浙江
6月5日早盤開盤后，橡膠主力合約維持弱勢走勢。供應(yīng)方面，近期割膠積極較好，天氣仍存擾動，其中海南高溫少雨而云南和泰國東北部降雨加強(qiáng)，原料價格維持堅(jiān)挺，且厄爾尼諾影響后置，天氣擾動預(yù)期仍存，后續(xù)關(guān)注季節(jié)性上量壓力和濃乳分流影響。加工廠搶收積極，過渡階段原料高位，對近期膠價仍有支撐。橡膠庫存有待去化，遠(yuǎn)端進(jìn)口驅(qū)動仍存，近期凈去庫小幅加快。
需求受地緣擾動，區(qū)域出口有待恢復(fù)，海內(nèi)外宏觀預(yù)期搖擺影響需求預(yù)期。下游利潤壓力較大，剛需補(bǔ)庫支撐現(xiàn)貨需求，但需后續(xù)關(guān)注成本傳導(dǎo)，且終端消費(fèi)與庫存仍有壓力。國內(nèi)制造業(yè)相對更具韌性，輪胎與終端出口預(yù)期向穩(wěn)，下游出口仍是關(guān)鍵。
長期來看，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)周期和結(jié)構(gòu)趨勢下，隨需求穩(wěn)定增長，帶來長期驅(qū)動機(jī)會，而天氣、宏觀政策帶來的季節(jié)性與周期性擾動有所加大;中期需關(guān)注產(chǎn)區(qū)季節(jié)性供應(yīng)上量壓力與需求韌性能否延續(xù)。
【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】
中信期貨：年4月中下旬厄爾尼諾正式確認(rèn)后，市場對天氣題材的炒作持續(xù)升溫。部分觀點(diǎn)將5月以來的上漲完全歸因于厄爾尼諾，并據(jù)此押注下半年行情。本報告得出以下結(jié)論：厄爾尼諾對產(chǎn)量的直接影響有限和厄爾尼諾并非橡膠價格的核心驅(qū)動因素。
對于下半年的行情來說，厄爾尼諾仍會是影響盤面最大的預(yù)期差之一。因?yàn)?月的多頭行情我們認(rèn)為更多還是在交易上游原料價格的高企、中游現(xiàn)貨流動性的偏緊、庫存去化的預(yù)期與兌現(xiàn)、以及NR倉單偏低的矛盾。厄爾尼諾因尚未徹底生成，影響也暫未明顯體現(xiàn)，所以仍存在一定的炒作空間。
不過，我們也需要理性看待厄爾尼諾的作用邊界。厄爾尼諾作為眾多天氣影響因子中的一種，本身難以獨(dú)立驅(qū)動橡膠行情，其作用更多體現(xiàn)為——在宏觀或基本面具備條件的前提下，放大價格波動。
南華期貨：天膠觀望，短線或轉(zhuǎn)弱，原料高價支撐和季節(jié)性供應(yīng)壓力并存，近期資金擾動加大，以區(qū)間思路謹(jǐn)慎參與，關(guān)注宏觀情緒擾動與供應(yīng)實(shí)際上量情況。BR觀望，關(guān)注反彈后回落機(jī)會，短線支撐與壓力并存，風(fēng)險仍存，關(guān)注局勢進(jìn)展。
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