上海
5月28日，平安人壽公告，已委托平安資管投資中國人壽H股股票，于5月20日達到中國人壽H股股本的15%、觸發舉牌。
這是平安人壽一年內第三次舉牌中國人壽H股。
此前，平安人壽分別于2025年8月、2026年2月因持股比例達到5%和10%而觸發前兩次舉牌；
截至5月20日，平安人壽持有中國人壽H股股票的賬面余額為293.57億元，占上季度末總資產的0.51%，資金來源為保險責任準備金。
從交易軌跡來看，這并非一次性買入，而是一場持續近十個月的系統性增持。
5月18日，中國平安通過旗下平安人壽在場內增持5675萬股中國人壽H股，每股均價約29.60港元，耗資約16.8億港元；增持完成后，平安系合計持有中國人壽H股約11.26億股，占其H股總數的15.13%。
僅今年以來，平安系累計買入中國人壽H股已超過4億股。
事實上，自2025年8月首次舉牌以來，平安對中國人壽H股的加倉幾乎從未停止，不到一年時間，持股比例從不足5%一路提升至15%以上，增持節奏甚至快于其對部分銀行股的配置速度。
市場更關注的問題在于，平安為何持續買入中國人壽？
如果僅從高股息角度出發，平安可選擇的標的并不少。
近年來，其先后舉牌農業銀行、郵儲銀行、招商銀行、中國太保等多家金融機構H股。相比之下，連續三次舉牌同一家保險公司，在平安近年來的投資版圖中并不多見。
從險資配置邏輯來看，中國人壽H股同時具備高股息、低估值和長期持有友好等多重特征。
近年來，在低利率環境下，保險資金面臨較大的資產配置壓力。
一方面，傳統固收資產收益率持續下行；
另一方面，保險負債久期較長，需要尋找能夠提供穩定現金流的長期資產，相較于追逐高波動成長股，高股息金融股更符合險資對收益穩定性和資產負債匹配的要求。
而中國人壽作為國內壽險龍頭之一，長期保持較高分紅水平；
同時，其H股估值長期低于A股，在港股市場處于相對低估區間。對于負債周期長達十年以上的壽險資金而言，這類資產既能提供持續分紅，也具備一定估值修復空間。
更重要的是，在新會計準則背景下，險資對于權益資產的配置邏輯正在發生變化。
市場普遍認為，相比追求短期資本利得，保險機構更傾向于配置能夠長期持有、分紅穩定且利潤波動相對可控的資產，中國人壽H股恰好符合這一特征。
某種程度上，平安買入的不只是中國人壽的股息率，更是在押注保險行業長期基本面的修復。
從行業層面看，當前保險板塊正在出現一種值得關注的現象——險資開始頻繁增持同業公司。
今年一季度，中國人壽增持中國平安A股超過4300萬股；
同期，新華保險增持中國人保H股超過1900萬股；
平安人壽則持續增持中國人壽H股、中國太保H股等保險標的。
這一現象背后，是保險行業正在形成某種內部紅利循環。
相比地產、新能源等波動較大的行業，保險股具有商業模式清晰、分紅穩定、流動性充足、市值規模較大等特點。同時，保險機構對同業經營模式和風險特征具有天然認知優勢，更容易進行長期價值判斷。
對于壽險資金而言，這類資產既能夠提供穩定現金流，又能夠在行業景氣度回升時分享估值修復收益，因此成為近年來險資權益配置的重要方向。
值得注意的是，平安管理層此前也曾公開解釋頻繁舉牌背后的邏輯。
中國平安管理層在業績發布會上表示，公司投資策略的核心是資產負債匹配，需要從長期負債需求出發尋找合適資產，而非單純追求短期投資收益。
從這一角度看，平安持續加倉中國人壽H股，更像是一項長期配置決策，而非短期交易行為。
在低利率時代背景下，險資權益投資的重心正在從追求資本利得轉向追求長期穩定回報。
隨著監管持續鼓勵中長期資金入市，以高股息、低估值和資負匹配為核心特征的金融藍籌股，仍有望成為險資未來增配的重要方向。
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