北京
出品|圓維度
6月3日，A股上演了一場頗具象征意義的“交接儀式”。AI服務器龍頭工業富聯盤中漲超5%，股價最高觸及84.26元/股，市值一度突破1.68萬億元，反超貴州茅臺的1.6萬億元，躍居A股總市值第五位。一面是智能制造與算力基礎設施的龍頭，另一面是承載國人消費升級記憶的白酒之王，這場市值更迭背后，折射出的是A股投資風向的深刻變遷。
兩條曲線的分岔
過去半年多的時間里，工業富聯的市值以近乎“直線拉升”的姿態逼近貴州茅臺。從2018年6月掛牌時3906億元的市值起步，到如今1.68萬億元的A股新高，七年時間增長了逾3倍。支撐這一瘋狂上漲的是AI算力需求的持續爆發。工業富聯2026年一季報交出的成績單足以說明一切：營收2510.78億元，同比增長56.52%；歸母凈利潤105.95億元，同比增幅高達102.55%。AI GPU機柜同比出貨量增長3.8倍，800G及以上高速交換機出貨量同比增長1.6倍。
反觀貴州茅臺，盡管依然穩健，卻已難現昔日高增長的神話。2026年一季度，茅臺營收539.09億元，同比增長6.54%；歸母凈利潤272.43億元，同比僅增長1.47%。這個增速與工業富聯超100%的凈利潤增速相比，差異顯著。曾經的A股“壓艙石”并未失速，只是在AI時代的浪潮中顯得步伐愈發沉穩。
賽道切換的資本敘事
如果將時間軸拉回到2021年初，貴州茅臺總市值一度逼近3萬億元，對應逾64倍的動態估值，幾乎觸及歷史估值的高峰。彼時，茅臺是A股最昂貴也最受追捧的核心資產，機構抱團推動之下，市值天花板不斷被沖破。
四年之后，市場的敘事邏輯徹底改寫。AI正從概念走向產業化，算力被各方視為數字經濟的新型基礎設施。IDC預計，2026年全球AI基礎設施支出將達到4870億美元，到2029年將突破1萬億美元。字節跳動將2026年AI基礎設施支出上修至2000億元人民幣，全球云計算巨頭微軟、Meta、亞馬遜持續擴大AI資本開支，服務器供應鏈景氣度全面提升。工業富聯作為全球AI服務器供應鏈的核心環節，成為資本追逐AI算力周期的核心載體。
A股定價邏輯的新舊交替
工業富聯市值超越貴州茅臺，不應被簡單理解為某一方漲了而另一方跌了。當日盤中，貴州茅臺一度跌近2%，但跌幅有限，關鍵在于一方在高增長預期加持下放量上攻，另一方則在新舊動能切換中承受估值壓力。
這實際上是一場周期與成長、消費與科技之間的市場再定價。消費升級和高端白酒曾占據A股核心資產的話語權長達十余年，茅臺則是這一時代的精神圖騰。如今，AI成為新的敘事主線，資本市場判斷未來增長方向的錨點正在位移。市場人士也指出，科技成長股的估值波動往往劇烈，而消費龍頭的業績穩定性依然不可替代。工業富聯此次市值超越，更多體現的是市場對AI產業前景的樂觀預期。
從以茅臺為代表的大消費時代，到以工業富聯為旗幟的AI算力時代，A股核心資產的權力交接，正悄然發生。此次超越，或將成為一個被反復討論的市場轉折點——標志著資本對未來的投票，已從“消費過去”轉向“投資未來”。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
