中經記者 吳清 北京報道

2026年5月的最后一周，注定將載入全球存儲芯片行業的史冊。

5月27日下午，SK海力士股價盤中飆升超11%，總市值突破1萬億美元。而就在不到10個小時前，美光科技在瑞銀“史詩級”上調目標價的刺激下，單日暴漲19%，市值首次站上萬億美元大關。至此，三星電子、SK海力士、美光科技——全球最大的三家存儲企業，在短短數周內相繼完成了市值突破萬億美元的歷史性壯舉。

而中國資本市場的聚光燈則聚焦于剛剛過會的長鑫科技。《中國經營報》記者注意到，這家成立于2016年的企業，從零開始，在短短數年內完成了中國DRAM產業從“空白”到“全球第四”的跨越，而從5月17日更新招股書恢復受理到完成過會，長鑫科技僅用時十天。目前其正攜帶著一季度日賺超2.75億元的驚人成績單，叩開科創板的大門，與遠在韓國、美國的巨頭們展開一場關于技術、產能與未來的終極博弈。

三年前還在為DRAM芯片價格何時觸底反彈而“叫苦連連”的存儲行業，如今已徹底翻身。現在，大家關心的問題是，這輪史無前例的存儲“超級周期”究竟能走多遠？當海外三巨頭齊聚萬億俱樂部，國產存儲企業又能否抓住窗口期實現彎道超車，站上萬億元的市值巔峰？

何以齊聚萬億美元巔峰？

三星電子率先撞線并不意外。5月6日，三星電子市值突破1萬億美元，成為繼臺積電之后第二家市值超萬億美元的亞洲科技企業。至此，三星股價較一年前增長近5倍。支撐這一漲幅的，是業績爆發：三星今年第一季度芯片業務收入達74.8萬億韓元，同比增長292%；營業利潤為53.7萬億韓元，同比增長4782%。更關鍵的是，三星近期利用單元多層鍵合技術，成功構建了全球首個900層超高堆疊3D NAND閃存原型，進一步拉大與追趕者的技術差距。

SK海力士則以另一種姿態登頂。作為全球第二大存儲芯片廠商，SK海力士今年股價已累計上漲超2倍，今年一季度公司凈利潤同比飆升約400%，創下40萬億韓元的歷史新高，大幅超出市場預期。其成功押注HBM高帶寬內存，成為英偉達AI GPU供應鏈中不可或缺的一環，穩居HBM市場龍頭地位。

美光科技的突圍則最具戲劇性。僅用了48個交易日，美光科技就完成了市值從5000億美元到1萬億美元的翻倍，刷新了此前由三星電子創下的82天紀錄。瑞銀將美光目標價從535美元/股大幅上調至1625美元/股，對應市值高達1.8萬億美元。

業內人士指出，短短數周內，三大巨頭相繼完成市值破萬億美元的壯舉。這不僅僅是股價的狂歡，更是市場對存儲芯片行業邏輯“底層重構”的集體投票。

“這一輪三巨頭同步沖關萬億美元，核心驅動力來自AI服務器‘虹吸式’的強大需求。”群智咨詢總經理李亞琴指出，HBM需求的持續旺盛，使AI算力中心建設成為存儲漲價的核心引擎。

Counterpoint Research數據顯示，2026年第一季度全球DRAM營收環比增長80%、同比增長260%，達到970億美元的歷史新高。

多位接受采訪的機構和專家指出，本輪存儲行情的本質變化在于行業的定價邏輯正在經歷根本性重塑。摩根士丹利分析認為，存儲板塊的交易邏輯正從“漲價或跌價預期的景氣度博弈”，轉向基于盈利確定性的重新定價。存儲原廠正通過簽訂3至5年超長期協議鎖定利潤，當前長約已覆蓋行業20%至30%的DDR以及60%至70%的服務器DDR5出貨量。

法國里昂商學院管理實踐教授李徽徽則認為，三大存儲巨頭估值增加，并非市場徹底拋棄周期邏輯，而是資本市場對“高端成長+傳統周期”分層格局的重新定價。“行業正從‘普漲普跌的強周期’，轉向‘結構性分化、弱波動、長上行’的全新形態。”其指出，AI算力中心建設尚處初期階段，存儲供不應求將是長期現象，這才是本輪行情能夠持續的核心底氣。

國產存儲的萬億市值之路

就在海外三巨頭接連突破萬億美元市值的同時，中國存儲芯片產業也迎來了歷史性時刻。

5月27日，國產DRAM龍頭企業長鑫科技的科創板IPO申請正式獲上市委會議通過，擬募集資金295億元，創下科創板開板以來第二大IPO規模，僅次于中芯國際2020年的532億元。同時，另一大存儲巨頭長江存儲也正式啟動了科創板IPO輔導備案。一時間，國內存儲“雙雄”聯手沖刺資本市場。

公開資料顯示，長鑫科技已完成從第一代到第四代工藝平臺的全線量產，產品全面覆蓋DDR4、DDR5、LPDDR4X、LPDDR5/5X等主流代際，在合肥和北京擁有三座12英寸DRAM晶圓廠，產能位居全球第四。

而真正讓市場震動的，是長鑫科技2026年一季度的業績。招股書顯示，今年一季度，長鑫科技實現營業收入508億元，同比增長719.13%；歸母凈利潤247.62億元，而2024年全年公司歸母凈利潤為虧損71.45億元。公司預計上半年實現歸母凈利潤500億元至570億元。

但機遇背后，挑戰同樣不容回避。

從全球競爭格局來看，長鑫科技雖然已是全球第四大DRAM廠商，但與前三名的差距依然顯著。CFM閃存市場數據顯示，今年一季度三星電子DRAM銷售收入達382.14億美元，市場份額為40.5%，全球排名第一；SK海力士占比29.6%排名第二，美光占比19.9%排名第三，而長鑫科技的全球市場份額為7.7%。

這意味著，即便排名從第四到第三僅差一個位次，但長鑫科技與美光之間的市場份額卻存在超過12個百分點的鴻溝。

技術代差同樣是繞不開的課題。尤其在AI時代最核心的HBM高帶寬內存領域，長鑫科技目前僅交付HBM3樣品，計劃2027年實現12層HBM3E的量產，而三星和SK海力士早已實現HBM3E規模化出貨并正邁向HBM4。按此節奏，長鑫科技與三巨頭的技術差距有望在HBM3E量產后縮短至2至3年。

“存儲芯片行業的投資本質上是一場長跑。”中金公司首席國內策略分析師李求索認為，企業往往需要經歷長期研發、持續資本開支及多輪行業周期波動。相較于短期資金，耐心資本能更好抵御周期波動，支持我國企業實現技術迭代與產能擴張。

從股東結構看，長鑫科技恰恰體現了“耐心資本”的集結。招股書顯示，國家集成電路產業投資基金二期持股8.73%，安徽地方國資相關主體合計持股超過35%，阿里云計算持股3.85%，五大國有銀行的金融資產投資公司悉數在列，數家險資機構也已布局。多元長線資金的集結，為長鑫科技的持續擴張提供了充足的彈藥。

但長鑫科技同樣面臨不確定性的考驗。有機構分析指出，長鑫科技在DRAM性能上較國際巨頭落后約1.5至2代，且受限于無法獲得最先進的EUV光刻機，高端產品受限。以當前海外三巨頭的動態市盈率為參考——美光科技約43.57倍、三星約26.64倍、SK海力士約21.27倍，結合長鑫科技更快的業績增速和A股稀缺性溢價，多家機構給出的合理估值區間在2萬億至3萬億元人民幣之間。

但投資者也必須警惕周期風險。本輪超級周期雖然由AI需求驅動，供需缺口預計延續至2028年，但當存儲巨頭紛紛加碼擴產、市場供需緊張狀況逐漸緩解時，“萬物皆周期”的規律終究會起作用。

對于正在沖刺資本市場的長鑫科技和長江存儲而言，最好的時代似乎剛剛開啟。在AI浪潮重塑存儲行業競爭格局的歷史窗口中，國產存儲能否抓住這一戰略機遇期，在全球產業版圖中占據不可替代的一席之地，這場大戲才剛剛拉開帷幕。

（編輯：張靖超 審核：李正豪 校對：顏京寧）