北京
出品|圓維度
面對持續近兩年的即時零售燒錢大戰，美團交出了一份“增收不增利”的季報。不過，其掌舵人釋放的訊號，遠比虧損數字更值得關注。
6月1日，美團公布2026年第一季度財報。截至3月31日，公司實現營收910億元人民幣，同比增長5.6%，符合市場預期。然而，同期凈虧損達68億元，相較2025年同期的盈利101億元大幅逆轉。經調整后，凈虧損錄得49.7億元，而上年同期則為盈利109.49億元。這是自阿里巴巴與京東大舉攻入即時零售腹地以來，美團交出的又一份承壓答卷。
由盈轉虧的直接導火索，在于行業競爭的持續白熱化。財報分析坦言，盡管行業競爭加劇令盈利能力受壓，公司仍實現了收入的韌性增長。自2025年初淘寶和京東相繼推出新的即時零售平臺后，美團的營收增速和利潤空間已連續數個季度受到擠壓。一季度的虧損，正是這場全行業補貼競賽投射在財務報表上的縮影。為守住市場份額，平臺被迫在用戶端和騎手端加大投入，成本的高企直接吞噬了本應豐厚的利潤。
轉折點或許正在到來。在隨后的分析師會議上，美團首席執行官王興作出了一個耐人尋味的判斷。他表示，隨著全行業補貼終于變得更加理性，行業競爭重心正重新回到運營效率和用戶體驗等基本面。王興強調，這一轉變有利于發揮美團的優勢。
這一表態并非空穴來風。據接近市場的人士觀察，進入2026年第二季度前后，即時零售領域持續已久的“補貼狂潮”已顯露疲態。部分平臺開始悄然調高免運費門檻，大額通用優惠券的投放頻次與力度也明顯收斂。當低價不再是唯一利器，配送時效、商品豐富度和售后體驗重新成為留客關鍵——而這恰是美團深耕多年的護城河。數百萬騎手織就的即時配送網絡、成熟的商家管理體系，使其在回歸效率的競爭中握有先手。
補貼降溫，并不意味著競爭就此終結。對于美團而言，如何在營收增長與盈利能力之間重建平衡，仍是核心命題。前期為應對沖擊而擴大的騎手隊伍和營銷開支，需要更精細化的運營來消化。王興口中的“理性回歸”，更像是一個從“燒錢換規?！钡健靶蕸Q勝負”的轉折點。短期陣痛之后，行業若真能告別非理性內卷，對整個賽道的健康發展以及美團的長期盈利修復，都將構成實質性利好。股價的反應往往領先于業績，市場已經開始用腳投票，押注那個成本可控、利潤回升的未來。
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