出品丨花朵財經觀察（FF-Finance）

撰文丨一舟

這年頭已經很少有人堅持古法減肥了。

“少吃多動”的慢速療法已成過往云煙，取而代之的是，以司美格魯肽為代表的GLP-1類減肥針逐漸成為每一個減重人都無法輕易say no的速通捷徑。

狂熱需求催生出年銷千億美金的巨大市場。

一個冷知識是：2025年，GLP-1類減肥針，已經取代抗癌藥成為頂尖藥企最賺錢的業務。

諾和諾德2025年財報顯示，司美格魯肽全系產品全年銷售額達361億美元，對公司總營收的貢獻高達73.9%。這一成績使其超越默沙東的抗癌藥可瑞達，一度問鼎全球藥物銷售榜首。

盡管司美格魯肽最終被同為GLP-1藥物替爾泊肽（2025年銷售額365億美元）反超，但這無礙于減重藥成為全球藥業銷冠的事實，這導致幾乎沒有藥企愿意放棄這塊香甜蛋糕。

而隨著3月20日，司美格魯肽在國內的專利保護期到期，諾和諾德在國內減重領域一家獨大的壟斷身份也迎來終結。

輝瑞中國官宣一款減肥降糖新藥——埃諾格魯肽正式在國內開售，這款藥是新一代偏向cAMP的GLP-1針劑。

該藥由國內企業先為達自主研發，先為達雖然在大眾視野中并不出名，但背后站著一眾互聯網和知名投資機構股東。其中，騰訊持股12.83%，美團持股9.6%，IDG資本合計持股接近10%。

早在2026年2月，先為達就和輝瑞簽了合作協議，輝瑞最多將支付4.95億美元，拿下這款藥在中國大陸唯一的銷售、推廣經營權。

某種程度上，這也是減肥藥賽道火熱程度的縮影——不僅跨國藥企在爭奪市場，互聯網巨頭和頭部資本也早已提前下注。

如果說先為達的埃諾格魯肽代表的是創新藥的正面挑戰，那么另一股力量則來自仿制藥陣營。

目前，國內已有至少10家藥企提交司美格魯肽仿制藥上市注冊申請，包括正大天晴、石藥集團、復星醫藥（復星萬邦）、齊魯制藥等。

原研藥、仿制藥、創新藥，各家藥企廝殺的場面幾乎可以預見，減肥針的內卷時代，終于到來了。

PART.01

當減肥針，開始打起價格戰

最初的減肥針并不親民，它初亮相時，是馬斯克的秘密武器。

2022年底，馬斯克在社交平臺上突然曬出一張近照。不過一個月的時間，脫胎換骨。照片里的馬斯克像把瘦身美顏拉到了最大，但這不是PS的神功，是他實打實一個月瘦了二十斤。

這在當時的社交媒體引發了巨大的波瀾，網友追問減肥秘訣時，馬斯克只輕描淡寫地回復了一個單詞：Wegovy。

這是諾和諾德推出的司美格魯肽減重版本。

很快，這個原本屬于醫學領域的專業名詞開始走出診室，成為社交媒體上的流量密碼。那時，減肥針帶著濃厚的精英消費色彩。

使用者往往是硅谷創業者、明星藝人、高收入人群。價格昂貴，貨源緊張，甚至一度需要排隊預約。

但短短幾年內，減肥針的市場格局就發生了巨大變化。

在司美格魯肽之外，包括禮來的替爾泊肽、信達生物的瑪仕度肽、先為達生物的埃諾格魯肽等產品陸續進入市場。

如今活躍在國內市場上的GLP-1減重藥物已接近10款，這還不包括即將到來的十余款國內仿制版本。

面對后來者的加速沖擊，司美格魯肽或許早有預判。

在專利保護期結束前，司美格魯肽就已經主動降價過一次。去年12月，諾和諾德曾主動申請下調司美格魯肽注射液價格，兩款主流規格的產品價格近乎“腰斬”。

2026年3月，在京東、淘寶等電商平臺，司美格魯肽注射液最低劑量規格的月治療費用已降至200元出頭，最高劑量也不超過1000元/月。

這幾乎已經和不少城市健身房月卡的價格相差無幾。在公立醫院渠道，低劑量版本同樣降至200多元/月，較司美格魯肽注射液首次納入醫保時已降價超過一半。

這還是只是正規渠道內可見的價格戰，在正規市場之外，競爭更加激烈。

《中國新聞周刊》曾報道，市面上如今流通著大量“海外版減肥針”，甚至催生出減肥針代購這個職業。所謂海外版，主要指的是替爾泊肽在日本和孟加拉國等地流通的版本，被稱作“日版”“孟版”。

對于長期使用者來說，價格差距極具誘惑力。

以10毫克規格替爾泊肽為例，國內正規渠道售價超過千元，而部分孟加拉版本僅需300元左右。一個月下來，費用差距接近800元。

價格急速下跌，獲取門檻極低，大眾認知普及，三重原因，逐漸催生出了一個千億市場的亂象。

PART.02

處方藥，不處方

在社交媒體上，關于減肥針的討論很少涉及BMI、糖化血紅蛋白或者代謝指標。更多人關心的是：“能不能瘦十斤？”“多久見效？”“停藥會不會反彈？”

在追求“瘦”的路上，人們似乎永無止境。

尤其是當社會給“身材”賦予越來越多意義，比如體面、健康和階層之后，一些體重完全正常的人開始主動注射減肥針。

比起正規藥物，以司美格魯肽為代表的減肥針，在國內已經越來越像是一種大眾快消品。

但按照適應癥要求，GLP-1類藥物主要面向肥胖癥患者，或者同時伴有二型糖尿病、高血壓、睡眠呼吸暫停等代謝疾病風險的人群。

北京友誼醫院減重與代謝外科主任張鵬在接受媒體采訪時曾經表示，“臨床上開具GLP-1類藥物，是一個相當謹慎的決定”，醫生不僅要明確患者是否符合適應要求，還要逐一排查禁忌癥和潛在風險。

它本應該是用于治療疾病的處方藥，需要嚴格按照醫囑使用，而非大眾觸手可得的消費品。

但現實恰恰相反，普通人可以以非常低的成本獲得減肥針。

在電商甚至外賣平臺，人們可以通過開具線上處方的方式來購買減肥針，一些電商賣家甚至曾打出過“不瘦必賠”的廣告。

盡管今年5月，新版藥品管理條例明確規定，司美格魯肽、瑪仕度肽等GLP-1類藥物，在電商上不得以減肥適應癥作為減肥藥進行網售。

但上有政策下有對策，電商賣家依然會通過自創、模糊適應癥表述的方式，試圖鉆前述清單中“降糖”類的空子，來銷售GLP-1注射類減肥藥。

只要通過線上開具二型糖尿病或高血壓的在線處方單，依然可以無障礙購買。

但問題在于，藥物終究不是普通商品。

GLP-1類藥物對儲存和運輸條件要求嚴格，需要全程保持2℃至8℃冷鏈環境。而在大量代購渠道中，消費者既無法確認藥物來源，也無法確認運輸過程是否符合規范。

而當越來越多人開始討論如何買到更便宜的減肥針時，一個更重要的問題反而被忽略了：

自己究竟需不需要它。

PART.03

無痛瘦身，魔鬼的誘惑

在中國，減肥針沒發愁過銷量。過去的2025年，僅司美格魯肽一種，就賣出了74.8億元。可以說，減肥針幾乎完美擊中了現代人關于減肥的一切幻想。

它讓你無需對抗人性本能的怠惰，也不必抵抗于糖油化合物和谷氨酸鈉的誘惑，只需要每周注射一次，不用運動，不會再饞，體重秤上的數字不斷下降，這一切看起來幾乎沒有代價。

然而，人體從來不會憑空消失熱量。

GLP-1藥物之所以能夠減重，本質上是模擬人體天然激素信號，一方面作用于大腦食欲中樞，降低饑餓感；另一方面延緩胃排空速度，讓人更早產生飽腹感。

結果就是，人明明需要進食，卻失去了進食的欲望。

“果殼病人”刊登過一位使用司美格魯肽減肥的受試者記錄，該受試者提到，“我不覺得餓，但我就是餓”。

再次上調司美格魯肽劑量后，她幾乎什么都不能吃，吃了就吐。肉太油膩，魚有股腥味，蔬菜吃兩口就占據了全部的胃容量。

這種體驗并非個例，大量使用者描述過類似感受：食欲消失、惡心、嘔吐、疲勞、頭暈，甚至出現脫發和月經紊亂。

當長期攝入不足后，被消耗的不僅是脂肪，還有肌肉、體能以及基礎代謝能力。

對于一部分人來說，瘦下去的代價是身體機能的退化，上述受試者還提到，最嚴重的時候，從一樓爬到三樓，休息半小時，心率依然在100次/分上。

“凡命運贈送的禮物，早已在暗中標好了價格。”

減肥針正是這樣一種“禮物”。對普通消費者而言，比起糾結選擇司美格魯肽、替爾泊肽還是新上市的國產產品，更重要的問題或許是自己是否真的符合適應癥。

目前主流GLP-1類藥物的減重原理大同小異，但不同產品在減重幅度、副作用發生率、給藥頻率等方面仍存在差異。

業內普遍認為，是否適合使用相關藥物，仍應由醫生結合BMI、基礎疾病和代謝指標綜合評估，而非單純參考社交平臺上的減肥經驗。

畢竟，再先進的減肥藥，本質上也是藥。

*本文基于公開資料人工撰寫，僅作信息交流之用，不構成任何投資建議