北京
“到2030年可能漲10倍的股票”，這份名單上，Strategy Inc（納斯達克：MSTR）赫然在列。5月26日，公司重申了一組在5月11日至25日期間完成的資本市場操作，最抓眼球的一筆，是用13.8億美元現金，買回了面值15億美元的2029年到期可轉換優先票據——這就相當于打了個八折。
打折回購直接讓債務瘦了一圈：可轉換票據本金從82億美元降至67億美元。同一批交易里，Strategy還發行了20億美元名義金額的A系列可變利率永續優先股，以及8400萬美元的A類普通股。兩筆錢匯合后很快有了去向——公司在市場上掃入24,869枚比特幣，總持倉順勢推高至843,738枚比特幣。
一季報的數字也透著矛盾。營收1.243億美元，比去年同期的1.111億美元增長11.9%；毛利從7710萬美元增到8340萬美元。可凈虧損卻一下子膨大到了125.4億美元，每股虧38.25美元，而去年同期凈虧42.2億美元。這種規模的虧損，根源不在軟件業務，而是持倉比特幣隨市價波動產生的會計減值。
Strategy的前身是MicroStrategy，現在它更愿意把自己定位成全球最大的“比特幣財庫公司”。這幾年的路徑十分明確：靠股權和債務融資不斷往資產負債表里塞比特幣，把一家企業軟件公司，活脫脫做成一只加了杠桿的比特幣基金。所以幣價一抖，財報就跟著劇烈晃動。
這次連環操作再次端出了它的劇本：趁票據打折減輕債務，同時用新籌碼換更多幣。看漲的人說，只要比特幣進入上行周期，這些持倉能帶來的回報足以讓“十年十倍”不那么像笑話；看空的人則覺得，持續發股、借債買幣，等于把公司命運單吊在加密資產上，波動全得硬扛。
怎么說呢，Strategy還在堅持它的那套比特幣游戲，而且玩得越發熟練。
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