香港商報(bào)訊 一個(gè)不容忽視的數(shù)據(jù)是，自2021年至今德州財(cái)金投資控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱：德州財(cái)金集團(tuán)）的有息負(fù)債在節(jié)節(jié)攀高，從2021年末的245.77 億元增至2025年末的344.91億元，五年間增加近100億元，巨額利息支出正在明顯侵蝕企業(yè)的盈利能力。

拆解其歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)助在很大程度上“填補(bǔ)”了凈利潤(rùn)。年報(bào)中也坦言：“公司的盈利能力對(duì)其他收益具有較強(qiáng)的依賴性?！比绾螐臉I(yè)務(wù)單元內(nèi)部深度挖潛、補(bǔ)強(qiáng)自身造血能力，已成為德州財(cái)金集團(tuán)必須面對(duì)的核心命題。

（圖片來運(yùn)/企業(yè)官網(wǎng)）

數(shù)據(jù)顯示，2021年末，德州財(cái)金集團(tuán)有息負(fù)債為245.77億元，2022末有息負(fù)債284.28 億元同比增加15.67%，2023年末有息負(fù)債307.56億元同比增加8.19%，2024年末有息負(fù)債319.95億元同比增加4.03%，2025年末有息負(fù)債344.91 億元同比增加7.8%。從資產(chǎn)負(fù)債率來看，該集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率自2021年末的60.30%略微增至2025年末的62.75%，整體穩(wěn)定可控。只是不斷攀升的有息負(fù)債，造成了巨額的利息支出，沖擊到了企業(yè)的盈利能力。

如2022年末有息負(fù)債同比增加了15.67%，該年度德州財(cái)金集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收80.19億元，利息支出1.38億元相較2021年大幅增加8500萬元，進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)該年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.42億元，同期收到的政府補(bǔ)助4.14億元。也就是說，若沒有政府補(bǔ)助，當(dāng)年凈利潤(rùn)將由正轉(zhuǎn)負(fù)。

再看2025年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，德州財(cái)金集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收84.21億元，當(dāng)年利息支出達(dá)到1.49億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.60億元，同期收到的政府補(bǔ)助為2.37億元，基本覆蓋了凈利潤(rùn)。換言之，企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利尚未形成足夠的安全墊，對(duì)外部補(bǔ)助的依賴依然明顯。

值得關(guān)注的是，德州財(cái)金集團(tuán)近年來在投資領(lǐng)域斬獲頗豐，2024年度獲得的投資收益更是高達(dá)8302萬元。以該公司投資的山東有研半導(dǎo)體材料有限公司為例，2025年獲得的投資收益達(dá)到1556萬元，近年來在山東有研半導(dǎo)體材料有限公司累計(jì)的投資收益超過1億元，并持續(xù)獲得分紅。這表明，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓的背景下，產(chǎn)業(yè)投資正逐步成為集團(tuán)的重要利潤(rùn)補(bǔ)充來源。

2025年4月，安吉斌開始擔(dān)任德州財(cái)金集團(tuán)董事長(zhǎng)。目前，根據(jù)其官網(wǎng)內(nèi)容，該集團(tuán)提出的是“12345”發(fā)展戰(zhàn)略，緊緊圍繞城市建設(shè)運(yùn)營(yíng)商，產(chǎn)業(yè)發(fā)展助推器的定位，努力打造政策性融資板塊、產(chǎn)業(yè)投資板塊、金融服務(wù)板塊、國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)板塊，實(shí)現(xiàn)金融、投資、城建、地產(chǎn)、實(shí)業(yè)五個(gè)上下連接、相互貫通、系統(tǒng)運(yùn)作的產(chǎn)業(yè)鏈條。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，該集團(tuán)已在產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域取得了實(shí)質(zhì)突破，但整體對(duì)政府補(bǔ)助的依賴仍未根本改觀。如何將投資端的“爆發(fā)力”有效轉(zhuǎn)化為主營(yíng)業(yè)務(wù)端的“持續(xù)造血能力”，將是德州財(cái)金集團(tuán)未來幾年真正的考驗(yàn)。