北京
大家都知道，自2025年10月開始，港股一直處于下跌通道。在全球超級大牛市時期，港股市場一直賺錢效應極差，尤其恒科。但就在此時， 中信建投 黃文濤、何盛團隊一份研報指出， 港股已經走出去年以來的低位估值修復階段， 正式進入牛市中后段 。
根據中信建投研報，過去一個多月港股表現相對落后，主要源于全球資金優先流入AI算力敞口更高的市場，而港股權重更多集中于互聯網平臺、金融、消費、紅利及AI應用側，對算力產業鏈的直接敞口相對有限。
從大周期看，港股已經走出去年以來的低位估值修復階段，正式進入牛市中后段。本階段不會再是指數普漲行情，而是由盈利、景氣度和產業兌現共同驅動的結構性主升。流動性和估值修復已經兌現較多，后續決定超額收益的核心變量將轉向業績驗證。互聯網龍頭一季報已經出現結構性改善，市場對港股盈利修復的預期正在重建。
配置上，互聯網與AI平臺仍是第一主線，高流動性科技龍頭適合作為主升階段核心倉位；創新藥和新消費繼續提供彈性，但都需要從主題交易轉向業績兌現，精選龍頭和高景氣標的；紅利資產回歸底倉屬性，重在分紅可持續性和現金流質量；港股新股則關注AI、機器人、智能汽車、創新藥和新消費等稀缺方向。
金石棱鏡統計發現，今年以來，恒指、恒科領跌全球，在全球市場超級牛市的同時，港股的表現極為慘淡，恒科更是因為年度11.4%的跌幅熊冠全球主要股指。
其他指數方面，韓國股市一度翻倍，最新指數漲了93.6%，原油紛紛張超70%，日經漲超30%，科技小登發威創業板指漲23.6%，納指、標普、道指等三大指數屢創新高。
就近1年回撤來看，銀鈀鉑等均回撤超40%，原油回撤超30%，恒生科技回撤31.21%，其他主要指數回撤基本在10%以內，滬指、納指回撤不足6%。
自2025年10月2日的6715.46點一路陰跌至目前的4888.39點，半年時間回撤27%，早已步入技術性熊市。
恒科個股則更為慘烈，就今年來看，騰訊音樂、地平線機器人均跌幅超40%，同程旅行、攜程集團、京東健康等跌幅均超30%，快手、騰訊、小米等今年也跌20%多。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
