你敢信嗎？一家公司賬上躺了3974億美元現(xiàn)金，折合人民幣差不多2.87萬(wàn)億，比全球絕大多數(shù)國(guó)家一整年的GDP還多。這可不是什么主權(quán)基金或者央行，是95歲老爺子巴菲特交班后，伯克希爾·哈撒韋你對(duì)標(biāo)一下就懂這個(gè)數(shù)字有多離譜，新西蘭全國(guó)民眾忙一整年GDP才2600億美元，伯克希爾的現(xiàn)金比人家多出來(lái)整整一半，和北歐發(fā)達(dá)國(guó)家丹麥的全年GDP也幾乎打平。要是把這筆現(xiàn)金儲(chǔ)備單獨(dú)算作一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，能排進(jìn)全球前40名，體量真的太驚人。

最新家底。今年5月新CEO上任后的首份財(cái)報(bào)出來(lái)，利潤(rùn)翻番都沒搶到熱度，所有人都被這個(gè)越漲越大的現(xiàn)金池子驚到了更值得琢磨的是，這個(gè)數(shù)字還在一路往上飆。2023年開始，伯克希爾的現(xiàn)金儲(chǔ)備從1000億出頭一路漲到將近4000億，三年翻了快四倍。這筆錢不是被動(dòng)攢出來(lái)的，是主動(dòng)賣股票套出來(lái)的，過(guò)去十四個(gè)季度每個(gè)季度都在凈賣出，一季度又賣了81億美元，光2024年一年就凈賣了1330億美元的股票。

賣得最狠的就是曾經(jīng)的心頭好蘋果。最高峰的時(shí)候蘋果占到伯克希爾整個(gè)股票組合的將近一半，結(jié)果從2023年四季度開始，巴菲特就開啟連續(xù)減持，從8.95億股一路砍到不足3億股，整整賣掉了三分之二，變現(xiàn)超過(guò)千億美元。現(xiàn)在伯克希爾的整體持倉(cāng)數(shù)量也從42只大幅縮減到29只，前十大持倉(cāng)就占了整個(gè)組合的九成以上。這不光是清掉個(gè)別個(gè)股，是在系統(tǒng)性從股市撤退。

賣股票套出來(lái)的錢全去哪了？幾乎都拿去買了美國(guó)短期國(guó)債。截至今年三月底，伯克希爾持有的短期國(guó)債超過(guò)3000億美元，整個(gè)美國(guó)短期國(guó)債市場(chǎng)總規(guī)模才6.15萬(wàn)億美元，伯克希爾一家就占了將近5%。市場(chǎng)上每流通20美元的短期國(guó)債，就有將近1美元屬于伯克希爾，連美聯(lián)儲(chǔ)持有的短期國(guó)債都比不上它，美聯(lián)儲(chǔ)手里才不到2000億美元。私人公司國(guó)債持倉(cāng)超過(guò)美國(guó)央行，這在歷史上從來(lái)沒發(fā)生過(guò)。

現(xiàn)在不少人吐槽巴菲特虧大了，蘋果股價(jià)后來(lái)又漲了一波，算下來(lái)提前賣掉三分之二的蘋果，少賺了差不多500億美元，2025年伯克希爾的股價(jià)表現(xiàn)也跑輸了標(biāo)普500指數(shù)。但巴菲特的賬本和普通人真不一樣，現(xiàn)在短期國(guó)債年化收益率大概在3.6%到4.3%之間，3974億的現(xiàn)金儲(chǔ)備，光吃利息一年就能賺差不多140億美元。很多大型上市公司一整年的全部利潤(rùn)都沒這個(gè)數(shù)，而且這是實(shí)打?qū)嵉臒o(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，根本不用承擔(dān)任何市場(chǎng)波動(dòng)，躺賺它不香嗎？

為啥不買股票不做并購(gòu)，非要死囤這么多現(xiàn)金？巴菲特自己給出的理由很直白，找不到便宜東西。2024年他在致股東的信里就說(shuō)，放眼望去，沒什么標(biāo)的看起來(lái)有吸引力。現(xiàn)在美股的估值早就高得離譜了，標(biāo)普500的席勒市盈率已經(jīng)到了41.6倍，這個(gè)數(shù)字在美股一百四十多年的歷史里排第二高，只低于1999年12月互聯(lián)網(wǎng)泡沫頂峰的44.19倍，而歷史均值才17倍，現(xiàn)在估值差不多是歷史平均的兩倍還多。

現(xiàn)金占伯克希爾總資產(chǎn)的比例已經(jīng)達(dá)到了58.2%，這是歷史上第一次現(xiàn)金總規(guī)模超過(guò)了股票持倉(cāng)市值。一個(gè)以“買好公司長(zhǎng)期持有”聞名的投資機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在手里的現(xiàn)金比股票還多，這個(gè)信號(hào)本身就足夠耐人尋味。

回頭看巴菲特的操作，歷史總是驚人的相似。1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，巴菲特不肯跟風(fēng)買科技股，一直把現(xiàn)金維持在150到200億美元的水平，當(dāng)時(shí)全市場(chǎng)都在笑他跟不上時(shí)代。結(jié)果2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，納斯達(dá)克從5000點(diǎn)暴跌到1100點(diǎn)，跌了快八成，巴菲特趁機(jī)低價(jià)抄底了一堆優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，賺得盆滿缽滿。

2005到2007年，巴菲特又開始大規(guī)模囤積現(xiàn)金，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)也到處質(zhì)疑他過(guò)度保守。后來(lái)2008年金融海嘯來(lái)了，標(biāo)普500跌了五成多，巴菲特再次出手，給高盛注資，買下了BNSF鐵路，拿到的入手價(jià)格好到離譜。這么多年下來(lái)，巴菲特每一次大規(guī)模囤現(xiàn)金，后面都跟著一次市場(chǎng)大調(diào)整，就算沒精準(zhǔn)踩中時(shí)間點(diǎn)，大方向從來(lái)沒錯(cuò)過(guò)。

接棒的新CEO阿貝爾態(tài)度也非常明確，他把這近4000億現(xiàn)金定性成戰(zhàn)略資產(chǎn)，不是放在那生灰的閑置資產(chǎn)。他說(shuō)我們留著現(xiàn)金和國(guó)債就是有戰(zhàn)略用意，不打算被任何人卡脖子。今年三月他還做了一件小事，象征意義拉滿，他花2.34億美元回購(gòu)了伯克希爾自家的股票，這是過(guò)去21個(gè)月以來(lái)的首次回購(gòu)。他還把自己稅后1500萬(wàn)美元的全部年薪拿去買了伯克希爾的股票，承諾任上每年都會(huì)這么做。

說(shuō)白了阿貝爾不是不愿意花錢，只是還沒找到值得砸大錢的機(jī)會(huì)。那點(diǎn)回購(gòu)對(duì)于近4000億的現(xiàn)金儲(chǔ)備來(lái)說(shuō)，就是零頭里的零頭，只是象征性表示團(tuán)隊(duì)在關(guān)注機(jī)會(huì)，遠(yuǎn)沒到大規(guī)模出手的時(shí)候。這三千九百多億的現(xiàn)金，既是對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的估值判斷，也是等著抄底的戰(zhàn)略儲(chǔ)備。巴菲特和接班人都覺得，現(xiàn)在這個(gè)價(jià)格買大多數(shù)資產(chǎn)，回報(bào)率還比不上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)債，根本不劃算，真等市場(chǎng)系統(tǒng)性下跌，這筆錢就是滿倉(cāng)的彈藥。

在巴菲特六十年的投資生涯里，他早就反復(fù)證明過(guò)一件事，市場(chǎng)所有人都狂熱的時(shí)候，能穩(wěn)住心態(tài)持幣等待的能力，本身就是最稀缺的本事。這一次巴菲特押的對(duì)不對(duì)，沒人現(xiàn)在就能給出答案，最終結(jié)果還要看這波瘋狂的牛市，還能撐多久。

參考資料 今日 砍掉三分之二蘋果，狂囤3974億，巴菲特又在等崩盤