《財經》新媒體 撰稿人 舒志娟/文 高素英/編輯

從外賣主業延伸至即時零售，從技術自研到產業投資，從線上數字化服務落地線下實體業態，美團的布局并非同質化的AI項目，而是搭建適配實體產業的智能調度基礎設施。這一底座的厚度，為下一階段的增長提供系統性動力。

6月1日，美團（3690.HK）公布的2026年第一季報，當期營收910億元，同比增長5.6%；經營虧損環比收窄96億元，核心本地商業板塊虧損遠低于機構測算。平臺仍持續吸引高質量新用戶，外賣GTV份額穩定在60%以上。

減虧并非來自壓縮投入，而是經營質量的系統性改善。一方面，美團優化現有業務結構，使訂單更加健康；另一方面以AI技術為支點，向即時零售、海外市場延伸布局，在行業從“燒錢搶份額”轉向“理性比效率”的切換期，搶占新的競爭位勢。

美團CEO王興表示，利用人工智能等新技術持續推動效率提升和用戶體驗改善，才是行業實現健康、可持續增長的真正基礎，而這也正是美團未來將堅定持續投入的方向。基于對行業長期成長空間的判斷，日均一億單成為美團的長遠發展目標。

盈利能力大幅修復 外賣市占率超60%

外賣補貼戰進入下半場，美團用一份“減虧近百億”的財報向外界證明，燒錢換規模的老路正在失效，效率才是終極壁壘。

財報顯示，一季度美團實現營收910億元，同比增長5.6%。其中，核心本地商業板塊（含餐飲外賣、到店餐飲、閃購、酒旅等業務）作為美團的基本盤，實現營收641億元同比增長0.1%，占總營收的70.4%，繼續發揮壓艙石作用。

相比收入的穩健，更值得關注的是盈利能力的大幅修復。一季度，美團經營虧損由上季度的161億元收窄至65億元，環比減虧96億元。其中，核心本地商業經營虧損20億元，較上季度的100億元大幅減虧。而投行此前預測該板塊虧損40-45億元，美團實際虧損不到預期的一半，減虧效率遠超市場預期。

減虧超預期的核心，在于用戶結構持續優化。在中高客單價外賣市場，美團保持領先地位。低價補貼刺激出的多為奶茶類等"泡沫單"，退坡后容易回落；而美團聚焦的中高價正餐外賣需求穩定、用戶粘性更強，使得美團外賣在總交易額（GTV）份額上始終保持在60%以上。即便補貼策略審慎，外賣業務仍吸引到大批高質量新用戶，中高頻用戶活躍度明顯上升，為平臺長期健康發展注入新動能。

在供給側，持續提高本地核心業務的效率。美團通過品牌官旗閃電倉等模式，推動"30分鐘萬物到家"從餐飲外賣拓展至日用百貨、3C數碼等品類。與沃爾瑪、永輝、屈臣氏等頭部品牌的合作，強化了消費者對平臺品質的信任，為盈利修復提供了重要助力。此外，自去年第四季度以來，各平臺紛紛縮減外賣補貼投入，行業競爭環境趨于理性，進一步推動了美團的減虧進程。

展望二季度，美團CEO王興表示，外賣競爭正逐步轉向以效率和體驗為核心的階段，若競爭環境保持理性，疊加二季度旺季效應，預期外賣UE（單位經濟模型）會明顯優于一季度。

不過，隨著外賣補貼內卷逐步收斂，訂單量也將從高位拐點回落。王興坦言，受去年高基數影響，下半年可能出現訂單量同比負增長。但這并非壞事，“泡沫單”退去后，真實消費需求將浮出水面，訂單結構反而更加健康，因為消費者越來越愿意為質量付費。

即時零售打開增長空間 多品類業務協同

盈利能力的改善不止于核心本地商業。一季度，美團新業務收入達270億元，同比大增21.3%，經營虧損同步收窄至21億元。該板塊的擴張主要來自小象超市以及海外業務Keeta等。

值得注意的是，自2026年一季度起，美團將原有四大收入科目重新劃分為“配送服務、商家服務、商品銷售、其他”。其中，傭金與在線營銷服務合并為商家服務，商品銷售收入則首次單列，涵蓋食雜零售（小象超市、快驢）及藥品、酒類等自營品類。

一季度，新業務項下商品銷售收入179.89億元，同比增長40.7%。這一數字的背后，是前置倉模式在核心城市跑通后的效率釋放。美團CFO陳少暉表示，食雜零售業務在運營效率提升及季節性因素支撐下虧損環比收窄；其中，生鮮日用品零售產生的商品銷售收入同比增速約41%，對新業務整體增長形成主要拉動。

事實上，2025年底以來，美團優選收縮戰線，彈藥向小象超市傾斜。2026年2月，美團以7.17億美元拿下叮咚買菜主體股權，前置倉賽道加碼。截至一季度末，小象超市已覆蓋全國55個城市，實體門店同步落地。

王興表示，小象超市在前置倉生鮮零售賽道保持了領先增速，2025年實現較高GTV增長后，這一趨勢延續至2026年第一季度。其長期目標是成為受消費者喜愛的零售品牌之一。

但擴張并非無序。他強調，即時零售市場的未來增長將由平臺業務（3P模式，如美團閃購）與自營業務（1P模式，如小象超市）共同驅動。小象超市的自營模式能夠提供穩定的商品供給、具有競爭力的價格及履約保障。即便擴張加快，投資回報率仍是硬約束。在他看來，生鮮日用品零售是一場長跑。

這意味著，美團的策略是以快速規模擴張搶占市場入口，以長期運營效率換取可持續盈利。有分析人士指出，小象超市并非以復刻外賣高盈利為目標，在于協助美團向下游深耕供應鏈基建，搭建多品類協同的收入矩陣。

布局硬科技賽道 構建長期增長生態

支撐美團盈利提升的底層能力，正是其對AI技術的持續投入。一季度，美團研發投入70億元，同比增長22%，占收入比重由6.7%提升至7.7%。

AI技術已經應用到多場景業務中。目前，美團AI助手“小團”已覆蓋吃喝玩樂、出行、問診等各類生活場景，“五一”假期服務過億人次用戶；在商家側，AI工具“智能掌柜”累計服務超過70萬商家，本季度覆蓋范圍從單體門店延伸至連鎖門店；“數字員工”則已服務超過30萬家服務零售商家，持續幫助中小商家降本增效。

AI應用也從屏幕延伸至物理空間。美團無人機自主構建的“城市低空航網”進入常態化運營，并向全行業開放合作。目前，美團無人機在北京、上海、深圳、香港、迪拜等多個城市開通常態化配送服務，累計商業訂單超90萬筆，位列全球第二。

場景應用的背后離不開是基座能力。 美團新一代大模型LongCat-2.0-Preview已開放測試，模型總參數規模突破萬億，訓練、推理全程依托國產算力集群完成。此外，美團AI助手"小美"與騰訊"元寶"的合作將于近期上線，用戶可直接在"元寶"中輸入訴求，通過"小美"調用外賣等本地生活服務，實現一站式交易。

王興指出，美團在本地生活領域更完整的業務覆蓋，更全面真實的商戶信息和用戶評價，以及更可靠的履約體系，是美團的優勢。未來，AI除了服務消費者（To C）和商家（To B），服務AI Agent（To A）正變得越來越重要。

自研投入解決的是當下的產品能力，科技投資布局的是未來的場景入口。具身智能是美團投資布局的重點，截至目前，美團在該領域至少投資了16家企業，且均以早期投資為主，陪伴企業從初創走向成長，其中10家已成長為“獨角獸企業”。近日，宇樹科技科創板IPO過會，美團占股達9.65%，早在宇樹B2輪階段就成為領投方，后續持續參與B3輪追加投資。

從自研投入到生態布局，美團正以“零售+科技”為核心，構建起覆蓋AI、半導體、具身智能、自動駕駛等多領域的科技底座。分析人士指出，既鞏固了自身在本地生活服務領域的領先地位，也為未來的長期增長儲備動力。