近期，花旗集團(tuán)發(fā)布最新投資研究報(bào)告，向市場(chǎng)釋放重要風(fēng)險(xiǎn)警示信號(hào)，明確當(dāng)前全球股市已顯現(xiàn)2008年金融海嘯過(guò)后最為顯著的泡沫化跡象。報(bào)告指出，現(xiàn)階段市場(chǎng)雖未抵達(dá)全面過(guò)熱、系統(tǒng)性崩盤的臨界狀態(tài)，但各類風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)持續(xù)走高，市場(chǎng)不確定性穩(wěn)步攀升，投資者需及時(shí)調(diào)整投資策略、警惕潛在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

此次花旗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)判斷，依托其獨(dú)家研發(fā)的熊市檢核表（Bear Market Checklist, BMC）指標(biāo)體系，該體系涵蓋18項(xiàng)核心市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)維度，可全方位監(jiān)測(cè)股市估值、情緒、資金、融資等關(guān)鍵領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)變化。據(jù)花旗資深分析師Beata Manthey的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，目前該指標(biāo)體系已有10項(xiàng)警示信號(hào)亮起，創(chuàng)下2008年全球金融危機(jī)以來(lái)的最高讀數(shù)，也是多年來(lái)首次邁入雙位數(shù)預(yù)警區(qū)間。

結(jié)合歷史市場(chǎng)規(guī)律來(lái)看，一旦熊市檢核表信號(hào)突破個(gè)位數(shù)進(jìn)入雙位數(shù)區(qū)間，后續(xù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)呈現(xiàn)加速攀升態(tài)勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散速度與疊加效應(yīng)將顯著增強(qiáng)，這也意味著當(dāng)前全球股市的潛在隱患正在持續(xù)累積。

從全球各大核心市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分化格局來(lái)看，美股成為當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要集中地，其熊市檢核表讀數(shù)高達(dá)11.5，泡沫化與過(guò)熱跡象最為突出，估值透支、情緒過(guò)熱等問(wèn)題更為凸顯。與之形成鮮明對(duì)比的是，歐洲市場(chǎng)整體表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健冷靜，僅觸發(fā)5項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)警示信號(hào)，市場(chǎng)運(yùn)行韌性相對(duì)更優(yōu)，區(qū)域市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分化特征十分明顯。

針對(duì)本輪全球股市風(fēng)險(xiǎn)攀升、泡沫化跡象凸顯的核心誘因，花旗在報(bào)告中做出了系統(tǒng)性梳理。

首先是市場(chǎng)估值嚴(yán)重偏離合理區(qū)間，多個(gè)主流市場(chǎng)及核心板塊估值持續(xù)過(guò)度延伸，脫離基本面支撐的估值擴(kuò)張為市場(chǎng)埋下回調(diào)隱患；

其次是投資者情緒持續(xù)偏向樂(lè)觀，市場(chǎng)追漲氛圍濃厚，非理性投資行為增多，進(jìn)一步放大了市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；

再者，AI產(chǎn)業(yè)浪潮持續(xù)發(fā)酵，帶動(dòng)全球人工智能相關(guān)資本支出大幅增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)AI賽道的發(fā)展預(yù)期持續(xù)拔高，推動(dòng)板塊行情快速升溫的同時(shí)，也催生了一定的炒作泡沫；

此外，全球資本市場(chǎng)融資活躍度顯著提升，IPO首發(fā)上市、股權(quán)增發(fā)等融資活動(dòng)持續(xù)增加，市場(chǎng)資金供需結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，也進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，當(dāng)前市場(chǎng)并非全是負(fù)面信號(hào)，仍有部分積極因素形成支撐。花旗特別提及，從歷史維度對(duì)比來(lái)看，當(dāng)前10項(xiàng)的預(yù)警信號(hào)數(shù)量，仍遠(yuǎn)低于歷史重大市場(chǎng)崩盤前的水平，2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂前，該指標(biāo)警示信號(hào)高達(dá)17.5項(xiàng)，2008年金融危機(jī)爆發(fā)前也達(dá)到13項(xiàng)，足以說(shuō)明當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)尚未抵達(dá)極值，整體仍具備一定安全邊際。

基于多維度市場(chǎng)研判，花旗對(duì)今年年底前的全球股市整體表現(xiàn)仍維持建設(shè)性態(tài)度，并不預(yù)判短期會(huì)出現(xiàn)全面崩盤行情。但與此同時(shí)，報(bào)告也向市場(chǎng)發(fā)出極具參考價(jià)值的嚴(yán)肅預(yù)警，明確打破傳統(tǒng)投資慣性。過(guò)往市場(chǎng)小幅回調(diào)后，投資者普遍習(xí)慣采用“逢低買入”的策略博取反彈收益，但隨著當(dāng)前市場(chǎng)泡沫化跡象持續(xù)顯現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)不斷增多，這一經(jīng)典投資策略或?qū)⑹А?/p>

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