在20%左右的水平是可持續的。當然，中國市場本身也預期有顯著增長。

關于出海，我們正在加大海外本地化投資，海外市場將為公司的整體勢頭和盈利能力做出重要貢獻。

Q8：今年和明年，預計有多少比例的車型是在當地工廠生產的？不同區域的這一比例是否會有所區別？

顧宏地：目前我們在東南亞有兩座工廠，分別位于印度尼西亞和馬來西亞，主要服務當地市場。此外，我們在奧地利與麥格納合作，為歐洲市場生產車輛。

這三個制造基地今年都將增加產能，并且會有新車型在那些本地市場生產。

對于東南亞國家，本地化生產主要滿足當地市場需求；而奧地利工廠則服務于歐洲市場。

我預計，我們歐洲銷量的大部分將來自本地化生產。在其他尚未建立制造設施的地區，我們將繼續維持當前的業務模式。

隨著我們在這些大型市場的銷量和市場份額提升，我們正在積極探索增加本地化生產能力的方式，以滿足本地化含量規則，并逐步走向更深入的本地化生產模式。

Q9：能否舉幾個具體例子，說明小鵬機器人在自有門店及客戶門店中的商業功能與應用場景？對外銷售的價格策略是怎樣的？既然其成本結構接近一臺汽車，銷售策略是否也可與汽車做類比？

何小鵬：我們的機器人與大多數機器人不同，我們希望它在與人交互的環境中使用。因此，我們首先考慮的是商業環境，最初的應用場景是導覽、導購。

▲小鵬全新一代IRON服務場景

無論是在中國還是海外，機器人可以在門店中介紹產品，例如在我們的門店里介紹車輛。雖然最終的成交可能仍需由人來負責，但公司介紹、產品介紹、性能講解等工作完全可以由機器人輔助完成。

在導覽、導購已在全球大量崗位中得到驗證的基礎上，我們更希望向銷售零售的縱深場景拓展，例如收銀員崗位，全球范圍內收銀員及零售銷售崗位的數量非常龐大。

因此，從商業化路徑看，小鵬會聚焦于從導購角度深入，同時我們會開放大量合作。

我們的合作伙伴如果有不同崗位的需求，可以與我們一起生成數據，進行預訓練與后訓練，從而生成不同的模型，這些模型可以放到我們對外合作的平臺上，供用戶下載和激活。

關于未來的商業化定價，我們仍在討論中。但可以看到，我們的機器人很像一臺車，因此其銷售價格肯定比一輛普通汽車要貴。

初期硬件上會有較好的毛利，同時，我們的機器人在云端的數據處理量也很大，因此我們希望在軟件收費上更快邁出一步。

我們相信在海外市場幾個月內就能實現回本目標，在中國市場可能需要稍長一些時間。

因此，我們一直在從客戶如何使用、為何購買、以及如何獲得價值的角度來思考機器人的商業邏輯。

Q10：能否分享一下對集團長期商業模式演進的思考？如何看待各個戰略板塊產生收入的時間點，以及中長期收入結構的變化？

何小鵬：在當前階段，集團最主要的收入來源肯定是規模效應，主要來自硬件；如果從生態角度看，則是體系效應。

但放眼全球，很少有汽車廠商能在硬件的規模效應之上，搭建一個軟件平臺，從而形成下一個層級的網絡效應——即實現軟件收費和多邊網絡效應。

再往后，隨著整體智能AI能力的崛起，還會產生蟻群效應。就像螞蟻群體一樣，在中心化與非中心化之間形成新的協同效應。

這三個效應會逐步疊加，每個效應都會涉及不同的競爭壁壘，也對應著不同的商業邏輯。

Q11：今年的服務收入趨勢如何？我們與合作伙伴的技術授權或技術服務是否有向海外拓展的可能性？

顧宏地：我們繼續保持此前的指引：2026年，來自技術、服務及IP授權的總收入將與2025年大致相當。

從今年二季度開始，我們將向合作伙伴規模化交付圖靈芯片。

▲小鵬圖靈芯片獲得大眾定點

我們持續相信，通過這類合作實現技術商業化變現，對我們而言是非常有吸引力的業務模式。

鑒于小鵬內部擁有大量專有技術，我們對拓展此類技術商業化機會持非常開放的態度。

二、毛利率增長凸顯經營韌性 預計二季度交付量營收大幅提升

從小鵬集團一季度財報來看，2026年一季度小鵬集團總收入為人民幣130.3億元，較2025年一季度下滑17.6%，較2025年第四季度下滑41.4%。

▲小鵬2026年一季度財務數據

其中，2026年一季度其汽車銷售收入為110.0億元，較2025年同期下滑23.5%，并且較2025年第四季度下滑42.3%。

凈虧損方面，其2026年一季度凈虧損為人民幣17.8億元，2025年一季度這一數字為6.6億元，2025年第四季度凈利潤為3.8億元。

毛利率方面，小鵬集團2026年一季度毛利率為20.6%，超過了理想（7.9%）、蔚來（19.0%），汽車毛利率為12.1%，相較而言，2025年同期為10.5%，而2025年第四季度為13.0%。

▲小鵬2026年一季度毛利率穩健

截至2026年一季度，小鵬在手現金為人民幣420.9億元。

對于今年第二季度，小鵬集團預計交付與營收規模都將迎來大幅提升。

▲小鵬2026年二季度業績指引

交付量方面，官方預計當季汽車交付量達到10.0-10.6萬輛，同比變動約- 3.08%至2.73%，環比增長約59.54%至69.11%。

營收方面，官方預計當季總營收為196.0億-208.0億元人民幣，同比增長7.25%至13.82%，環比增長50.38%至59.59%。

顧宏地表示：“我們將以公司級的戰略優先級，加速推動物理AI應用的大規模商業化。”

結語：小鵬加快邁向物理AI終局

從2026年一季度財報及電話會議披露的信息來看，小鵬正處于物理AI應用從量產落地到規模爆發式增長的前夜。

其物理AI布局正迎來商業化量產的歷史性突破：第二代VLA智駕里程占比突破50%，首臺全棧自研Robotaxi已下線、人形機器人目標年底量產、飛行汽車步入量產前夕，多條業務線同步逼近規模化爆發，共同構筑起小鵬向物理AI時代邁進的堅實底座。

在此情況下，小鵬集團毛利率仍維持20.6%高位，展現出了較強的經營韌性，從二季度交付指引的明顯回升來看，小鵬有望迎來銷量強勁增長。

隨著VLA架構迭代、多款新車及機器人產品的相繼落地，小鵬有望在智能出行與具身智能領域構建更為完整的業務生態，其未來發展潛力值得持續觀察。