腦機接口，距離現實更進一步。

作者 | 渡塵

來源 |投資家（ID：touzijias）

腦機接口，距離現實更進一步。

就在外界還在討論中國“腦機接口”究竟離普通人還有多遠時，一個重磅IPO已經悄然到來。近日，據上交所官網披露，博睿康技術（上海）股份有限公司科創板IPO申請正式獲得受理，中信證券擔任保薦機構，公司擬募資25億元。如果順利上市，博睿康有望成為A股真正意義上的“腦機接口第一股”。

這家成立于2011年的公司，來頭并不簡單。它的掌舵者胥紅來和黃肖山，是兩位來自清華大學神經工程實驗室的80后學霸。過去十五年，他們把一個無人看好的冷門賽道，干成了舉國關注的科技風口，也讓中國腦機接口產業，第一次站在了全球產業化的最前沿。

更讓資本市場興奮的是，就在今年3月，其核心產品NEO-ONE SCI正式獲得國家藥監局批準上市，成為全球首款獲批上市的侵入式腦機接口醫療器械。這意味著，一個曾經停留在實驗室里的未來產業，第一次真正跨過實驗室與商業化之間那道最難的門檻。即便過去三年，公司累計虧損3.28億元，卻依然吸引紅杉、松禾等一眾明星機構持續加注。

腦機接口，這個曾經只存在于科幻電影里的終極科技，正在以遠超所有人想象的速度照進現實，悄悄改寫著無數重癥患者的命運。

一

兩個清華學霸，賭中了最難的賽道。

如果要問過去兩年誰把腦機接口帶出了實驗室，答案大概率是馬斯克。從Neuralink完成人體植入，到各種“用意念控制鼠標”“癱瘓患者重新玩游戲”的視頻刷屏，腦機接口第一次成為全球科技圈最熱門的話題之一。很多人因此形成了一種錯覺，腦機接口最領先的公司一定是Neuralink。

但一個多少有些出人意料的事實是，在產品商業化這件事上，率先沖線的并不是馬斯克，而是兩個清華大神創辦的博睿康。今年3月，博睿康自主研發的NEO-ONE SCI正式獲得國家藥監局批準上市，成為全球首款獲批上市的侵入式腦機接口醫療器械。

注意，不是國內第一，而是全球第一。

這意味著在人類探索“人腦連接機器”的歷史上，第一個真正拿到監管批準、可以進入臨床應用體系的侵入式腦機接口產品，誕生在中國。這個結果，多少有些讓人意外。因為過去很長時間里，腦機接口一直是歐美主導的賽道，馬斯克的Neuralink、Synchron、Paradromics等美國公司占據著全球絕大部分關注度。

相比之下，成立于2011年的博睿康顯得異常低調。沒有流量創始人，沒有鋪天蓋地的營銷，甚至很多普通人第一次聽說這家公司，還是因為這次IPO。但恰恰是在這種低調中，博睿康完成了最難的一步。時間回到15年前，當時腦機接口還屬于典型的“科研項目”，距離產業化遙遙無期，融資困難、市場模糊、商業模式不清晰，幾乎是整個行業的共同狀態。就在這樣的背景下，來自清華大學神經工程實驗室的胥紅來和黃肖山決定創業。

兩人都出身于清華大學神經工程實驗室，師從國內腦機接口領域的重要學者高上凱，一個是清華大學生物醫學工程博士，一個畢業于同專業本科，被外界稱為“清華腦機接口雙子星”。他們沒有選擇更容易賺錢的方向，而是一頭扎進腦機接口這個公認最難的賽道。原因很簡單，如果人工智能是在教機器理解人類，那么“腦機接口”是在嘗試直接讀取人類大腦。

這是一個足以改變未來幾十年的技術方向，但也是一個極其漫長的過程。過去十五年里，當互聯網經歷移動互聯網、直播、電商、新能源、AI大模型一輪又一輪風口更替時，博睿康幾乎一直在做同一件事——研究大腦。這種長期主義，最終等來了回報。截至目前，公司已經形成覆蓋神經信號采集、解析、反饋的完整技術平臺，推出20余款產品，進入500多家醫療機構和300多家科研機構。截至2025年底，全國11家醫院已有32名患者完成植入手術，所有患者均實現腦控抓握訓練，部分患者甚至重新獲得手部功能改善。

這也是為什么業內普遍認為，博睿康真正厲害的地方，不是做出了一個產品，而是證明了“腦機接口”第一次具備了規模化醫療應用的可能。

二

為什么整個“腦機接口”賽道突然爆發？

如果把時間撥回三年前，絕大多數投資人恐怕都不會相信，腦機接口有一天會成為IPO賽道。原因很簡單，技術太遠，周期太長，商業化太難。過去十幾年，腦機接口始終被困在實驗室里，學術界很熱鬧，資本市場很冷靜。因為所有人都知道一個現實問題，能夠讀取腦信號，不等于能夠賺錢；能夠完成實驗，更不等于能夠變成產品。對于任何硬科技產業而言，從科研突破到產業突破，中間往往隔著一道巨大的鴻溝。當然，腦機接口也不例外。

但從2025年開始，這道鴻溝突然出現了松動。一個標志性變化是，越來越多產品開始走出實驗室。博睿康的NEO-ONE SCI獲得上市批準，強腦科技不斷推進IPO進程，腦虎科技、階梯醫療等企業持續完成融資。整個行業，第一次出現了密集商業化信號。

都說資本市場最敏感，當商業化出現曙光的時候，資金永遠比普通人更早行動。數據顯示，僅2025年國內腦機接口領域就完成超過20起融資，融資總額突破50億元。全球范圍內，累計融資規模已經接近100億美元，資金正在以前所未有的速度涌入這個賽道。

但真正讓行業發生質變的，并不是資本，而是需求。很多人以為腦機接口最大的想象空間來自未來，其實恰恰相反，它最大的機會來自當下。中國有數百萬脊髓損傷患者，有龐大的中風康復人群，有癲癇、漸凍癥、阿爾茨海默病等神經系統疾病患者。這些人過去長期缺乏有效治療手段，而腦機接口第一次讓他們看到新的可能。

對于資本來說，這意味著需求；對于醫院來說，這意味著治療方案；對于患者來說，這意味著希望。當三種力量開始同時出現的時候，一個產業往往就會迎來爆發。更重要的是，中國正在成為全球腦機接口產業最活躍的戰場之一。一方面，美國仍然擁有Neuralink這樣的明星企業；另一方面，中國擁有全球最完整的醫療體系、龐大的患者基數以及快速推進的政策支持。

2025年，腦機接口被寫入國家未來產業布局。七部門隨后出臺專項文件，明確提出到2030年形成全球領先的產業競爭力。政策、資本、技術、需求，四股力量第一次在同一個時間窗口匯聚。這也是為什么過去幾年還略顯冷門的腦機接口，如今突然被資本市場熱捧。

而對于博睿康來說，這場產業爆發帶來的意義遠不止IPO。因為真正決定一家腦機接口企業價值的，從來不是融資能力。而是誰能率先把技術變成產品，再把產品變成市場。

三

風口來了，但賺錢還很遠。

資本市場最喜歡講故事，但醫療器械行業只認現實。如果說過去十五年，博睿康證明了腦機接口可以從實驗室走向醫院。那么接下來要證明的，則是另一件更難的事情，它能不能賺錢？這是所有“腦機接口”公司繞不開的問題。

過去幾年，馬斯克把腦機接口帶成全球熱門賽道，資本瘋狂追逐，政策持續加碼，創業公司不斷涌現。整個行業看上去熱火朝天，但如果把目光從股價和概念板塊移開，會發現一個耐人尋味的現實：直到今天，全球范圍內仍然沒有一家真正實現大規模盈利的腦機接口企業。

原因并不復雜，腦機接口解決的是最復雜的人體器官——大腦，這注定是一門慢生意，從技術研發到臨床驗證，從產品獲批到市場推廣，每一步都需要大量時間和資金投入。對于博睿康而言，同樣如此。招股書顯示，2023年至2025年，公司營業收入分別為7521萬元、6597萬元和1.08億元。2025年雖然首次突破億元大關，同比增長超過60%，但同期凈利潤依然處于虧損狀態，三年累計虧損約3.28億元。

很多人看到虧損，會本能覺得危險，但放在腦機接口行業里，這恰恰是行業發展的常態。因為現階段所有企業都在爭奪同一個東西，技術制高點。誰先建立壁壘，誰未來就有機會定義行業規則。因此，比起短期利潤，資本更關心研發投入。報告期內，博睿康研發費用率長期維持在60%以上，部分年份甚至接近90%。換句話說，公司賺到的錢，幾乎又重新投入到了研發之中。這也是腦機接口行業最特殊的地方，今天虧的錢，本質是在購買未來。

從產業發展規律看，“腦機接口”今天所處的位置，其實有點像十年前的自動駕駛，或者更早期的人工智能。技術已經驗證，需求已經出現，但規模化商業化，還沒完全跑通。尤其是侵入式腦機接口，產品獲批只是第一步，后面還要面對醫生培訓、醫院推廣、患者接受度、支付體系建設等一系列挑戰。

更重要的還有競爭，如今的中國“腦機接口”賽道，已經不是一個人的戰場。除了博睿康，還有BrainCo、腦虎科技、階梯醫療等玩家正在加速推進融資和臨床試驗。大家都知道，未來腦機接口一定會誕生巨頭，但沒人知道最終會是誰。

從實驗室到醫院，博睿康已經完成了最艱難的一躍。但從醫院到大規模商業化，才是真正決定企業價值的下半場。對于一家腦機接口公司來說，做出產品只是開始，把產品賣出去，才是真正的考驗。