近日，國內生物藥 CDMO 新銳企業智享生物（蘇州）股份有限公司向港交所主板遞交招股說明書，正式啟動港股上市進程。

這家成立僅 7 年的生物藥服務企業，憑借在治療性抗體領域的深厚技術積累，已快速躋身國內生物制劑 CDMO 第一梯隊。根據弗若斯特沙利文的行業數據，按 2025 年商業化產品數量計算，智享生物在中國生物制劑 CDMO 企業中排名第二；按2025 年治療性抗體藥物領域的收入計算，公司排名第三。

在全球生物藥市場高速增長的紅利下，手握完善產能、豐富項目管線和持續改善的盈利能力的智享生物，正成為 CDMO 賽道中最具潛力的黑馬之一。

一、行業地位凸顯：200 + 客戶，400 + 項目覆蓋全管線

作為專注于生物藥的一體化 CDMO 服務商，智享生物已建立起覆蓋從早期研發、臨床階段到商業化生產的全流程服務能力。

截至招股書簽署日，公司已為超過 200 名客戶提供了超過 400 個項目的 CDMO 服務，覆蓋超過 200 種藥物及候選藥物，其中包括 3 種已獲批準的商業化藥物，以及超過 20 個處于后期開發階段的項目。

從項目管線的進展來看，公司的項目結構持續優化，后期項目占比不斷提升：

僅用 7 年時間，智享生物就完成了從初創企業到行業頭部玩家的跨越，其服務能力已經得到了國內外創新藥企的廣泛認可。

二、業績穩步增長，盈利能力持續改善

招股書披露的經審計財務數據顯示，盡管處于產能爬坡期，智享生物的業績已經展現出強勁的增長勢頭，同時盈利能力正在快速改善。

2023-2025 年，公司營業收入分別為 4.55 億元、4.33 億元、4.84 億元，2025 年同比增長 11.7%，重回增長軌道。其中，核心的 CDMO 服務收入分別為 4.19 億元、4.25 億元、4.82 億元，2025 年同比增長 13.5%，增速顯著高于營收整體水平，顯示出公司正在持續聚焦主業。

數據來源：智享生物招股說明書附錄一 會計師報告

值得關注的是，公司的盈利能力正在快速修復：

• 毛損率從 2024 年的 - 15.1% 大幅收窄至 2025 年的 - 3.9%，距離盈虧平衡點僅一步之遙；

• 經營活動現金流凈額在 2025 年成功轉正，達到 7473.9 萬元，意味著公司的主營業務已經能夠產生正向的現金流，業務進入了良性循環。

這一變化的核心原因在于產能利用率的持續提升。隨著常熟基地的全面投產，規模效應正在逐步顯現，單位成本不斷下降，推動盈利能力快速改善。

三、產能布局完善，8.7 萬平米現代化基地支撐擴張

產能是 CDMO 企業承接訂單、實現業績轉化的核心基礎。智享生物已經建成了國內領先的生物藥生產基地，為未來的增長打下了堅實的硬件基礎。

公司的核心生產基地位于江蘇省常熟市東南街道，于 2023 年全面竣工。該基地總占地面積 4.01 萬平方米，總建筑面積高達8.74 萬平方米，包含 10 棟工業樓宇，具備從實驗室研發、工藝放大到商業規模生產的全流程 CDMO 服務能力。

根據獨立估值師艾華迪評估咨詢有限公司的估值，截至 2026 年 4 月 30 日，該核心物業的市場估值達到6.70 億元，充分體現了公司核心資產的價值。

完善的產能布局，讓智享生物能夠為客戶提供從技術轉移、工藝開發到商業化生產的全流程服務，滿足不同階段生物藥的生產需求，也為公司承接更多大規模商業化訂單提供了保障。

四、技術壁壘深厚，48 項專利構建核心護城河

作為技術驅動型企業，智享生物高度重視研發投入與技術創新，構建了深厚的技術壁壘。

2023-2025 年，公司累計研發投入超過 1.4 億元，持續加碼技術研發。截至 2025 年 12 月 31 日，公司已在中國擁有48 項已授權專利，同時提交了 9 項專利申請，此外還擁有 3 項計算機軟件著作權，以及 14 個國內外注冊商標，形成了完善的知識產權保護體系。

公司的核心技術覆蓋了細胞培養、工藝優化、質量控制等生物藥生產全流程，尤其在高難度的抗體藥物工藝優化領域擁有自主知識產權。例如，公司的 "一種降低中華倉鼠卵巢細胞中抗體高甘露糖型的細胞培養方法" 等專利技術，能夠有效提升生物藥的質量與穩定性，獲得了行業內的廣泛認可。

與此同時，公司通過員工持股計劃，將核心團隊的利益與公司長期發展深度綁定。截至最后實際可行日期，公司已設立 9 個員工持股平臺，覆蓋了董事、高級管理人員及核心技術人員，有效激發了團隊的積極性與創造力，為公司的持續創新提供了人才保障。

五、賽道紅利加持，生物藥 CDMO 迎黃金增長期

智享生物的快速發展，正是得益于生物藥 CDMO 賽道的黃金增長期。

根據弗若斯特沙利文的行業報告，全球生物制劑市場規模從 2020 年的 2979 億美元增長至 2025 年的 4718 億美元，預計到 2030 年將進一步增長至 7748 億美元，2025-2030 年的年復合增長率達到 10.4%。

而中國市場的增速更是遠超全球：中國生物制劑市場規模從 2020 年的 3457 億元增長至 2025 年的 5315 億元，預計到 2030 年將達到 9641 億元，2025-2030 年的年復合增長率高達12.7%。

隨著生物藥研發的持續升溫，以及創新藥企外包需求的不斷提升，CDMO 行業迎來了前所未有的發展機遇。作為行業內的領先企業，智享生物已經做好了充分的準備，憑借完善的產能、深厚的技術和豐富的項目經驗，充分享受賽道的增長紅利。

對于智享生物而言，此次港股上市將是公司發展的新起點。募集資金將用于產能擴建、研發投入和補充流動資金，助力公司進一步擴大市場份額，加速實現盈利。在生物藥 CDMO 的黃金賽道中，這家行業黑馬的未來值得期待。

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