作者 商迪安

5月28日，理想汽車(chē)公布了2026年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告，該季度理想汽車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入230億元，毛利為18億元。

放眼整個(gè)汽車(chē)市場(chǎng)，今年開(kāi)始，中國(guó)新能源汽車(chē)購(gòu)置稅減半征收正式實(shí)施，市場(chǎng)整體進(jìn)入波動(dòng)期，季度零售量同比大幅下滑21.1%。但在純電i系列的帶動(dòng)下，理想汽車(chē)該季度交付9.5萬(wàn)輛新車(chē)，超過(guò)指引，同比增長(zhǎng)了2.5%。

“韌勁”，是理想汽車(chē)在第一季度財(cái)報(bào)的一個(gè)關(guān)鍵詞，另外一個(gè)則是“長(zhǎng)期主義”——這個(gè)詞有點(diǎn)老調(diào)重彈，很多公司都會(huì)提，但理想汽車(chē)則呈現(xiàn)在真實(shí)的行動(dòng)中。

理想汽車(chē)首先自掏腰包為理想i6的超預(yù)期訂單買(mǎi)單，給2026年才能提車(chē)的用戶補(bǔ)足“購(gòu)置稅減半征收”的差額。此外，理想汽車(chē)還做了一個(gè)逆行業(yè)大流的決定：即將換代的L系列直接停產(chǎn)，同時(shí)不降價(jià)清庫(kù)存。為此理想汽車(chē)承受了長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的交付真空期和巨大的營(yíng)收損失。

理想i6不到7個(gè)月下線10萬(wàn)輛，拔高了20-30萬(wàn)元級(jí)純電SUV的增長(zhǎng)速度；理想i8以88.1分?jǐn)孬@中大型SUV用戶NPS（凈推薦值）第一。憑借兩款車(chē)型的表現(xiàn)，理想穩(wěn)住了基本盤(pán)，重登20萬(wàn)元以上中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)品牌銷(xiāo)量榜首。

一家新興造車(chē)公司如何穿越一個(gè)新的周期？這是汽車(chē)行業(yè)無(wú)法回避的一個(gè)問(wèn)題，理想汽車(chē)提供了一個(gè)新的解題思路：不計(jì)較短期波動(dòng)和損失，堅(jiān)定投資未來(lái)。

L系列停產(chǎn)換代，i系列穩(wěn)銷(xiāo)量

理想汽車(chē)此前給出的2026年第一季度交付指引的上限是90000輛，因此，該季度實(shí)際的95142輛交付量已經(jīng)大幅超越指引的上限。

理想汽車(chē)取得這個(gè)交付成績(jī)頗為不易。今年3月，理想汽車(chē)主動(dòng)暫停接收現(xiàn)款L7/L8/L9的新訂單，為全新一代L系列換代車(chē)型讓路。同時(shí)，為了保護(hù)老車(chē)主的權(quán)益，理想汽車(chē)沒(méi)有針對(duì)在售在庫(kù)的L系列車(chē)型進(jìn)行降價(jià)清庫(kù)甩賣(mài)的動(dòng)作。為此理想汽車(chē)進(jìn)入了一段訂單波動(dòng)、交付真空的“陣痛期”。

增量主要來(lái)自于純電系列。去年8月和9月，理想i8和理想i6分別開(kāi)始交付用戶，其中理想i6成為銷(xiāo)量的增長(zhǎng)引擎。今年4月，理想i6第10萬(wàn)輛量產(chǎn)車(chē)正式下線，越過(guò)這一門(mén)檻理想汽車(chē)耗時(shí)不足7月，創(chuàng)造了20-30萬(wàn)元純電SUV市場(chǎng)最快10萬(wàn)輛下線的行業(yè)紀(jì)錄。

隨著產(chǎn)能持續(xù)爬坡至穩(wěn)定水平，理想i6已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定放量階段，月銷(xiāo)量保持在2萬(wàn)輛以上。同時(shí)，理想i8的用戶凈推薦值NPS持續(xù)增長(zhǎng)，以88.1分?jǐn)孬@中大型SUV用戶NPS（凈推薦值）第一。

除了高口碑推動(dòng)，銷(xiāo)量增長(zhǎng)還來(lái)自于理想汽車(chē)構(gòu)建的用戶信任堡壘和日益完善的超快充補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)。

理想i6上市即爆單，到去年11月，大定訂單已經(jīng)突破7萬(wàn)輛。因?yàn)楫a(chǎn)能沒(méi)有跟上，今年1月，理想汽車(chē)就交付延期一事向用戶致歉，同時(shí)投入超過(guò)5億主動(dòng)為理想i6車(chē)主承擔(dān)了交付跨年導(dǎo)致的購(gòu)置稅差額，為用戶權(quán)益兜底。

另一方面，理想汽車(chē)選擇自己消化一季度電池和存儲(chǔ)芯片成本上漲的壓力，全系未漲價(jià)；在售的L系列現(xiàn)款車(chē)型也沒(méi)有降價(jià)清庫(kù)存，保障老車(chē)主權(quán)益的同時(shí)真金白銀讓利新車(chē)主，構(gòu)建了堅(jiān)固的用戶信任體系。

另外一個(gè)支撐純電車(chē)型銷(xiāo)量的是理想汽車(chē)持之以恒搭建的超快充補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)。截至今年4月底，理想擁有超充站超過(guò)4077座。理想汽車(chē)還將加速建設(shè)超充網(wǎng)絡(luò)，預(yù)計(jì)2026年底5C超充槍數(shù)量將突破8300根，同時(shí)推動(dòng)純電車(chē)型的銷(xiāo)量轉(zhuǎn)化和支撐搭載5C增程系統(tǒng)的L系列全新一代車(chē)型的大規(guī)模落地。

理想汽車(chē)過(guò)去三年在超充網(wǎng)絡(luò)上的巨大投入，正實(shí)際轉(zhuǎn)化為增量空間和未來(lái)的增長(zhǎng)動(dòng)力。

健康的財(cái)務(wù)狀況、克制的營(yíng)銷(xiāo)投入，是理想汽車(chē)敢于投入真金白銀保障用戶權(quán)益和建設(shè)超充網(wǎng)絡(luò)的底氣來(lái)源。財(cái)報(bào)顯示，理想汽車(chē)在今年第一季度銷(xiāo)售、一般及管理費(fèi)用只有20億元，同比降低19%。

截至今年一季度末，理想汽車(chē)的現(xiàn)金儲(chǔ)備為943億元，已經(jīng)連續(xù)10個(gè)季度保持千億左右的資金規(guī)模。理想汽車(chē)的“韌性”就體現(xiàn)在健康的財(cái)務(wù)狀況上，過(guò)去的第一季度理想汽車(chē)處于調(diào)整期，但仍然通過(guò)嚴(yán)格的成本控制和豐厚的資金儲(chǔ)備支撐理想汽車(chē)的“長(zhǎng)期主義”，重金投入研發(fā)。

理想汽車(chē)在第一季度的研發(fā)費(fèi)用保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)到27億元，同比增長(zhǎng)8.3%，重點(diǎn)投入到具身智能上半場(chǎng)的自動(dòng)駕駛和下半場(chǎng)的通用人形機(jī)器人兩大核心研發(fā)方向。今年，理想汽車(chē)的研發(fā)投入預(yù)計(jì)達(dá)到約120億元，其中AI相關(guān)投入占比約50%。

理想汽車(chē)董事長(zhǎng)兼CEO李想在業(yè)績(jī)電話會(huì)上提到，未來(lái)的 3-5 年中高端的智能汽車(chē)的競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)上就是具身智能的競(jìng)爭(zhēng)，也是整個(gè)行業(yè)最高的技術(shù)壁壘，決定公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力核心，因此理想將聚焦于芯片和大模型的深度的聯(lián)合設(shè)計(jì)。

具身智能旗艦SUV全新一代理想L9——理想汽車(chē)率先將具身智能核心技術(shù)全棧應(yīng)用于量產(chǎn)車(chē)型，5月15日正式上市，這款全新車(chē)型既是理想汽車(chē)面向全新周期的一次技術(shù)成果集中展示，也提供了理想汽車(chē)關(guān)于“長(zhǎng)期主義”的解題思路。

全新一代L9：跨代升級(jí)背后的邏輯

在全新一代理想L9上集成了大量理想汽車(chē)的創(chuàng)新技術(shù)：Livis版搭載了雙馬赫M100芯片、馬赫VLA大模型、“完全體”線控底盤(pán)、800V主動(dòng)懸架、3D ViT感知模型和星環(huán)OS操作系統(tǒng)，也是具身智能核心技術(shù)的全棧量產(chǎn)落地。

對(duì)理想汽車(chē)而言，其重要意義在于三個(gè)方面：

第一是全新一代理想L9驗(yàn)證了新周期的產(chǎn)品型譜路徑。理想汽車(chē)首席財(cái)務(wù)官李鐵在業(yè)績(jī)會(huì)上坦言，今年全新L系列產(chǎn)品矩陣，以及后續(xù)純電產(chǎn)品陣容都將搭載大量的自研核心技術(shù)，為理想未來(lái)兩年的發(fā)展筑牢堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

再者是提升理想汽車(chē)的毛利率水平，進(jìn)而繼續(xù)改善理想汽車(chē)的財(cái)務(wù)健康度。理想汽車(chē)總裁馬東輝預(yù)計(jì)，全新一代L9的穩(wěn)態(tài)月銷(xiāo)將在今年第三季度實(shí)現(xiàn)超越老款L9的月均水平。李想也樂(lè)觀認(rèn)為，理想L9 Livis可以在50萬(wàn)元以上的新能源SUV市場(chǎng)保持20%以上的市場(chǎng)份額，并且爭(zhēng)取讓L9 Ultra也能在對(duì)應(yīng)市場(chǎng)獲得同等份額。

隨著全新一代理想L9交付量的提升，今年第二季度，理想汽車(chē)的毛利率將很快回升至10%的水平。

背后則是全新一代理想L9首次實(shí)現(xiàn)了自研芯片馬赫M100與馬赫VLA大模型、800V主動(dòng)懸架、完全體線控底盤(pán)等核心技術(shù)的一體化量產(chǎn)部署。這些被驗(yàn)證的一系列技術(shù)能力——自研芯片、大模型、感知系統(tǒng)、控制系統(tǒng)與操作系統(tǒng)，同樣可能成為通用人形機(jī)器人的核心技術(shù)底座。目前，理想汽車(chē)的人形機(jī)器人產(chǎn)品已立項(xiàng)研發(fā)，具身智能上下半場(chǎng)的產(chǎn)品布局正在加速兌現(xiàn)。

一系列技術(shù)創(chuàng)新和突破，也構(gòu)建了理想汽車(chē)在未來(lái)十年的競(jìng)爭(zhēng)力體系。“自研芯片從啟動(dòng)到正式上車(chē)是用了 4 年的時(shí)間，新的十年我們也會(huì)保持技術(shù)和創(chuàng)新的競(jìng)爭(zhēng)力，更要保持有足夠遠(yuǎn)、領(lǐng)先性足夠高和時(shí)間足夠長(zhǎng)的技術(shù)壁壘?！崩钕朐跇I(yè)績(jī)會(huì)上說(shuō)。

何謂“長(zhǎng)期主義”？截至今年3月底，理想汽車(chē)的保有量已經(jīng)超過(guò)163萬(wàn)輛，背后是163萬(wàn)名車(chē)主和163萬(wàn)個(gè)家庭，也意味著163萬(wàn)份信任。

面對(duì)短期的競(jìng)爭(zhēng)和銷(xiāo)量壓力，理想汽車(chē)主動(dòng)暫停接收在售L系列的新訂單，并在L系列的新一輪車(chē)型迭代中不進(jìn)行降價(jià)清庫(kù)存，維護(hù)了超過(guò)130萬(wàn)名L系列車(chē)主的利益。理想i6產(chǎn)能爬坡過(guò)程中出現(xiàn)延遲交付的情況，理想汽車(chē)堅(jiān)守對(duì)10萬(wàn)名車(chē)主的承諾，承擔(dān)了今年以來(lái)所有i6車(chē)主延遲提車(chē)產(chǎn)生的購(gòu)置稅差額。

這種情況在理想汽車(chē)的歷史上并不少見(jiàn)。2024年4月，理想汽車(chē)對(duì)部分L系列車(chē)型和純電車(chē)型價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，利用配套的“120天滾動(dòng)價(jià)?！闭邽槭苡绊懙能?chē)主提供對(duì)應(yīng)的補(bǔ)償，得到了用戶的一致認(rèn)可。

今年第一季度，在短期收入承壓的背景下，理想汽車(chē)管控管理、營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，以“面向未來(lái)十年”的態(tài)度大力投入研發(fā)，保持面向未來(lái)十年的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力——這同樣是為已經(jīng)向理想汽車(chē)投下信任票的廣大車(chē)主提供長(zhǎng)遠(yuǎn)的保障。

“用戶企業(yè)”：用戶信任是根基

從2015年開(kāi)始，中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)連續(xù)11年保持世界第一。到2025年，銷(xiāo)量達(dá)1649萬(wàn)輛，占國(guó)內(nèi)新車(chē)銷(xiāo)量近48%。

但新能源汽車(chē)蓬勃發(fā)展的輝煌之下也有陰影，不少新能源汽車(chē)品牌只顧融資燒錢(qián)在營(yíng)銷(xiāo)和擴(kuò)張上，忽視了企業(yè)的自我造血和生存能力，從而造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入困境，不少用戶也遭遇售后無(wú)門(mén)、用車(chē)無(wú)保障的窘境。產(chǎn)業(yè)登頂?shù)谋澈髣t是關(guān)于“速度”的博弈，技術(shù)和產(chǎn)品迭代周期被高度壓縮，用戶同樣為“提車(chē)即舊款、殘值遭腰斬”付出高額成本，從而降低用戶對(duì)新能源汽車(chē)的信任。

進(jìn)入2026年，新能源汽車(chē)的購(gòu)置稅征收政策和國(guó)家補(bǔ)貼發(fā)生變化，意味著中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了一個(gè)全新的周期。政策變化的影響已經(jīng)體現(xiàn)在銷(xiāo)量的波動(dòng)上，今年第一季度，中國(guó)新能源汽車(chē)零售銷(xiāo)量同比大降21.1%，且4月和5月仍然沒(méi)有好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。

整體市場(chǎng)的調(diào)整更加考驗(yàn)一家造車(chē)新勢(shì)力應(yīng)對(duì)短期波動(dòng)的定力和著眼于未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力的前瞻性。理想汽車(chē)的第一季度財(cái)報(bào)提供了一個(gè)應(yīng)對(duì)全新周期的解題思路：不過(guò)度在意短期波動(dòng)，回歸用戶的關(guān)切，在確定的技術(shù)方向堅(jiān)定投入，提升企業(yè)的韌性，著眼于構(gòu)建面向長(zhǎng)期的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

第一季度的財(cái)務(wù)承壓，是理想選擇“重倉(cāng)未來(lái)、捍衛(wèi)用戶利益、打牢底層基建”主動(dòng)付出的戰(zhàn)略成本。隨著全新一代理想L9的銷(xiāo)售勢(shì)能釋放，以及L系列的陸續(xù)換代，理想汽車(chē)將憑借“增程+純電”的雙飛輪驅(qū)動(dòng)，重回強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)軌道。