近日，智源研究院孵化企業(yè)星源智完成新一輪股權(quán)融資，企業(yè)成立僅十個月累計(jì)融資便突破10億元，匯聚國資、產(chǎn)業(yè)資本、市場化財(cái)務(wù)資本多元加持，成為國內(nèi)具身智能賽道成長表現(xiàn)突出的企業(yè)之一；凱聯(lián)資本早期輪次領(lǐng)投布局該企業(yè)，是機(jī)構(gòu)在端側(cè)世界模型賽道產(chǎn)業(yè)落地的布局案例之一。以星源智項(xiàng)目為縮影，凱聯(lián)資本在具身智能領(lǐng)域早已形成系統(tǒng)化落地布局：依托在大腦、芯片、本體及關(guān)鍵零部件領(lǐng)域的全鏈條龍頭布局與底層技術(shù)研判積淀，本體整機(jī)賽道重點(diǎn)布局智元機(jī)器人、它石智航兩大標(biāo)桿企業(yè)，同時聯(lián)動汽車、能源、半導(dǎo)體等多元產(chǎn)業(yè)生態(tài)資源，并攜手頭部產(chǎn)業(yè)鏈主體籌劃生態(tài)基金，持續(xù)完善具身智能全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)布局。

全鏈深度布局，構(gòu)筑具身智能軟硬件產(chǎn)業(yè)矩陣

在中國信通院《具身智能發(fā)展報(bào)告（2025年）》統(tǒng)計(jì)中，2025年國內(nèi)具身智能全賽道投融資總額達(dá)735.43億元，全年投資事件744起，行業(yè)資本從早期盲目追逐概念，逐步轉(zhuǎn)向聚焦全產(chǎn)業(yè)鏈硬核標(biāo)的、以落地能力作為估值核心錨點(diǎn)。在行業(yè)格局高速轉(zhuǎn)變的大背景下，凱聯(lián)資本跳出單一賽道投資思路，逐步搭建了從智能大腦、核心芯片到機(jī)器人本體、關(guān)鍵零部件的多環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈投資布局，精準(zhǔn)匹配國內(nèi)具身智能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展節(jié)奏。

在智能大腦（具身大模型）賽道，以領(lǐng)投星源智為代表，凱聯(lián)資本標(biāo)的聚焦端側(cè)世界模型研發(fā)，主攻機(jī)器人感知、決策一體化算法，恰好切中當(dāng)前產(chǎn)業(yè)痛點(diǎn)：據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，現(xiàn)階段人形機(jī)器人整機(jī)硬件國產(chǎn)化率突破90%，但驅(qū)動自主決策的高端推理芯片與原生具身大模型國產(chǎn)化率不足10%，“軀體強(qiáng)、大腦弱”成為國產(chǎn)機(jī)器人規(guī)模化落地的關(guān)鍵阻礙。星源智成立十個月累計(jì)融資破10億元，側(cè)面印證資本對國產(chǎn)端側(cè)大腦技術(shù)商業(yè)化前景的高度認(rèn)可，也是凱聯(lián)資本在模型賽道前瞻布局的落地成果。

芯片層面，地瓜機(jī)器人成為凱聯(lián)資本在具身硬件“心臟”環(huán)節(jié)的關(guān)鍵布局標(biāo)的。芯片是產(chǎn)業(yè)鏈成本與技術(shù)博弈的核心陣地，企業(yè)以機(jī)器人專用端側(cè)算力芯片為核心，同步打造軟硬件通用開發(fā)底座，瞄準(zhǔn)國產(chǎn)替代缺口。

本體與整機(jī)環(huán)節(jié)，智元機(jī)器人、它石智航均為國內(nèi)人形機(jī)器人賽道的代表性頭部企業(yè)，二者共同構(gòu)成凱聯(lián)資本在本體硬件環(huán)節(jié)的核心布局，覆蓋人形機(jī)器人本體研發(fā)、整機(jī)量產(chǎn)與上下游配套協(xié)同全鏈條。其中，智元機(jī)器人搭建起“一體三智”全棧技術(shù)架構(gòu)，自研具身基座大模型、機(jī)器人本體、靈巧手及運(yùn)動控制系統(tǒng)，擁有遠(yuǎn)征、精靈、靈犀等多系列產(chǎn)品矩陣。依托成熟的量產(chǎn)體系與穩(wěn)定的產(chǎn)品交付能力，企業(yè)不僅在汽車制造領(lǐng)域落地，還全面布局3C電子、物流倉儲、公共服務(wù)等多元化場景，是行業(yè)內(nèi)率先跑通規(guī)模化量產(chǎn)與全場景商用路徑的企業(yè)；它石智航則堅(jiān)持以通用具身大模型為核心，同步布局輪式工業(yè)機(jī)器人與雙足通用人形機(jī)器人兩大產(chǎn)品線，以軟硬一體全棧技術(shù)為支撐，既攻克了線束裝配等高難度柔性操作難題，在高端精密作業(yè)領(lǐng)域建立技術(shù)壁壘，也持續(xù)推進(jìn)通用人形機(jī)器人的技術(shù)迭代與場景泛化，探索工業(yè)、民生等多領(lǐng)域應(yīng)用空間。兩家企業(yè)錯位布局、優(yōu)勢互補(bǔ)，分別從全棧技術(shù)生態(tài)+全域量產(chǎn)落地、精密技術(shù)攻堅(jiān)+通用人形探索兩個方向，推動人形機(jī)器人技術(shù)的商業(yè)化落地進(jìn)程。

36氪行業(yè)統(tǒng)計(jì)顯示，2025年國內(nèi)人形機(jī)器人出貨量同比暴漲508%，國產(chǎn)企業(yè)占據(jù)全球85%左右出貨份額（統(tǒng)計(jì)口徑：2025年全球人形機(jī)器人整機(jī)出貨量，數(shù)據(jù)綜合觀研天下、高工機(jī)器人等行業(yè)主流機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)），本體制造迎來量產(chǎn)窗口期，凱聯(lián)資本依托頭部本體企業(yè)布局，緊跟國產(chǎn)人形機(jī)器人量產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。整套全鏈條布局邏輯，既順應(yīng)國內(nèi)具身智能從單點(diǎn)技術(shù)攻關(guān)邁向全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的政策導(dǎo)向（2025年具身智能首次寫入政府工作報(bào)告，列入未來產(chǎn)業(yè)培育清單），也規(guī)避了行業(yè)單賽道波動風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)模型、算力、硬件三者技術(shù)協(xié)同與資源互補(bǔ)，智元機(jī)器人、它石智航正是硬件端技術(shù)協(xié)同與場景落地的核心載體。

跨界產(chǎn)業(yè)協(xié)同，依托生態(tài)基金加速技術(shù)實(shí)景落地

隨著賽道告別野蠻生長，落地導(dǎo)向成為2025-2026年行業(yè)主流發(fā)展思路，IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2026年上半年國內(nèi)行業(yè)融資額已超越2025全年，機(jī)構(gòu)投資標(biāo)準(zhǔn)從技術(shù)參數(shù)轉(zhuǎn)向?qū)嶋H場景落地?cái)?shù)據(jù)、客戶復(fù)購率等量化指標(biāo)。依托已投全鏈條標(biāo)的資源，凱聯(lián)資本走出純財(cái)務(wù)投資邊界，打通汽車、能源、半導(dǎo)體三大實(shí)體產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建具身智能跨行業(yè)應(yīng)用生態(tài)。

從落地場景來看，工業(yè)制造是當(dāng)前具身智能滲透率最高賽道，占國內(nèi)落地場景總量43.3%（來源：36氪研究院《2026年具身智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報(bào)告》，2026.5），汽車生產(chǎn)線柔性改造、能源廠區(qū)智能巡檢是兩大剛需場景。凱聯(lián)資本聯(lián)動已投產(chǎn)業(yè)鏈資源，推動旗下本體、模型、芯片企業(yè)對接車企智能制造產(chǎn)線、新能源工廠巡檢項(xiàng)目，將實(shí)驗(yàn)室技術(shù)轉(zhuǎn)化為工業(yè)可用產(chǎn)品。例如智元工業(yè)人形機(jī)器人落地整車裝配線，依托星源智端側(cè)模型實(shí)現(xiàn)產(chǎn)線動態(tài)自主調(diào)試，大幅降低產(chǎn)線改造成本，目前已在整車裝配試點(diǎn)產(chǎn)線完成落地試用；它石智航的精密作業(yè)機(jī)器人也已切入高端制造線束裝配等細(xì)分場景，發(fā)揮自身技術(shù)特長完成場景驗(yàn)證。目前兩大本體企業(yè)均初步搭建了“技術(shù)研發(fā)-小范圍場景落地-產(chǎn)品迭代優(yōu)化”的試點(diǎn)運(yùn)行模式。

為縱深完善產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈投資布局、充分釋放產(chǎn)業(yè)協(xié)同賦能價值，凱聯(lián)資本現(xiàn)已聯(lián)合行業(yè)頭部產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，圍繞具身智能生態(tài)基金開展前期可行性研究工作。當(dāng)前國內(nèi)具身智能細(xì)分領(lǐng)域呈現(xiàn)明顯分化：頭部龍頭融資順暢、單筆融資動輒10億元以上，而中游零部件、細(xì)分算法等中小企業(yè)普遍面臨融資難，產(chǎn)業(yè)鏈配套短板制約全行業(yè)商業(yè)化提速。專項(xiàng)生態(tài)基金將聚焦產(chǎn)業(yè)鏈中小配套企業(yè)，定向投資傳感器、精密減速器、專用控制軟件等細(xì)分環(huán)節(jié)，補(bǔ)齊國產(chǎn)供應(yīng)鏈薄弱環(huán)節(jié)。供應(yīng)鏈能力的完善，也將持續(xù)為智元機(jī)器人、它石智航的規(guī)模化量產(chǎn)與技術(shù)升級提供支撐。辯證來看，行業(yè)仍存在客觀短板：受算法成熟度、零部件成本制約，絕大多數(shù)通用人形機(jī)器人仍處于小批量試用階段，距離民用大規(guī)模普及尚有3-5年周期（來源：央視網(wǎng)專家訪談、中泰證券機(jī)器人研報(bào)，2025）。凱聯(lián)資本通過產(chǎn)業(yè)基金+產(chǎn)業(yè)資源賦能的模式，通過產(chǎn)業(yè)鏈資源協(xié)同對沖細(xì)分賽道周期性波動影響，依托長期資本助力本土產(chǎn)業(yè)鏈中小企業(yè)技術(shù)迭代與落地探索（行業(yè)商業(yè)化落地仍存在不確定性）。

放眼全球，具身智能賽道長期發(fā)展?jié)摿ν怀觯瑖鴥?nèi)依托完備制造業(yè)底座與政策扶持，行業(yè)具備中長期發(fā)展?jié)摿Γa(chǎn)業(yè)發(fā)展仍受技術(shù)、成本、市場等多重不確定因素影響，短期仍處在技術(shù)打磨、場景驗(yàn)證的關(guān)鍵周期。

從星源智高速融資到全產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的落地，凱聯(lián)資本的布局路徑，是國內(nèi)頭部機(jī)構(gòu)深耕硬科技、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的縮影：摒棄短期炒作思維，以全鏈條投資助力緩解產(chǎn)業(yè)鏈割裂問題，依托跨產(chǎn)業(yè)協(xié)同協(xié)助合作企業(yè)疏通商業(yè)化落地難點(diǎn)，以生態(tài)基金完善本土供應(yīng)鏈建設(shè)。其中智元機(jī)器人、它石智航作為本體環(huán)節(jié)核心標(biāo)的，是機(jī)構(gòu)賦能實(shí)體產(chǎn)業(yè)、推動技術(shù)落地的重要抓手。未來隨著國產(chǎn)端側(cè)模型、專用芯片持續(xù)突破、落地場景持續(xù)擴(kuò)容，具身智能產(chǎn)業(yè)將穩(wěn)步從技術(shù)驗(yàn)證走向規(guī)模化商用。依托產(chǎn)業(yè)深耕與落地導(dǎo)向開展投資，凱聯(lián)資本也將持續(xù)陪伴國內(nèi)優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)共同探索產(chǎn)業(yè)成長之路。

風(fēng)險提示：本文所有產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)僅為行業(yè)客觀統(tǒng)計(jì)，不構(gòu)成任何投資建議、收益承諾；具身智能行業(yè)受技術(shù)迭代、成本、商業(yè)化落地等多重不確定性影響，股權(quán)投資存在本金虧損風(fēng)險，過往項(xiàng)目融資表現(xiàn)不代表未來投資回報(bào)。