出品|圓維度

2025年11月24日收盤，一場牽動萬億資本流向的指數調整正式落地。

全球最大指數公司明晟此前宣布的2025年11月指數審議結果于當日生效。MSCI中國指數新納入26只中國股票，其中包括17只A股和9只港股，同時剔除20只標的。

更值得關注的是納入標的的行業結構。千里科技、長川科技、華虹公司、生益電子、芯聯集成等硬科技企業批量入編，而東阿阿膠、海瀾之家、南京證券等傳統行業標的被移出。

據中金公司測算，追蹤MSCI中國指數的被動資金規模約1446億美元。這意味著，此后將有相當體量的被動資金定向涌入這些科技資產。

事實上，明晟調整只是全球資本增配中國的一個縮影。Wind數據顯示，2026年一季度，合格境外機構投資者已進入1522家A股公司的前十大股東行列，持股市值合計超2000億元，較2025年底明顯增加。

從資金流向看，結構更加清晰。據央視財經報道，電池板塊今年已獲百億級外資凈流入，高端通信設備領域的凈流入規模也達到228億元。寧德時代、中際旭創等龍頭企業，外資持股比例均突破5%。

值得注意的是，這一輪布局的參與者正在發生結構性變化。除了摩根士丹利、高盛等傳統國際投行不斷發布看多報告外，一批超長期戰略配置型機構——中東主權財富基金正在成為A股的重要?？汀?/p>

截至2025年四季度末，阿布扎比投資局已現身涪陵榨菜、北新建材、龍源電力等多家公司前十大流通股股東名單。其持倉力度還在持續擴大，持股數量環比增加超8%，持股市值環比增幅更達34%以上。科威特政府投資局同樣積極布局，期末持倉總市值達37.74億元，工業、信息技術與材料為配置核心。

更早之前，沙特公共投資基金已在北京設立其在華首個辦公室，完成了從資本投放到機構落地的關鍵一步。

資本配置轉向的背后，是全球研究機構對中國資產定價邏輯的重估。

摩根士丹利在2026年5月發布的中國經濟年中展望中，將2026年和2027年中國實際GDP增速預測分別上調至4.8%和4.7%，較此前各上調0.1個百分點。其首席經濟學家邢自強給出的核心理由是：全球正經歷AI高速發展與能源轉型的“投資超級周期”，而中國是深度介入、獲益程度最高的經濟體之一。

這也解釋了為何外資扎堆的板塊并非傳統消費或金融，而是半導體、光模塊、高端裝備等硬科技賽道。據商務部數據，2025年科學研究和技術服務領域新設外資企業達1.4萬家，同比增長27.2%，該領域實際使用外資占比已連續7年穩步上升，是2018年的3.8倍。

增長的結構在變，配置的錨點也在隨之遷移。