6月1日，上交所的會議室。

五位上市委委員正襟危坐，審議通過了宇樹科技IPO。

之前，宇樹科技于2026年3月20日IPO申請才被受理，彼時擬融資額高達42.02億元，保薦機構為中信證券。

從受理到上會僅73天，宇樹科技就以罕見的“閃電速度”闖過了科創板的大關。

（圖源：上交所官網）

如果按照不低于10%的公開發行比例計算，宇樹科技的發行估值預計將達到420億元左右。

一時間，所有人都在談論這只“機器狗”和那個能跑能跳的“人”。

當“人形機器人第一股”的光環花落這家杭州公司，大家看得見的是資本的狂歡與智造的未來，卻可能忽視了埋藏在這個節點背后更大的棋局：

一個被高層反復提及的戰略熱詞，正在悄無聲息地落筆于中國資本市場的宣紙上。

01

資本市場的“綠色通道”

2016年，當王興興這個“數理化天才、英語學渣”剛從上海大學畢業、懷揣著一個機器狗的夢想一頭扎進創業江湖的時候，很多人覺得這又是一個被風口裹挾的應屆生。

那時候的他名不見經傳，演示環節還遭遇過機器狗死機的尷尬場面。

誰能想到，十年之后，這家公司居然成了人形機器人賽道里跑得最快、也最賺錢的一家。

“天下武功，唯快不破。”

從3月20日IPO申請正式受理到6月1日“閃電過會”，宇樹科技跑出的73天加速度，讓無數排隊等候的傳統企業驚掉了下巴。

在資本市場，能被按下“加速鍵”的，從來不缺硬核資質。

根據披露的招股書數據：

2023年至2025年，公司營業收入從1.59億元暴漲至16.99億元，復合增長率高達226.78%。

（圖源：宇樹科技招股書）

凈利潤從虧損0.11億元翻至盈利2.78億元。在人形機器人全球出貨量榜單上，宇樹科技以超5500臺的成績奪冠，把同類競品甩在了身后。

但這些數字還只是水面上的冰山。

底層的推力其實藏在一系列更大的政策動作里。

2025年6月科創板改革后，人工智能行業首次被納入第五套上市標準的適用范圍。

換句話說，哪怕你暫時虧錢，只要技術夠硬、潛力夠大，資本市場的大門就為你敞開。

緊接著，今年5月21日，證監會迅速發布了“科創板八條”政策措施，白紙黑字宣告了：

適應新質生產力相關企業投入大、周期長、研發及商業化不確定性高等特點，支持具有關鍵核心技術、市場潛力大、科創屬性突出的優質未盈利科技型企業在科創板上市。

而宇樹科技正是這套“組合拳”的實際受惠者。

它是科創板預先審閱機制落地后的第2單標桿案例，從受理到上會73天的“閃電速度”，遠超科創板平均審核周期。

其背后的戰略意味已經不言自明：中國的資本市場，正在為“新質生產力”開路。

02

一場充滿“含科量”的商業圍獵

更大的熱鬧其實還在二級市場之外。

2025年底，美團系以9.65%的合計持股成為宇樹最大外部股東；緊隨其后的是持股7.11%的紅杉中國和持股5.45%的經緯創投。

騰訊、阿里、螞蟻甚至中國移動旗下的基金，也在股東名單中悉數入局，這群業內最聰明的腦袋，都在爭相入局。

把時間倒回到2023年之前，人形機器人還只是停留在學術論文里的硬骨頭。

而如今，它卻成了中國首富圈子里最炙手可熱的標配。

那家拿下投資份額最多的機構，仿佛不是在投一家公司，而是在搶一張通往下一個工業時代的頭等艙船票。

招股書顯示，宇樹科技最近一次融資投后估值約為127億元，而此次IPO若成功，按不低于10%的公開發行比例計算，初始發行市值至少達到420億元。

（圖源：宇樹科技招股書）

美團系若按420億元市值測算，至少能收獲超過40億元的賬面回報；而作為早期投資方，紅杉中國的賬面回報可能更是超過25億元。

用一場IPO換來數倍甚至十數倍的賬面浮盈，這群資本家們的算盤珠子都快崩到華爾街臉上去了。

03

從“四足”到“雙足”的驚險一躍

不過，誰的錢都不好掙。

巨頭們之所以敢在行業普遍虧損的背景下，拿幾十億真金白銀去賭一個“會走路”的未來，是因為看到了更底層的產業變革：

宇樹科技已經實現了從“四足”到“雙足”的驚險一躍。

四足機器人是宇樹科技起家的根基，2017年首款產品Laikago問世，撐起了公司從創業到盈利的全過程。

但真正讓資本瘋狂的，是它的人形機器人。

2023年，宇樹首款全尺寸人形機器人H1只賣了5臺，還像個邊緣的小眾玩具。

（圖源：宇樹科技官網）

到了2024年，G1上市后放量至410臺。

進入2025年，宇樹人形機器人出貨量突破5500臺，位居全球第一，其在機器人產品收入中占比首次超過四足機器人，達到了51.78%。兩條腿的收入第一次超過了四條腿。

這意味著，這家曾經靠“機器狗”起家的公司，已經徹底完成了產品重心的戰略性轉移。

與此同時，宇樹科技還在加速進化為一個更完整的機器人平臺。

近日其G1人形機器人的語音交互能力迎來升級，用戶通過自然語言指令即可讓機器人完成語義理解、空間感知、軌跡規劃、動作執行全鏈路實時響應。

而同日測試發布的WVLA2.0具身大模型，則讓G1能夠在會議室自主完成物品歸置、分類收納等操作，全程無需遠程操控。

從早期的運控算法積累，到大模型能力嵌入，再到全系列產品矩陣的布局，宇樹科技正在打通從“硬件賣貨”到“生態輸出”的閉環。

04

“新舊動能”在A股完成交接儀式

這不僅僅是一個公司的上市，更是一個時代的大幕拉開：如果把宇樹科技的IPO視為一聲發令槍，那這場盛宴的參與者絕不止它一家。

進入2026年，A股具身智能領域的IPO進程明顯提速：

樂聚智能創業板IPO申請已獲受理，云深處申報科創板上市，越疆科技的創業板IPO也已獲受理。

這些曾被視為“未來產業”的企業，正在以前所未有的密度叩響A股的大門。

不完全統計顯示，2026年一季度人形機器人全行業累計融資額高達681億元，已超過2025年全年總和。

在經歷了一段周期性的資本冷靜期后，社會資金和政策引導像兩股奔騰的河流，在硬科技賽道實現了大匯聚。

與此同時，硬科技賽道的熱鬧同樣傳導到了一級市場：

2026年一季度中國VC/PE投資規模突破4000億元，收獲被投企業IPO的機構數量同比增加了187.5%，半導體、人工智能、機器人等賽道成為資本的最愛。

此刻的A股市場，正在完成一場意味深長的交接儀式。

在房住不炒的大背景和居民儲蓄高企的現狀下，熱錢需要一個超長的產業鏈來承載。

而人形機器人動輒橫跨機械、AI、光學、芯片的復合屬性，既能滿足投資的效率，又能承接巨額的體量。

人形機器人，正在成為那個被選中的產業。

（圖源：宇樹科技官網）

對于資本市場而言，宇樹科技的上市不僅僅是多了一個標的企業，更是提供了一個“具身智能”板塊的定價錨點。

此前中國機器人在二級市場的代表主要是工業機器人和服務機器人，缺少一個真正以運動控制和通用本體為核心能力的標的。

現在，這個缺口被補上了。

05

通往未來的“產融結合”之路

當然，前方并非坦途。

進入2026年，隨著營收基數大幅提升，宇樹科技一季度的營收增速已由上一年度同期的332.64%回落至68.49%；

與此同時，研發費用和銷售費用的快速攀升導致扣非后凈利潤同比出現了階段性下滑。

隨著全行業競爭日趨激烈，從“獨角獸”到“全能獸”的蛻變之路注定不會平坦。

但宇樹科技對這挑戰的應對，也寫在了募資方案的底層邏輯里。

42.02億元的募集資金中，有近一半將投向智能機器人模型研發項目。

（圖源：宇樹科技招股書）

正如業內分析所言，人形機器人的下半場已經不是單純硬件量產的速度比拼，而是具身智能的技術攻堅。

對宇樹科技而言，IPO只是拿到了“大腦”爭奪戰的入場券。

一場真正的考驗才剛剛開始。

既然官方把2026年定義為具身智能產業從商業化試點邁向量產落地的關鍵年份，那么所有牌桌上的玩家都必須經歷從“實驗室技術”到“市場經營性現金流轉正”的終極拷問。

從現在開始，企業要的不再是單純的頂級論文，而是場景落地的能力。

資本要的不再是概念故事的估值，而是能不能持續交出漂亮的財報。

資本市場要的不再是概念股的狂歡，而是能否真正激發出從金融到科技的“產融結合”化學反應。

可是，當我們把目光從K線圖和過會公告上移開，拉回到國家戰略與產業變革的宏大敘事中，就會發現：

宇樹科技的快速過會，既是一場資本狂歡的揭幕，更是一根加速中國智造換道超車、在全球占據話語權的撬棒。

當高盛預測人形機器人市場規模在2035年將達1.68萬億元時，中國顯然不想只是這個產業鏈上的代工者。

一個更值得關注的信號是：

在過去不到一個月的時間里，科創板、創業板接連落地了新的上市標準。

深交所增設了創業板第四套上市標準，專為研發投入大、盈利周期長的前沿科技企業開辟通道。

上交所也在進一步深化科創板改革，明確表態“穩妥推進第五套上市標準行業擴圍”，要把關鍵核心技術領域的科技型企業常態化的上市融資通道徹底打通。

A股的IPO規則正在被這場硬科技浪潮重新塑造，人形機器人的“井噴時代”或許真的就在眼前。

這或許是關于宇樹科技過會最值得銘記的現實意義：

一個新的產業已經站到了舞臺中央，一個新的時代正在緩緩啟幕。