本文來源：時代財經 作者：林心林

6月11日，茅臺鎮迎來一年一度的盛會貴州茅臺年度股東大會。

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茅臺股東大會素來有“中國版巴菲特股東大會”之稱，6月10日，大批“茅粉”就從全國各地奔赴于此，令這座醬酒小鎮熱鬧非凡。時代財經觀察到，今年參會股東年齡跨度較大，既有帶著子女前來參會的資深投資者，也涌現出不少年輕面孔。

據時代財經現場獲悉，此次超千名股東及股東代表等到場參會，與去年參會規模相近，處于近年來高位。由于參會人數規模較為龐大，此次股東大會舉辦地繼續移師茅臺會議中心舉行。

這亦是董事長陳華自去年10月上任后首次在年度股東大會上亮相。

一位持股多年、專程從浙江趕來的股東向時代財經評價，“陳華做事有魄力，改革意愿強烈。”他此次重點關注分紅政策、客單價提升以及市場化改革進展，也希望能在大會上與新任管理層面對面交流。

6月11日晚間，貴州茅臺（600519.SH）公告稱，公司股東大會審議通過《關于2025年年度利潤分配方案及2026年中期利潤分配安排的議案》《關于選舉董事的議案》等共8份議案。

“茅臺不能做網紅”，回應調價與年輕化布局

“我在茅臺工作近8個月時間，借此機會與大家交流，與各位在茅臺未來發展上達成更加廣泛的共識。”陳華說道。

這位出身原貴州省能源的管理者，自去年底上任以來帶領這家白酒巨頭經歷一場市場化改革。

今年1月，貴州茅臺公布《2026年貴州茅臺酒市場化運營方案》，將以市場為導向，全面推進茅臺酒營銷市場化轉型，隨后茅臺開展了一系列覆蓋產品、價格、渠道等多個體系的改革。

這也讓今年的茅臺股東大會較以往有了些許不一樣，“飛天是否繼續提價”“i茅臺搶不到”“直營改革”等話題成為股東關注重點。

上述浙江茅臺股東就對時代財經提及，此次參會他十分關注飛天茅臺酒客單價能否繼續提高。據其近期調研，53度普茅如今市場終端零售價維持在1700元左右，“比去年好很多了，今年飛天價格沒怎么往下波動，尤其618挺住了。”

此前3月、5月，茅臺先后對500毫升飛天以及貴州茅臺酒精品的自營零售體系價格進行上調。但對于接下來價格調整節奏，陳華指出，茅臺酒價格將按照隨行就市、相對平穩的原則，動態監測市場供需變化進行充分研判和調整。“（茅臺酒）價格不能出現大起大落。”

而自營電商平臺“i茅臺”，是當前茅臺維護價格及渠道生態平衡的重要工具。今年1月，53度飛天茅臺以1499元/瓶的零售價登陸i茅臺，讓這一茅臺自營平臺再次受到諸多關注。

“i茅臺是茅臺直接觸達終端消費者、全面向c戰略的重要渠道。”據貴州茅臺代理總經理王莉在現場披露的數據，截至5月31日，2026年平臺新增注冊用戶數約1667萬人，累計注冊用戶數9615萬人，平均月活約956萬人，成交訂單約713萬人次。

不過，不少現場股東都有“搶不到飛天”的困惑。一名投資機構的股東就表示，其所在機構有一百余人，但持續性地搶購幾個月卻僅搶到了兩瓶。

“從目前來看，大家的熱情還是非常高。”陳華笑稱。

王莉進一步指出，保障普通消費者公平購酒和平臺安全穩定運行是茅臺的重要目標。據悉，目前茅臺從多方面升級防控能力、打擊“黃牛”，包括實施分規格的精準投放、人機驗證、限購等組合措施。陳華指出，目前取得了非常好的整治效果。

不過，對于醬香拿鐵等一系列年輕化嘗試，這家白酒公司卻仍處于較為謹慎的發展態度。

王莉在股東大會坦言，茅臺在以后的品牌聯營會非常謹慎。“前年，對于茅臺冰淇淋、醬香拿鐵以及巧克力，我們在內部進行了討論，最后得出了一個畫像：（這些嘗試）對年輕化戰略上有一定實現，但是對品牌不是加持（作用），在市場的前景上并不符合酒類公司的運營模式，所以我們逐步的軟著陸退出。”

據了解，目前茅臺冰淇淋僅在茅臺鎮茅臺大酒店以及三亞度假村可品嘗到。“我們的品牌是長紅，不能做網紅。”王莉并不否認過往茅臺年輕化的種種嘗試，其認為這也是茅臺的一筆資產和財富。

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直面分紅與股價，陳華稱股東要保持耐心

歷年的茅臺股東大會上，提高分紅及股東回報都是備受關注的重要話題。

據了解，今年股東現場購酒的權益有所收緊，線下門店僅開放陳年貴州茅臺酒（15年）、貴州茅臺酒（精品）直接選購，平價茅臺酒等均不對外現貨售賣。此外，本次大會前夜的歡迎晚宴已是連續第二年采用自助餐形式，同時延續了不提供飛天茅臺酒的安排。

“昨天晚上自助餐上的可樂和去年自助餐上的藍莓汁，都在網上引發了熱議，充分表明茅臺各項工作中的任何一個細節安排都會受到社會各界的高度關注。”王莉坦言，正因為如此，作為一家備受矚目的上市公司，茅臺必須謹言慎行，持續不斷地提升合規運行水平和現代化管理的能力。

不過，近期貴州茅臺的股價更加牽動著在場眾多股東的心。就在前一晚歡迎晚宴上，陳華已就股價問題與股東進行交流，其表示“沒有哪只股票是一直上漲的”。

當日股東大會上，陳華再度回應稱，市值管理是公司董事會始終高度重視的工作。其指出，行業發展存在周期性，股價和市值也會出現周期波動。“從長遠看，只要公司經營是健康的，就能穿越周期。大家保持耐心，一定會贏得比較好的投資回報。”

在陳華看來，茅臺依然是一家非常健康的公司，擁有高毛利、高凈利、高分紅、低負債的獨特優勢。“盈利能力在A股依然是非常突出的。”

今年一季度，茅臺重新回增長趨勢，實現營業收入539.09億元，同比增長6.54%；歸母凈利潤272.43億元，同比增長1.47%，營收利潤實現雙增長。

而在股東大會召開前夕，貴州茅臺于6月2日發布公告稱，將調整2025年年度利潤分配方案每股分紅金額，每股擬派發現金紅利金額由原方案的27.993元（含稅）調整為28.02423元（含稅）。據悉，2025年度現金分紅總額達650.33億元，創下歷史新高。

“疊加公司股份回購舉措后，綜合年化回報應該能達到4.5%。”有股東對時代財經稱，不過其認為，當前茅臺現金流充沛、閑置資金較多，仍具備持續加碼回購、提升股東回報的空間。

陳華指出，近年來分紅率穩定在75%以上；上市25年來，加上本次股東會擬派發的現金分紅，累計分紅超4011億元。“從長期價值看，茅臺酒的稀缺性將長期保持，供需緊平衡的格局不會改變。”

至于股東多年來對于拆股的討論，陳華則認為，公司未來要不要拆股，需要先從是否符合當前公司發展階段，是否有利于未來高質量發展的角度綜合研判。“從目前來看的話，公司暫無拆股計劃。”