北京
一位65歲的退休者打開自己的羅斯個(gè)人退休賬戶（Roth IRA），發(fā)現(xiàn)過去一年賬戶里靜悄悄地多了4.2萬(wàn)美元的股息。這筆錢沒有觸發(fā)任何季度預(yù)繳稅通知，沒有拉高社會(huì)保障的暫計(jì)收入門檻，更沒有讓聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)的附加費(fèi)（IRMAA）多冒出一分錢——因?yàn)榱_斯賬戶里的分配完全豁免聯(lián)邦所得稅。而撬動(dòng)這一切的，只是一個(gè)75萬(wàn)美元的組合和一份“股息分層”的思路。
4.2萬(wàn)美元這個(gè)數(shù)字之所以成為錨點(diǎn)，是因?yàn)樗畈欢嗍且晃粏紊硗诵萑耸吭谄骄鐣?huì)保障金之外，維持舒適（而非奢華）生活所需的年度補(bǔ)充線。但要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，需要的資本規(guī)模完全取決于整體組合的混合收益率。用75萬(wàn)美元的本金就夠，是因?yàn)榻M合里并不只有一種收益層級(jí)的資產(chǎn)，而是三個(gè)不同梯度的ETF在各自發(fā)揮作用。
最基礎(chǔ)的是保守層，目標(biāo)收益率在3%到4%之間，主要由寬基股息成長(zhǎng)股票基金構(gòu)成。如果只靠這一層，達(dá)到4.2萬(wàn)美元年股息大約需要120萬(wàn)美元的本金。這一層的核心配置是施瓦布美國(guó)股息股票ETF（SCHD），當(dāng)前收益率約3.4%，持倉(cāng)集中于百時(shí)美施貴寶、默克、康菲石油、洛克希德·馬丁、雪佛龍等成熟派息企業(yè)，費(fèi)率低至0.06%。過去十年，SCHD的總回報(bào)率達(dá)到242%，在提供穩(wěn)定股息的同時(shí)還貢獻(xiàn)了可觀的本金增值。用保守層做底倉(cāng)，犧牲的是資本效率，換來(lái)的卻是股息成長(zhǎng)和價(jià)格上揚(yáng)的雙重保護(hù)。
往上一級(jí)是中等收益層，目標(biāo)區(qū)間在5%到7%，涵蓋備兌認(rèn)購(gòu)期權(quán)ETF、優(yōu)先股、房地產(chǎn)投資信托以及高股息股票基金。如果能把收益率拉到7%，4.2萬(wàn)美元的年股息就只需要大約60萬(wàn)美元的本金。景順標(biāo)普500高股息低波動(dòng)ETF（SPHD）的實(shí)際年化收益約為4.7%，帶有一定的低貝塔屬性，波動(dòng)較輕，但這一層的增長(zhǎng)潛力已經(jīng)放緩，對(duì)通脹的防護(hù)也比保守層更弱。中等層的真正價(jià)值在于用更少的資本撬出相同的現(xiàn)金流，只不過代價(jià)是犧牲了部分長(zhǎng)期價(jià)格的向上彈性。
更進(jìn)一步，還有摩根大通股票溢價(jià)收益ETF（JEPI），年化收益高達(dá)8%，但分配的主要構(gòu)成是普通收入。正是這個(gè)特性，讓JEPI幾乎成為羅斯賬戶的專屬工具——放在應(yīng)稅賬戶里，8%的收益里大部分要按照普通所得稅率交稅；而藏在羅斯賬戶中，這些分配完全免稅，同時(shí)也不會(huì)被計(jì)入任何政府轉(zhuǎn)移支付的門檻測(cè)試。根據(jù)粗略匡算，一個(gè)75萬(wàn)美元的羅斯組合，把上述三個(gè)梯度的ETF混配在一起，每年大約能夠產(chǎn)生4.8萬(wàn)美元的免稅
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