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藥圈觀察局，最新觀察： ?

愛爾眼科，正式拉開拉丁美洲布局大幕。

6月10日，愛爾眼全資子公司AIER Brazil以5.30億巴西雷亞爾（折合人民幣約6.96億元）認(rèn)購SPV增資股份，從而拿下巴西眼科醫(yī)療服務(wù)集團(tuán)控股權(quán)。

交易結(jié)構(gòu)采用增資方式，不涉及存量股轉(zhuǎn)讓。SPV（SF 1125p Participa??es Societárias S.A.）成立于2026年4月2日，原由交易對手Saúde Latam全資持有。增資后AIER Brazil持有SPV 60.57%股權(quán)，從而間接控制Clínicas do Brasil Holding S.A.（50.06%股權(quán)）以及Contact-Gel Holding LTDA.（60.57%股權(quán)）。

標(biāo)的集團(tuán)由2個核心公司組成：

ClínicasdoBrasil：成立于2015年，是巴西乃至拉美最大的眼科醫(yī)療服務(wù)集團(tuán)。截至2026年3月，在巴西8個州運(yùn)營81家眼科中心，擁有72間手術(shù)室和500余間診室，雇傭880余名醫(yī)生和2700名員工。2025年完成門診量120萬人次、檢查量330萬次、手術(shù)量18萬例。

Contact-Gel：成立于1996年，專注于隱形眼鏡、眼科鏡片及相關(guān)光學(xué)產(chǎn)品的貿(mào)易與分銷，是標(biāo)的集團(tuán)視光業(yè)務(wù)的核心載體。

該集團(tuán)為拉美最大眼科集團(tuán)。冷知識，巴西是全球第四大白內(nèi)障手術(shù)市場。

財(cái)務(wù)方面，2025年標(biāo)的集團(tuán)合并營收8.43億雷亞爾（約11.07億人民幣），但凈虧損7123.5萬雷亞爾。虧損根源不在主營業(yè)務(wù)，Clínicas do Brasil EBITDA達(dá)1.34億雷亞爾，經(jīng)營現(xiàn)金流8200余萬雷亞爾。

虧損的核心原因是高息負(fù)債。Clínicas do Brasil歷史擴(kuò)張積累了約 8.6 億雷亞爾銀行貸款，巴西基準(zhǔn)利率長期維持在10%以上，每年產(chǎn)生約1億雷亞爾財(cái)務(wù)費(fèi)用。本次增資償還貸款后，財(cái)務(wù)費(fèi)用將下降80%以上，預(yù)計(jì)2027年即可實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

補(bǔ)充，收購后有個 人員安排 ：標(biāo)的集團(tuán)現(xiàn)有員工勞動關(guān)系保持穩(wěn)定，不涉及大規(guī)模裁員。愛爾將根據(jù)業(yè)務(wù)需要逐步優(yōu)化管理團(tuán)隊(duì)，保留核心醫(yī)生資源。

也就是說，實(shí)際會裁員。

愛爾眼科，海外情況

查了一下，愛爾眼科自2015年左右開啟全球化進(jìn)程，已完成6筆核心海外收購：

2015年12月，收購香港亞洲醫(yī)療集團(tuán)，邁出國門第一步，打通境外資本橋梁；

2017年，收購美國AW Healthcare Management，登陸北美；

2017年同時期，戰(zhàn)略性收購歐洲Clínica Baviera，拿下百年歐洲老店；

2019年前后，收購新加坡ISEC Healthcare，輻射東南亞；

2024年，歐洲子公司再出手，并購英國Optimax，把歐洲連成片；

加上本次。

所以，愛爾眼科這些年在海外跑馬圈地，究竟帶來多少真金白銀？

答案是 30.57億元 。

2025年全年，愛爾眼科海外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收 30.57億元人民幣，同比大16.47% 。相比2023年僅有的約22.99億元海外收入，短短兩年翻了不只是一倍，海外營收占總盤子比重攀升到了13.68%。

截至2025年底，愛爾眼科在全球擁有842家眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)，其中海外179家，覆蓋歐洲、北美、東南亞和南美四大洲。

歐洲是愛爾海外最大市場，通過Clínica Baviera運(yùn)營137家診所，覆蓋西班牙、德國、意大利、奧地利和英國，2025年?duì)I收達(dá)3.03億歐元（約23.6億人民

幣），自收購以來年復(fù)合增長率達(dá)14.8%。

而今年，愛爾眼科國內(nèi)也完成了多筆公開并購。

4月，以6.5億元收購深圳廣晟數(shù)碼60%股權(quán)及債權(quán)，獲得廣晟科創(chuàng)大廈作為深圳濱海愛爾長期醫(yī)療用房。

5月，以13.44億元收購重慶眼視光、周口愛爾等52家醫(yī)療機(jī)構(gòu)部分股權(quán)。