北京
2026年第一個季度，華爾街的劇本簡直就是一場恐怖片。美國勞工統計局公布的通貨膨脹數據持續走高，消費者信心摔到歷史性低點，國債收益率一路向上，投資者直接懷疑美聯儲今年到底會不會降一次息。到了3月30日，標普500指數年內已經跌掉7%，創下幾十年來最慘淡的開年表現之一。
然后，一切突然翻盤。僅僅八周時間，這個基準指數猛然拉起17%的漲幅，不僅把第一季度的坑全部填平，還硬生生把年內累計表現推到上漲10%的位置。你要知道，歷史同期標普500的平均漲幅不過4.5%左右，這一波直接超了一倍還多。即使在假期縮短的交易周里，股票還在往上頂。
最有意思的事來了：創造性規劃公司的查理·比萊洛拋出了一組歷史數據，狠狠反常識了一把——這種八周暴拉，往往不是牛市末端見頂的信號，而是漲到一半的標志。
這里把幾個關鍵點掰開來講，可能會讓你重新掂量“等回調再說”這句話的重量。
第一，這輪八周漲幅本身就是歷史罕見級。標普500錄得的滾動八周漲幅，擠進了有記錄以來最強勢的那一檔。而過往相似力道的大漲之后，市場在隨后三個月的走勢非常打臉空頭——歷史顯示接下來平均還要再漲9.5%，而不是急轉直下。換句話說，這種短時間的暴力拉升，更像中繼加油站，不是終點站。
第二，遠高于均值的估值沒把市場壓垮，因為有盈利增速硬扛著。眼下標普500的遠期市盈率約為23倍，十年均值不過18倍，看起來確實貴。但人工智能的資本開支和整體企業盈利在加速增長，利潤預測還在往上修。高估值和高增速同時出現的時候，單純拿估值說崩盤，相當于看著轉速表就想判斷發動機會不會熄火。
第三，漲的不再只是那幾個大塊頭科技股。初期領跑的還是超大市值科技，但工業、金融，甚至小盤股很快跟進，衰退恐懼消除后，資金開始鋪開。當市場意識到消費者信心的悲觀并沒有直接砸穿企業支出時，那些被恐慌拋售的領域快速回血，進一步助推指數。
第四，降息預期的微調和企業盈利韌性充當了加速器。一季度投資者還在為可能全年零降息冒冷汗，國債收益率走高讓風險資產瑟瑟發抖。但隨著就業和盈利數據陸續出來，邏輯開始變成“經濟扛得住，降息早一點晚一點沒那么要命”，警報解除，錢就敢往里涌。
第五，最危險的操作是一邊喊等回調一邊踏空。歷史數據顯示的這種強勁八周勢頭過后，短期內出現深度調整的概率并不高，更多時候是繼續慣性地往前沖。太執著于找一個完美的買入點，很可能會對著一個被不斷抬高的基數空著急。那些想精準擇時的人，常常連指數本身的平均漲幅都拿不全。
把目光從K線圖的分鐘級別拔出來看看就懂了：市場這一輪沒給看空派留什么騰挪的時間。與其困在“會不會馬上跌”的回路里，不如琢磨一下，為什么已經在車里的人，不但沒下車，還在繼續踩油門。
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