中東沖突以來，全球油價反復在100美元每桶上下波動，這除了對全球經濟造成了不確定性，更是對一些依賴原油產品生存的行業造成了巨大的沖擊。

即使是6月11日，美國再次發出威脅，油價也沒有出現恐慌性上漲，而是維持在100美元每桶上下波動。

來源：新浪財經

這其實暗含了一個信號，就是油價市場正在發生變化，一些行業可能會受益油價新一輪的波動。

比如說，航空行業。

今年3月中東沖突以來，航空行業的成本隨著油價的大幅上漲，面臨著巨大的壓力，隨時可能再次陷入深度虧損，整個行業也可能會再次大洗牌，堅持住的能夠迎來下一個周期，而堅持不住的可能會就此倒下，從行業里銷聲匿跡。

當下，就整個行業的狀況而言，雖然悲觀，但是更像是黎明前的黑暗，雨前的春筍。既是機會，也是風險，但總體而言，機會大于風險！

航空公司的業績周期很長時間都是和油價有著負的相關性，油價上漲，航空公司的業績往往承壓。

反之，油價下降的過程中，航空公司的業績又往往會受到較大的支撐。

什么原因呢？

因為飛機的發動機實在是太耗油了！那么大噸位的大家伙在天上飛著，大家可以想象一下，汽車越重是不是越耗油，動力越強是不是越需要更多的油。

燃油成本已經成為了行業里的關鍵變量。

據航空上市公司公布的2025年度財報數據，中國國航航空油料成本為500.41億元，占營業成本30.77%；中國東航飛機燃油成本為436.9億元，占比32.94%；南方航空航油成本為525.26億元，占比為32.07%。

國內三大航空公司的燃油成本普遍在三分之一左右。

另外，大家需要注意的是，航空公司的成本與油價的關系十分敏感，油價稍有波動，航空公司的業績就會出現波動。2025年，國航的年報顯示，平均航油價升降5%，成本就變動約25億元；東航影響約21.85億元；南航報告顯示，油價變動10%，公司營運成本將會變動52.53億元。

這就是說，油價上漲將會大幅增加運營成本，擠占利潤。

但是，大家也要反過來思考一下這個問題，油價下跌，回落至一個正常的水平，比如60美元每桶附近，那么航空公司的成本將會大幅減少，貢獻極大的業績彈性。

而當下的行業就處于這么一個周期的轉折點。

中東局勢作為一個突發事件，沖突在過去幾個月數次升級，導致油價反反復復，整體價格依然在高位，在100美元附近，相比2025年的60、70美元，漲幅超過50%。

部分航空公司更是出現了飛一班虧一班的情況，為了應對這一窘境，不少航空公司開始試圖通過提高機票價格、燃油附加費、行李費等來將成本轉移到消費者身上。

*數據顯示，4月5日起，中國航司將國內航線燃油附加費上調。其中，800公里以下的航線由10元漲至60元，漲幅500%；800公里以上由20元漲至120元，漲幅同樣500%。而5月16日進一步將800公里以下航線、800公里以上航線分別上調至90元和170元，較4月調整前分別大漲50%和42%。

漲價不僅迅速，而且猛烈！

來源：第一財經

但是，行業人士普遍認為此舉不僅無法完全覆蓋成本沖擊，而且有可能會造成需求的沖擊，導致更多的潛在消費者轉身去選擇高鐵。

所以，全球居高不下的油價就像一把刀，始終懸在航司頭上。

機會往往誕生于困境，黎明往往誕生于黑暗。

油價終將會回落，這是一個基本的常識。

油價周期性的波動，對于航空業的投資研究提供了很好的角度和經驗。比如說，2014年到2016年期間，油價從100多美元持續回落，一直到30多美元。包括中國在內的全球航空公司都迎來了一場翻身仗。

整個行業集體性的扭虧為盈，油價成本大降、利潤明顯增厚、業績開始兌現。

資本市場也給予了積極的回應。2014年6月到2015年6月，南方航空的股價從低點到高點，漲幅超過700%；東方航空的股價從低點到高點，漲幅超過500%；中國國航的股價在這一輪周期里，從低點到高點也是超過400%。

一年左右的時間周期里，航空公司徹底從一個沒有太多人關注的冷門行業，變成了人人追捧的熱門行業。

疫情后，隨著全球經濟復蘇，航線恢復，全球油價也相對溫和。此時，航空公司的盈利也隨著大家的出行需求的恢復而在釋放。

包括這一次中東沖突發生前，國內的航空行業也在困境反轉，行業利潤明顯好轉。因為2025年，全球油價持續的低迷回落，而據國際航協（IATA）分析顯示，油價每降10%，全球航空業能節省巨額成本。

另外，疊加人民幣的持續升值，國內航空行業已經迎來了久違的曙光，行業已經做好了迎接春天的準備。

只是，這一切都被中東的黑天鵝給擾亂了。

沖突雖然還在持續，比如美國在6月10日，又開始發出了威脅。但是，沖突不可能無限延續。

特別是霍爾木茲海峽這么個地方的沖突更不會長久。因為它不符合全球大多數國家的利益。美國已經多次表示戰爭接近結束，或很快結束。

來源：新浪財經

歷史上，中東危機也往往在外交和經濟壓力下會出現階段性的緩和。

而沖突一旦緩和，油價的回落則將幾乎是一個確定性的事件。

為什么？因為沖突緩和后，霍爾木茲海峽將會恢復通暢，中東原油供應也會增加，油價逐步向合理區間回歸自然就是大概率事件。

這就預示著，航空公司的成本將會大幅下降，比如油價回落20%，那么國內三大航空公司的成本預估將會節省數十億元，企業的利潤將會如雨后春筍般快速爆發。

值得注意的是，人民幣也處于升值趨勢，而人民幣的升值則會從另外一個角度再次降低航空公司的成本，從而增厚利潤。

怎么解釋呢？

就是航空公司的收入主要是人民幣，但是行業里的油費、飛機購置費和維修成本大部分都是美元計價。那么，人民幣升值時，航空公司的支出將會更加劃算。

簡單舉例，去年1美元兌人民幣7.2元，今年兌6.8元，同樣一桶油，航空公司少支付約5.5%，這將直接導致公司毛利率的提升，進而增厚公司利潤。

風起于青萍之末，耐心一些，航空公司這幾年的春天，也許正在悄悄到來！

★ 聲明：以上僅代表作者個人立場，僅供參考學習與交流之用。

如何第一時間獲取機會？記得關注我們。

分享最新行業研報、行業發展前景、資本市場分析情報、了解政策趨勢和經濟走勢，找到確定性機會！