本報（chinatimes.net.cn）記者胡金華 上海報道

居民財富跨境投資強監(jiān)管時代，個人投資者如何通過正規(guī)渠道既符合監(jiān)管要求，又滿足人民幣出海配置三重需求？北上互認基金為此打開了一扇“新窗戶”。

中信金控財富委設立資產(chǎn)配置子委員會近期聯(lián)合中信金融子公司構(gòu)建“中信優(yōu)品”產(chǎn)品池，共同推出跨境主題“中信優(yōu)品”——華夏精選人民幣投資級別收益基金，該基金正式面向內(nèi)地個人投資者公開銷售。值得一提的是，華夏精選人民幣基金不同于其他北上互認基金，其是唯一在香港發(fā)行、以人民幣計價的跨市場投資級別債基。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至目前，證監(jiān)會已注冊46只北上互認基金在內(nèi)地公開銷售，最新規(guī)模合計約2700億元人民幣，其中債券型基金規(guī)模合計約1500億元。

“此前大多數(shù)北向互認基金均面向機構(gòu)投資者，在QDII額度告急、海外債收益率較高的環(huán)境下，往往上市即被機構(gòu)秒光。而此次華夏精選基金完全面向個人投資者，可實現(xiàn)人民幣直接買全球優(yōu)質(zhì)債，為習慣了QDII基金緊張額度的投資者，基本解決了額度焦慮。”一家公募機構(gòu)固收分析人士周乾對《華夏時報》記者表示。

個人資產(chǎn)出海配置新“通道”

“過往內(nèi)地投資者配置海外，無論是合規(guī)還是非法形式，都要先把人民幣資產(chǎn)換成相應的港幣、美元等貨幣，而隨著監(jiān)管對非法跨境投資的收緊，人民幣本幣出海成為新的趨勢。由于香港市場已經(jīng)積累了規(guī)模可觀的人民幣國債、點心債、熊貓債等債券品種，人民幣直投境外也成為必然，同時也能緩解QDII緊張的局面。”5月28日，香港市場債券分析師何定邦告訴《華夏時報》記者。

產(chǎn)品信息顯示，華夏精選人民幣投資級別收益基金在今年5月11日面向境內(nèi)投資者銷售，且專門面向零售投資者銷售，RA類人民幣份額最低10元起購，是目前唯一在香港發(fā)行的、以人民幣計價的跨市場投資級別債基。

在配置策略上，華夏精選人民幣以40%離岸人民幣債券+60%全球美元債券作為兩大核心配置方向，并根據(jù)宏觀環(huán)境、資產(chǎn)相對價格以及預期回報的變化進行動態(tài)調(diào)整。盡管基金的投資范圍覆蓋全球多個債券市場，但其會將絕大部分非人民幣風險敞口通過外匯遠期、掉期等工具對沖為人民幣，使整體人民幣風險敞口不低于基金資產(chǎn)凈值的70%。這意味著對于持有人民幣份額的投資者而言，可以在拓展海外固收配置范圍的同時，盡量降低匯率波動對收益的影響。

據(jù)了解，該基金成立于2022年6月9日，主要面向機構(gòu)投資者及QDII客戶，截至2026年3月規(guī)模為16.67億元人民幣，風險等級為R3（中風險），屬于已注冊互認基金（香港）中的債券型基金。 截至2026年3月31日，該基金的A類人民幣累積份額自成立以來累計增長5.61%，美元對沖累積份額累計增長15.71%；其中A類人民幣累積份額在2025年度實現(xiàn)4.28%的凈值增長率。

另從產(chǎn)品的基金經(jīng)理蔡靖的從業(yè)背景觀察，其現(xiàn)為華夏基金（香港）副總經(jīng)理、固定收益業(yè)務負責人，擁有超過20年的證券從業(yè)經(jīng)驗，10年公募基金管理經(jīng)驗。曾于2005年至2008年在中國銀行總行從事金融衍生產(chǎn)品交易，2008年至2013年在中國銀行總行（香港）負責外幣信用債券投資，其管理的G7貨幣信用債券資產(chǎn)管理規(guī)模高達60億美元，為投資委員會核心成員以及歐債危機事件處理小組核心成員，并參與構(gòu)建中銀香港分行境外人民幣及外幣固定收益投融資團隊。2013年至2015年于工銀亞洲擔任跨境投融資及金融衍生產(chǎn)品主管，為大型跨國公司、財務公司和主權(quán)基金提供資產(chǎn)管理方案、配套金融服務、固定收益組合專戶管理。

有業(yè)內(nèi)評價指出，蔡靖的投資風格追求穩(wěn)健，兼具主動靈活與全球分散配置。她擅長以審慎思路構(gòu)建組合，注重風險收益平衡，既能通過多維度分散降低單一風險敞口，又能依據(jù)宏觀周期靈活調(diào)整配置，精準把握利率與信用利差的輪動機會。

監(jiān)管進一步松綁

所謂北上互認基金，是指在香港設立、運作和公開銷售，并經(jīng)中國證監(jiān)會注冊在內(nèi)地公開銷售的基金。該類基金自2015年7月1起獲準面向內(nèi)地個人和機構(gòu)投資者公開銷售的跨境投資工具，屬于內(nèi)地與香港基金互認安排中的“北向”通道。

而追溯內(nèi)地與香港互認基金的起源，相關法規(guī)的制定始于2015年5月22日，彼時，中國證監(jiān)會發(fā)布《香港互認基金管理暫行規(guī)定》，同年7月1日起正式啟動實施；十年之后的2024年12月20日，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布修訂后的《香港互認基金管理規(guī)定》，自2025年1月1日起實施。

修訂版本互認基金新規(guī)對原有政策在三個方面進行優(yōu)化：一是適度放寬互認基金客地銷售比例限制，由50%比例限制放寬至80%；二是適當放松互認基金投資管理職能的轉(zhuǎn)授權(quán)限制；三是互認基金產(chǎn)品類型增加了“證監(jiān)會認可的其他基金類型”，為進一步拓展互認基金范圍預留空間。

“市場非常關注香港互認基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%，較好釋放了其內(nèi)地市場銷售潛力。2015年以來，香港互認基金內(nèi)地銷售整體呈現(xiàn)凈申購態(tài)勢，特別是2024年以來相關需求較為旺盛，內(nèi)地銷售規(guī)模持續(xù)增長，新規(guī)實施前多只產(chǎn)品內(nèi)地銷售比例達到了50%的上限并暫停內(nèi)地銷售，新規(guī)實施后額度得以釋放，銷售規(guī)模階段性快速增長。此外，在QDII額度長期供不應求的情況下，不受額度約束、可以人民幣直接申購的產(chǎn)品，讓內(nèi)地資金可以參與全球資產(chǎn)配置?！睂Υ?，中信建投證券最新發(fā)布的研報內(nèi)容顯示。

值得關注的是，就在2026年2月，互認基金新規(guī)后年內(nèi)首批4只互認基金集體獲得中國證監(jiān)會批文，包括富達全球投資基金－香港債券基金、華夏精選人民幣投資級別收益基金等兩只債券基金。

多位受訪市場人士稱，站在當下監(jiān)管對于非法跨境投資“嚴打”之際，華夏精選人民幣投資級別收益基金的公開發(fā)售釋放了一個信號：人民幣匯率持續(xù)升值疊加QDII緊俏的當口，該產(chǎn)品成為人民幣“出?！钡臏y溫計。

“過往絕大多數(shù)互認基金優(yōu)先服務機構(gòu)客戶，在QDII額度緊張的背景下，個人投資者想配置離岸優(yōu)質(zhì)債券資產(chǎn)的渠道非常稀缺。同時，以美元計價的海外債券基金，又會因為匯率波動損失相當部分收益。而以人民幣計價的互認債基，不僅可以讓個人投資者配置美元債、點心債，還免去了匯率波動的影響。”上海一家公募基金負責人陳斌告訴記者。

也有專業(yè)財富管理人士表示，當下對于個人投資者如何區(qū)分QDII基金和互認基金，變得極為重要。

“一般來說，互認基金管理人位于香港，以主動管理為主，單只基金的地域和資產(chǎn)配置通常更多元化，可實現(xiàn)跨市場（如亞太、全球）的靈活配置，份額選擇上也非常豐富，除了多幣種（人民幣、美元、港幣等）外，通常還設有匯率對沖份額、定期派息與累積份額等，以滿足不同需求，QDII基金一般只有人民幣和美元份額；銷售額度上，互認基金不受外匯額度限制，但是受‘客地銷售比例’限制，也就是在內(nèi)地的銷售規(guī)模占基金總資產(chǎn)的比例，2025年生效的新規(guī)，比例已從50%放寬至不超過80%。所以相對于QDII基金來說，互認基金的選擇更多，限購的情況也會好一些。但缺點在于整體費率（包括管理費、申購費等）可能較高?；鹣騼?nèi)地投資者分配收益時，需由代理人代扣20%的個人所得稅，贖回資金到賬周期較長，通常需要T+5或以上?！鄙虾Ｒ患夜煞葜沏y行私人銀行大客戶總監(jiān)鄭飛稱。

責任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳