出品 | 子彈財經

作者 | 郭媛

編輯 | 蛋總

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

砍樹止損、資產減值、壞賬計提、訴訟纏身……擁有四十余年歷史的老牌葡萄酒企業威龍股份，正陷入上市以來最艱難的經營困局。

但近日，似乎迎來了轉機。

5月13日，威龍股份公告稱，控股股東星河息壤（浙江）數智科技有限公司及持股5%以上股東浙江斐尼克斯企業管理合伙企業，通過“以股抵債”的方式，向淄博國資旗下的山東齊信數字科技有限公司轉讓合計23.12%的股份。

交易完成后，威龍股份的實控人將由閆鵬飛變更為淄博市財政局。

威龍股份是中國葡萄酒行業最早布局有機賽道的企業之一，總部位于山東煙臺。在山東龍口、甘肅武威、新疆霍爾果斯、澳洲墨累達令建立自有葡萄莊園。

公司的核心業務涵蓋釀酒葡萄種植、葡萄酒生產與銷售，產品線以有機葡萄酒、傳統干紅/干白為主，輔以葡萄白酒等。

（圖 / 威龍葡萄酒官網）

但先發優勢并未轉化為長期優勢，自2016年登陸A股以來，依靠“有機”差異化而崛起的威龍股份，因常年實控人缺位、內控亂象頻發等沉疴，導致盈利能力不穩定，發展逐漸掉隊。

此次淄博國資接手，能否終結威龍股份長期以來的治理亂局和業績困局，帶領這家企業重獲“新生”？

1、實控人長期缺位，多次吃監管罰單

據公告，星河息壤與斐尼克斯此前入股威龍股份的資金，均來源于山東愛特云翔信息技術有限公司，本次轉讓實際是清償對愛特云翔的債務。

根據協議，兩者分別以每股7.45元的價格，向愛特云翔的全資子公司齊信數科轉讓15.10%和8.02%的股份，合計抵償債務約5.72億元，齊信數科無需支付任何現金對價。

此次控制權變更雖然已對外發布，但尚需取得國資監管機構批準及上交所合規性審核，并完成在中國證券登記結算有限責任公司上海分公司的股份過戶登記相關手續。根據公告，相關國資批復手續已同步履行。

回溯威龍股份的控制權變更歷程，此次已是其上市以來第三次易主。

威龍股份由王珍海一手創辦，曾與張裕、長城葡萄酒并稱為“張長威”，在2016年，成功登陸資本市場。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

2019年，時任實控人、董事長王珍海被查出擅自以公司名義提供7筆違規擔保，涉及本金2.51億元，導致公司股票被實施ST（2021年4月才“摘帽”）。

2020年12月，王珍海持有的威龍股份18.81%股權被司法拍賣，鑫誠一號私募證券投資基金以3.97億元的價格競得該股權，成為公司新任控股股東，王珍海持股比例降至6.47%，威龍股份自此進入長期無實控人狀態。

2021年12月，王珍海剩余6.47%股份再次被司法拍賣，其徹底退出了威龍股份。

鑫誠一號控股威龍股份不到兩年，便選擇轉手離場。2022年10月，其將所18.8%股份轉讓給山東九合云投科技發展有限公司（2024年5月更名為星河息壤）。

2023年6月，經過兩年半的“無實控人”狀態后，閆鵬飛通過控制深圳市中博智匯科技控股集團有限公司間接控制山東九合云投57.65%表決權，為山東九合云投實際控制人，亦是威龍股份實際控制人。

但穩定局面僅維持了一年半，2024年12月25日，威龍股份公告稱，閆鵬飛因涉嫌挪用資金罪被桓臺縣公安局執行指定居所監視居住。威龍股份2025年年報中提到，目前公司尚未得到案件最新進展的通知。

盡管上市公司彼時公告稱閆鵬飛未在公司任職、不參與日常經營管理，但這一事件仍影響了市場信心。

長期實控人的缺位與頻繁動蕩，導致威龍股份內控環節十分薄弱，多次被罰。

「子彈財經」梳理發現，在2022-2025年，因財務數據披露不準確、時任高管違規減持、控股股東未履行增持承諾等問題，威龍股份及時任董監高至少先后6次收到山東證監局和上海證券交易所的罰單。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

尤其在2024年7月26日和7月29日，由于未及時披露重大訴訟進展，更是連吃監管罰單。

最近一次處罰是2025年12月，公告顯示，星河息壤曾承諾自2024年11月30日起6個月內，通過集中競價交易系統增持公司股份，金額不低于1000萬元、不超過2000萬元，但到期后增持數為零。上交所因此對其予以通報批評。

星河息壤給出的理由是“持有的股票被司法凍結，且籌措資金困難”。

2、上市十年五年虧損，被迫“砍樹”

治理亂象帶來的負面影響直接傳導至了業績層面。

上市十年時間里，威龍股份有五年都在虧損，凈利潤一直沒邁過億元大關。其營收和凈利潤的頂峰出現在2017年，當年實現營收8.31億元，凈利潤0.63億元。

2025年，威龍股份實現營收3.63億元，同比下滑18.36%；歸母凈利潤由盈轉虧，虧損6305.96萬元。可見2025年業績大幅縮水，不足2017年業績巔峰時期的一半。

2026年一季度，威龍股份仍未扭轉業績虧損，實現營收7495.98萬元，同比下滑26.12%；歸母凈利潤虧損749.94萬元。銷售凈利率為-10%，這意味著每賣出一百元產品，公司反而要虧損十元。

威龍股份一直想靠“有機”制造差異化定位。有業內人士分析認為，在威龍股份的規劃里，要將品牌形象培育成“威龍=有機”，但這么多年下來收效甚微。

在打造“有機葡萄酒”定位的過程中，威龍股份忽視了對每個單品的個性化打造和宣傳，雖然很多消費者知道威龍葡萄酒，但并不知道威龍是做有機葡萄酒的，具體到單品，消費者更是知之甚少。

威龍股份在產品建設上深耕中高端定位，但實際上，在葡萄酒消費者們的眼中，有機≠高端，因此威龍的“有機”定位對其品牌形象的高端化塑造并沒有很大的幫助。

電商平臺上的銷售數據或在一定程度上印證了產品面臨的銷售困局，「子彈財經」注意到，在天貓威龍酒類官方旗艦店，其賣得最貴的一款產品為“威龍龍闕·殿干紅葡萄酒”，店鋪優惠后價格為7196元/750ml*4支裝，但銷量為0。

最便宜的為“威龍干紅葡萄酒沙漠奇跡mini小酒赤霞珠美樂”單支折后價格為15.9元/187ml單支，銷量為400+。

銷量最好的產品為“威龍沙漠奇跡干紅葡萄酒赤霞珠美樂橡木桶陳釀”，價格為380元/750ml*6支，銷量為2000+。

（圖 / 天貓威龍酒類官方旗艦店）

銷售乏力的問題也體現在了財務數據上，2025年，威龍股份有機及生態葡萄酒、傳統葡萄酒干型酒銷量同比分別下滑19.74%、25.22%。

從價格段看，低端、中端、高端產品實現營收分別為2.24億元、0.85億元、0.28億元，分別同比下降19.27%、19.9%、24.14%，可見中高端產品下滑幅度最大，高端化進程遇阻。

從銷售區域看，威龍股份在傳統優勢市場也逐漸失守。2025年，在浙江的浙中、浙西、浙東三大主要銷售區域，其營收分別下滑25.82%、17.28%、19.92%。其他銷售區的銷售額總和甚至不及浙西一個區域。

（圖 / 威龍股份2025年年報（單位：萬元））

因此，威龍股份不得不作出“斷臂求生”的艱難抉擇。

為節省開支，威龍股份稱擬對600畝葡萄種植基地進行報廢處理；因品質下降，大量庫存原酒被計提減值。此外，其子公司因土壤貧瘠無法種植葡萄也被卷入訴訟漩渦。

今年1月20日，威龍股份董事會會議審議通過了公司2025年度部分資產報廢處理、計提減值和應收壞賬、訴訟事項預計損失處理的議案，預計將減少凈利潤合計達6267.7萬元。

威龍股份表示，由于受實控人事件影響，公司經營現金流緊張，需削減非必要支出，而澳洲、甘肅和新疆基地的原酒供應已能滿足未來4至5年生產需求，后續將尋找租戶將土地對外出租獲取租金收入。

因此，公司將對龍口龍湖葡萄種植基地1000畝葡萄地中的600畝進行報廢處理，僅保留400畝用于觀光，預計報廢損失達1117.7萬元。

除了“砍樹”外，威龍股份對庫存原酒的處理也體現出了其當下的困境，公司預計對原酒計提減值金額達3875萬元。

同時，威龍股份稱生產技術質量科對庫存原酒進行了質量等級鑒定，對現存原酒進行等級劃分，針對年份較長，質量下降已無法調配葡萄酒的原酒，規劃后續用來蒸餾酒精后調配白蘭地使用。

此外，針對年份較長、口感、色香均無法達到公司中高端葡萄酒要求的原酒，規劃開發入門級葡萄酒，面向年輕群體和三四線城市及農村宴席市場。

但在農村市場，葡萄酒認知度較低，培育成本高昂，或給這一措施帶來較大挑戰。因此，「子彈財經」向威龍股份求證當下研發進展以及市場布局進展，但截至發稿未收到回復。

3、國資托底，能否迎來“新生”？

國資入局，對仍處于經營困境中的威龍股份來說，會迎來新的契機嗎？

在股份轉讓協議中，做出了多項重要約定。首先，受讓方齊信數科承諾自該等股份過戶登記完成之日起36個月內不轉讓（同一實際控制人控制的不同主體之間的轉讓除外）；其次，在公司治理方面，股權轉讓完成后，齊信數科有權向威龍股份推薦5名董事候選人（含2名獨立董事候選人），且威龍股份董事長由董事會在齊信數科推薦的董事候選人中選舉產生。

這一系列信號意味著淄博國資獲得核心治理話語權，或將深度介入到公司治理中，形成深度綁定的長期賦能。

客觀來看，對于深陷經營泥潭的威龍股份而言，淄博國資的入局，無疑是企業脫困的重要契機。

國資背景的加持，不僅能徹底終結企業長期控制權動蕩的局面，更能依托國資的信用及資源優勢，修復公司市場口碑與品牌形象，緩解經營壓力，為這家老牌葡萄酒企提供寶貴的喘息與調整空間。

但目前仍以葡萄酒生產和銷售為主業的威龍股份，其面臨的經營困境短期內或難以輕松化解，主業基本面頹勢難改。

公司核心的葡萄酒業務既面臨行業競爭加劇、消費需求疲軟等多重難題，又面對自身高端突圍不順、核心市場失守、“有機”差異化壁壘難建立等困境，在產品、渠道、品牌這三方面的短板并不會隨國資入局而自動補齊。

真正的救贖，絕不是靠外力兜底，而是向內破局。國資兜底無法從根本上解決發展難題，想要真正涅槃重生，威龍股份仍需依靠自身“造血”能力的重塑。

*文中題圖來自：威龍股份官網。