北京
周四下午，外匯交易屏上美元指數(shù)突然掉頭向下。就在幾個(gè)小時(shí)前，它剛創(chuàng)下七周新高，原因是美軍在霍爾木茲海峽附近擊落伊朗無(wú)人機(jī)，避險(xiǎn)資金涌入。但收盤時(shí)，DXY00反而跌了0.18%。
積極看多美元的人手里仍然攥著兩張牌。第一張牌是通脹數(shù)據(jù)：美聯(lián)儲(chǔ)最看重的核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)4月同比上漲3.3%，完全符合預(yù)期，卻是兩年半來(lái)的最快增速。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)總裁穆薩萊姆說(shuō)通脹“明顯高于目標(biāo)”，預(yù)期還在升溫，應(yīng)該用加息來(lái)應(yīng)對(duì)更高的實(shí)際利率。美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克也態(tài)度明確——通脹方向錯(cuò)了，繼續(xù)錯(cuò)下去她準(zhǔn)備再加息。明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)總裁卡什卡利更直接：消費(fèi)者物價(jià)仍然“高得離譜”，壓低通脹是他的第一要?jiǎng)?wù)。這讓市場(chǎng)完全排除了6月議息會(huì)議降息的可能性，年內(nèi)降息預(yù)期也所剩無(wú)幾。
第二張牌是地緣風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)天美軍不僅攔截了四架瞄準(zhǔn)商船的伊朗無(wú)人機(jī)，還打擊了霍爾木茲海峽附近的發(fā)射陣地。這類事件通常會(huì)促使資金流向美元避險(xiǎn)，盤中美元確實(shí)因此上漲。
但空頭的聲音同樣響亮，而且證據(jù)更直接。每周首次申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)增加5000人至21.5萬(wàn)，高于預(yù)期；4月核心資本品訂單意外下滑1.1%，創(chuàng)一年最大跌幅；第一季度GDP增速?gòu)?.0%下修至1.6%，個(gè)人消費(fèi)增速也被調(diào)低；新屋銷售月環(huán)比驟降6.2%，折合年率62.2萬(wàn)套，遠(yuǎn)低于預(yù)期的66萬(wàn)套。就連4月個(gè)人收入也停滯不前，0%的月環(huán)比遠(yuǎn)不如預(yù)期的0.4%。這一連串?dāng)?shù)字描繪出一幅需求降溫、勞動(dòng)力市場(chǎng)松動(dòng)的畫(huà)面，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的鴿派預(yù)期形成推力。
壓垮美元多頭的還有一條消息：Axios報(bào)道稱美國(guó)與伊朗已達(dá)成初步和平協(xié)議，只等總統(tǒng)特朗普批準(zhǔn)。標(biāo)普500指數(shù)應(yīng)聲創(chuàng)下新高，流動(dòng)性從美元流出，轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。在數(shù)據(jù)疲軟與和平希望的疊加作用下，美元回吐了全部日內(nèi)漲幅。
兩方都并非空口無(wú)憑，但天平暫時(shí)偏向空方。通脹雖頑固，增長(zhǎng)卻在放緩，而地緣溢價(jià)來(lái)得快去得也快。我的判斷是：只要核心PCE繼續(xù)高位徘徊，美元的下行空間會(huì)被鷹派政策預(yù)期封住一部分，但若后續(xù)就業(yè)和訂單數(shù)據(jù)進(jìn)一步走弱，市場(chǎng)會(huì)更快消化“更高更久”利率的風(fēng)險(xiǎn)，重新考驗(yàn)美元指數(shù)下方的支撐。
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