作者 | 劉銀平

編輯 | 付影

來源 | 獨角金融

一筆4.99億元的貸款，還沒到期，借款人一直在按時付息，抵押物也是實打實的券商股權，但銀行卻單方面宣布：這筆錢，你現在就得還。

被“抽貸”的對象，是“券商影子股”錦龍股份（000712.SZ）。近日，它收到廣州公證處的通知——平安銀行廣州分行已申請出具強制執行書。理由是：雖然你沒違約，但是給你擔保的人已經官司纏身。

這對深陷債務壓力的錦龍股份來說顯然不是一個好消息，接下來將與銀行積極協商溝通，但如果最終沒談妥，可能面臨一系列風險。

這一事件使錦龍股份及其控股股東長期積累的債務問題，再次進入公眾視野。透過4.99億這扇被推開的門，門后是一幅數十億債務壓頂、訴訟纏身、股權凍結與拍賣交替上演的圖景。如何拆解這顆“債務炸彈”，如何從債務困局中脫身，是錦龍股份必須直面的艱難大考。

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保證人不靠譜，

銀行“坐不住”了

這筆引發爭議的4.99億元貸款發生在2025年8月，期限18個月，錦龍股份以所持東莞證券7000萬股股份（占總股份的4.67%）提供質押，同時，控股股東東莞市新世紀科教拓展有限公司（簡稱“新世紀公司”）、實控人楊志茂與朱鳳廉夫婦提供保證擔保。

借款之時，錦龍股份的債務問題已不輕，扣非凈利潤仍是虧損狀態。但由于抵押物東莞證券股權具備市場認可的流通價值，且控股股東、實控人夫婦也提供了連帶責任擔保，這筆借款得以批下來。

按照常理，只要借錢的上市公司還在付息，質押的公司股權還具備一定價值，銀行通常不太會主動找麻煩。但這一次，平安銀行援引的條款卻比較特殊——“保證人涉及多起重大訴訟”。

來源：罐頭圖庫

銀行為何能在借款人履約的情況下抽貸？

北京周泰律師事務所高級合伙人劉新波律師表示，平安銀行以貸款保證人涉多起重大訴訟為由宣布提前收回貸款，依據的很可能是貸款合同中較為常見的加速/提前到期條款，該類條款主要表現為：

一是擴展至保證人的違約條款。常規違約原本只約束借款人本人，但多數商業銀行制式貸款合同普遍把保證人也納入違約主體范圍：保證人涉重大訴訟→保證人代償能力受損→擔保增信效果下降，觸發加速到期，是銀行的行權邏輯。

二是不利事項預警違約條款。借款人、保證人發生可能嚴重影響借款人還本付息、保證人承擔保證責任的重大訴訟、財產保全、強制執行等重大不利事件，屬于違約事件，貸款人有權提前收回貸款。

三是承諾事項違約條款。貸款合同中“借款人承諾”條款一般約定：保證人經營、涉訴、資信等方面發生重大負面變化，借款人負有即時通知義務；未及時告知或發生前述風險事項，視為違約，貸款加速到期。

所以，要看一筆借款究竟該不該提前償還，不僅要看該筆借款本身、借款主體，還要看保證人的資信狀況是否發生了重大不利變化。

平安銀行主張錦龍股份提前還款并非沒有依據。雖然錦龍股份的該筆借款沒有違約，但是其擔保人——新世紀公司、楊志茂已經在外面欠了多筆大額債務，并被起訴，且對其他債權人存在逾期、延遲支付的情況，這意味著擔保人的代償能力嚴重下降，銀行的風險敞口擴大。所以在此時選擇先發制人。

錦龍股份顯然不愿意提前還款，將積極與銀行協商溝通，但其在公告中也提到，如果不能達成一致，公司可能存在訴訟、資產凍結、支付違約金等風險。

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冰山下的債務全景

把視線從平安銀行這一筆借款上移開，錦龍股份及其控股股東層面堆積的債務規模，更加不容忽視。

截至2026年一季度末，錦龍股份合并負債總額186.92億元，較去年末增加3.21億元，其中，短期借款12.95億元，長期借款25億元，拆入資金7.04億元，應付短期融資款6.01億元，應付債券3.56億元。以上幾項主要有息負債就達到了54.57億元。

再看控股股東新世紀公司。根據錦龍股份2025年12月9日發布的公告：新世紀公司各類借款總余額15.04億元，其中未來半年內需償還11.14億元，一年內需全部清償。

三方擔保的連環套，讓局面更加棘手。

上市公司、控股股東、實控人楊志茂夫婦之間，形成了一個相互擔保、交叉質押的閉環。錦龍股份的借款，由新世紀公司和楊志茂夫婦擔保；新世紀公司的借款，又以持有的錦龍股份股權作為質押。

這個閉環的脆弱性，已經在股權凍結和司法拍賣中暴露無遺。截至2026年一季度末，新世紀公司、朱鳳廉、楊志茂對錦龍股份的持股比例合計30.15%，全部被質押或凍結。這意味著幾乎沒有“余糧”可以用來補充擔保。

來源：錦龍股份2026年一季度報告

債權人名單上，東莞信托、平安銀行、廣東南粵銀行、廣東立合投資等機構的名字逐一浮現。

東莞信托債務是錦龍股份債務危機的重要組成部分，經歷了從積極展期到“技術性違約”再到最終再次達成展期協議的曲折過程。

2023年9月，公司股東大會通過了向東莞信托融資的議案，借款17.725億元，以所持中山證券33.88%股權提供質押擔保；2024年8月，董事會同意將此筆貸款展期一年；2025年8月，出現“技術性違約”，與東莞信托就展期合同的具體條款未能達成一致，約13.71億元的借款到期未能及時清償。

錦龍股份在2025年財報中披露，與東莞信托就借款展期事項達成協議，達成違約責任豁免。

來源：罐頭圖庫

錦龍股份與華興銀行之間還有10億元債務，該筆短期借款原本期限僅四個月，東莞證券的4%股份作為質押擔保。在該筆借款原到期日2025年5月，錦龍股份董事會同意將上述授信展期至2027年5月，借款展期3個月。

與廣東南粵銀行的6億元借款主體是新世紀公司，由于部分到期未還，銀行申請財產保全，截至2026年2月該債務仍在司法執行中，朱鳳廉持有的錦龍股份6900萬股股票被拍賣，拍賣尚未全部完成，部分已成交過戶，部分仍處于流拍狀態。

債務高壓之下，2025年上半年，錦龍股份出售了東莞證券20%股份，持股比例由40%降至20%，接盤方為東莞國資，交易總價為22.72億元。這次出售為公司回籠了大量資金，得益于股權轉讓帶來投資收益大幅增長，是公司2025年成功扭虧為盈的首要因素。

不過值得注意的是，這些盈利主要來自出售股權的一次性收益和債務重組收益，若扣除這些非經常性損益，公司2025年扣非凈利潤為虧損1.39億元，主營業務仍然承壓。

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楊志茂的資本江湖

錦龍股份欠下巨額債務，并非一日之寒，而是一個從“激進的金融擴張”到“資金鏈斷裂”的典型商業故事。這就需要回顧一下楊志茂的發家史。

出生于1963年的楊志茂，1984年畢業于華南師范大學，早年曾在廣東廣播電視廳工作，期間經人介紹牽線結識了自己的妻子朱鳳廉。

后通過“新世紀科教”這一平臺，在資本市場長袖善舞。楊志茂雖然并不高調，但手法卻比較兇猛，通過“蛇吞象”式的杠桿收購，逐步構建了“錦龍股份”這一金融控股平臺。

真正的“騰飛”始于2012年：楊志茂通過其控股的新世紀公司，以9.31元/股的價格獨家認購了錦龍股份非公開發行的約1.43億股。楊志茂自籌13.35億元注入上市公司，持股比例也從26.48%躍升至50.01%，實現了對錦龍股份的絕對控股。錦龍股份由此獲得這筆資金用于補充資本實力，為其后續大舉吞并券商股權、建立金融帝國提供了關鍵的資金支持。

2015年，楊志茂夫婦以14億美元的凈資產首次登上胡潤百富榜，位列福布斯華人富豪榜第237名。他們超越了當時的東莞首富張茵，成為東莞首富。

據《新財富》于2017年關于“28大民營金融系族”的重磅盤點中，當時“錦龍系”涵蓋券商、銀行、期貨、基金4大金融業態，持股9家金融機構。其中控股中山證券及大陸期貨，參股東莞證券、東莞農商行、華聯期貨、清遠農商行、益民基金、清遠農信社、世紀證券。

據《新財富》報道，“錦龍系”憑借上述持股金融機構數量，在2017年躋身“28大民營金融系族”第6位，“萬向系”“泛海系”“涌金系”等當時都位居其后。

來源：罐頭圖庫

收購金融股權需要沉淀巨額資金，為了快速擴張，實控人往往將上市公司和自身的股權反復質押融資，再投入新的項目。然而，隨著監管環境趨嚴（尤其是對民營金控的治理），以及近年來A股市場的波動，這個高杠桿搭建的“紙牌屋”開始松動。

為在股權爭奪戰中獲得便利，楊志茂向有關人員行賄。后東窗事發，楊志茂行賄罪名成立，于2017年被判處有期徒刑二年，緩刑三年。這讓家族聲譽受損，金融機構的風控系統早已對其亮起了黃燈。

面對數十億元債務，想要從根本上大幅緩解壓力，楊志茂家族面臨著殘酷的選擇。

首先是出售金融資產，這是目前正在發生但力度不夠的做法。東莞證券20%股權已完成出售，對緩解公司流動性壓力起到了關鍵作用，并且直接促使公司在2025年盈利。接下來是否會出售剩余20%股份？

其次是要求債權人展期，進行債務重組，這是錦龍股份緩解短期流動性壓力的核心手段。此外，錦龍控股或可以引入有產業協同能力的戰略投資者，通過增資擴股的方式稀釋楊家持股，但楊志茂家族是否愿意放棄控制權？

債務展期與資產出售終究是治標不治本的權宜之計。錦龍股份想要徹底走出困境，核心在于提升自身的“造血能力”。

金樂函數分析師廖鶴凱認為，短期來看，錦龍股份只能通過出售資產、股權來解燃眉之急，長期看則需通過改善經營狀況，調整業務結構，改善資產結構，提升盈利能力來逐步降低負債率。

從錦龍股份旗下兩家券商業績來看，2025年東莞證券業績亮眼，營業收入、凈利潤分別同比增長約23%、35%，達到33.86億元、12.45億元，其中經紀業務貢獻最大；而中山證券業績下滑，2025年營業收入6.19億元，凈利潤僅0.18億元，同比分別下降約24%、88%。主營業務造血能力不足，未來能否找到新的業務增長點？

對于錦龍股份和楊志茂家族來說，平安銀行的強制執行書雖然尚未下達，但它像達摩克利斯之劍一樣懸掛在頭頂。接下來，楊志茂將如何拆解債務危機，這場資本大戲將如何收尾？