河北
華誼兄弟的起點(diǎn)，要從王氏兄弟聊起。哥哥王中軍出身軍人家庭，1989 年赴美國紐約州立大學(xué)攻讀大眾傳媒碩士，靠送外賣、打零工攢下十余萬美元，那可是 90 年代初的十多萬美金，含金量不言而喻。弟弟王中磊大學(xué)畢業(yè)后在廣告公關(guān)公司歷練，后來成長為業(yè)界公認(rèn)的金牌制片人，經(jīng)他手打造的《天下無賊》《集結(jié)號》《唐山大地震》等作品，總票房突破數(shù)百億。
1994 年，王中軍回國后和弟弟王中磊共同創(chuàng)辦華誼兄弟廣告公司，命運(yùn)齒輪就此轉(zhuǎn)動。兄弟二人分工明確：王中軍主外，負(fù)責(zé)戰(zhàn)略決策與資本運(yùn)作；王中磊主內(nèi)，把控影視制作全流程。次年二人便投資馮小剛的《沒完沒了》，正式踏入電影圈，從此和馮小剛深度綁定，幾乎每一步都踩中了爆款風(fēng)口。
僅僅一個月后，11 月 19 日，華誼又出手 10.5 億收購剛注冊成立的東陽美拉 70% 股權(quán)。這家公司賬上資產(chǎn)總額僅 1.36 萬元，負(fù)債高于資產(chǎn)，凈資產(chǎn)為負(fù)，卻被給出 15 億的估值，溢價整整 11 萬倍。
華誼和馮小剛簽訂了對賭協(xié)議，要求東陽美拉 2016 到 2020 年每年稅后凈利潤不低于 1 億元，且 2017 年起每年增速不低于 15%，業(yè)績不達(dá)標(biāo)則由馮小剛補(bǔ)足差額。這兩筆高溢價收購，在華誼的資產(chǎn)負(fù)債表上形成了合計(jì)近 18 億元的商譽(yù)。
商譽(yù)是將對未來業(yè)務(wù)的樂觀預(yù)期計(jì)入資產(chǎn)的會計(jì)項(xiàng)目，一旦相關(guān)業(yè)務(wù)的賺錢能力下降，就會觸發(fā)大額減值計(jì)提，直接吞噬當(dāng)期利潤。 這把達(dá)摩克利斯之劍，最終成了壓垮華誼的關(guān)鍵一環(huán)。
后續(xù)數(shù)據(jù)顯示，2015 到 2023 年，東陽美拉共實(shí)現(xiàn)總利潤 5.6 億元，按持股比例華誼分得約 3.92 億元，加上馮小剛的對賭賠償 2.35 億元，八年總回報(bào)僅 6.28 億元，遠(yuǎn)低于收購?fù)度?。而明星股東鎖定期到期后紛紛套現(xiàn)離場，被收購的資產(chǎn)迅速貶值，2018 年華誼不得不計(jì)提大額資產(chǎn)減值，當(dāng)年就出現(xiàn)了上市九年來的首次虧損。從 2018 到 2024 年，華誼累計(jì)虧損超 82 億元，從頂級影視公司徹底淪為靠賣資產(chǎn)還債的企業(yè)。
預(yù)重整不是終點(diǎn)，是最后一次自救
導(dǎo)致華誼走到這一步的不止商譽(yù)減值。王中軍曾提出 “去電影化” 轉(zhuǎn)型，舉債進(jìn)軍實(shí)景娛樂、游戲、體育等領(lǐng)域，卻沒做出任何亮眼成績，反倒耗光了現(xiàn)金。當(dāng)企業(yè)最缺錢時，甚至連自制電影都無力投入。
疊加行業(yè)政策調(diào)整、馮小剛票房號召力下滑、新人未接棒等多重因素，華誼的經(jīng)營狀況持續(xù)惡化。曾試圖對接阿里、騰訊、融創(chuàng)等巨頭尋求救助，卻沒人愿意接盤，因?yàn)樗缫严萑雵?yán)重的流動性危機(jī)，喪失了持續(xù)賺錢能力。
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