文 | 張佳儒

2022年11月，一則“7500萬元購置上海頂級別墅”的消息，將金安國紀推至輿論風口浪尖。

當時，金安國紀已經披露2022年前三季度業績，營收下降39.47%，歸母凈利潤3829.63萬元，同比驟降94.65%。業績斷崖式下跌與巨額資產購置形成的強烈反差，讓市場對金安國紀經營策略充滿質疑。

金安國紀此后回應，稱購買標的房產一方面考慮到可解決重要合作伙伴來訪接待環境差的問題，另一方面還考慮到公司富余資金保值增值的問題。

金安國紀這一動作在隨后兩年仍被提及，究其原因，公司遭遇了業績與股價雙下滑。

其中，2023年，金安國紀歸母凈利潤虧損7881.28萬元；2024年雖實現賬面扭虧，但扣非凈利潤仍虧損8236.58萬元。就在2024年2月，金安國紀股價跌至階段低點，總市值一度不足40億元。

如今，金安國紀迎來大翻身。

2026年6月12日收盤，金安國紀總市值654.3億元，創下歷史新高，年內漲幅超過400%。更夸張的是，如果從2025年初算起，一年半時間，金安國紀的股價和市值漲幅超過10倍。

市值狂飆背后，金安國紀搭上了火熱的PCB（印制電路板）概念，甚至被傳公司產品納入英偉達、華為供應鏈體系認證，究竟是怎么回事？

覆銅板起家多元化布局，上市15年成就超600億市值

金安國紀主要業務為覆銅板的研發、生產和銷售。公司成立于2000年10月，但公司的技術探索可以追溯到1990年代，這與創始人韓濤的從業經歷有關。

根據公開信息，韓濤1960年出生，歷任臨安手表元件廠自動車間主任、經營部主任；國際層壓板材有限公司進出口部經理、常務副總經理、總經理和董事長，上海國紀電子材料有限公司（金安國紀的前身）董事長兼總經理，積累了深厚的行業經驗與管理資歷。

其中，國際層壓板材有限公司1987年設立，是90年代國內技術實力第一梯隊的覆銅板專業制造商。金安國紀創立后，逐步取得了國際層壓板材有限公司的控制權，并使其成為全資子公司，從而完成了核心技術與產業底蘊的歷史傳承。

韓濤曾在一篇專訪文章中表示，“最初，我們引進國外先進的（覆銅板）制造工藝技術，經過數年學習吸收，到1997年我們的技術水準已經能與美國、日本相媲美。”

即便具備了扎實的技術底蘊，但受行業周期性影響，金安國紀業績波動明顯。公司曾表示，公司所屬行業受到下游特別是電子信息行業的市場周期性波動影響，存在下游行業周期性變化引致公司經營業績波動的風險。

從實際數據看，2011年上市當年至2013年，金安國紀歸母凈利潤連續三年下滑，2014年至2017年連續上漲。此后，公司歸母凈利潤呈現“兩年一輪回”的規律，下滑與上漲交替上演。

為應對產業周期，金安國紀一方面延長產業鏈，從事覆銅板的原材料電子級玻纖布的生產和銷售，還進軍下游開展PCB業務。另一方面，公司選擇產業多元化發展，圍繞大健康板塊進行布局。

2024年年報中，金安國紀表示，公司在確保主營覆銅板業務持續穩健發展的同時，持續推進醫療健康板塊和印制電路板（PCB）的穩健發展，逐步加強電子級玻纖布的生產和銷售業務。

在大健康板塊，公司構建了涵蓋國內外的資產矩陣，具體包括：持有上海埃爾頓醫療器械有限公司60%股權，持有中藥公司廣西禪方藥業有限公司100%股權，持有澳大利亞保健品公司 Star Combo Pharma Ltd 36.27%的股權。

然而，金安國紀的多元化成效還有待提高。2025年報中，覆銅板營收增長15.03%，占比提升至91.98%，相比之下，PCB、醫用器械、醫藥三大非主營產品營收均出現下滑，三者合計營收占比從2024年的9.58%萎縮至2025年的6.22%。

這一數據背離的背后，有金安國紀“甩包袱”的影響。2025年，金安國紀出售PCB業務核心載體上海金板科技有限公司股權，該公司股權于2021年收購，但承諾期內不僅未能完成業績承諾，其持續虧損更拖累了公司整體業績。

這一實質性動作也直接映射到了公司的戰略規劃中。2025年報中，金安國紀刪減了“持續推進印制電路板（PCB）穩健發展”的相關表述。

戲劇性的是，多元化嘗試后，金安國紀最受關注的依然還是覆銅板龍頭的身份，公司也因此在這波PCB產業鏈熱潮中股價大漲，市值達到654.3億元，創下歷史新高。

市值新高背后：“周期股”變身“AI算力材料新貴”？

金安國紀市值新高背后，首先是覆銅板市場周期回暖，公司產品量價齊升，業績大增。

2025年，金安國紀營收44.8億元，同比增長10.67%，歸母凈利潤3.01億元，同比增長711.54%，扣非凈利潤同比扭虧。2026年一季度，公司營收增長31.36%，歸母凈利潤大漲763.91%。

在業績說明會上，金安國紀高管透露，公司的覆銅板和電子玻纖布處在滿產滿銷狀態，電子玻纖布的自給率在35%以上。

除了基本面的強勁反轉，金安國紀的股價狂飆也離不開近期資本市場對PCB（印制電路板）概念的火熱追捧。6月8日至6月10日，公司股價連續三個漲停，6月12日，公司股價再度沖上新高，一度超過93元。

那么，究竟什么是PCB？它又與金安國紀主營的覆銅板有何關聯？

PCB全稱印制電路板，是電子設備中不可或缺的組成部分，拆開手機、電腦、充電樁、電視，里面綠色、布滿細線、焊著芯片和電阻電容的板子，就是PCB。覆銅板就是做PCB的毛坯原料。

如果將電子產品比作一棟建筑，覆銅板就是“地基底板”，經加工后的PCB線路板如同“鋪設管線并裝好房間的樓面”，而芯片、阻容元件等則相當于“樓內的家電設備”。

無論是 PCB還是覆銅板，都不是新鮮事物，為什么如今備受矚目？核心在于AI浪潮下板塊輪動的傳導效應，以及AI算力帶來的結構性需求爆發。

2025年以來，資金正沿著AI算力產業鏈中供需最緊張的環節依次定價：從解決高速互聯瓶頸的光模塊，到緩解容量瓶頸的存儲芯片，如今輪動至作為算力承載核心的PCB及上游覆銅板等環節。

綜合多家券商觀點，AI服務器對大尺寸、超高多層及極低損耗PCB的需求呈指數級上升。與此同時，受海外沖突影響，覆銅板核心原材料PPE特種環氧樹脂、工業天然氣供給大幅收縮、海外采購成本飆升，這推動了覆銅板漲價周期。

在此背景下，金安國紀在PCB產業鏈上游的電子級玻纖布、覆銅板的布局被廣泛關注，甚至傳聞公司產品納入英偉達、華為供應鏈體系認證。

金安國紀從“周期股”變身“AI算力材料新貴”？真相究竟如何？

近日，金安國紀作出澄清，稱公司覆銅板產品主要客戶為PCB廠商，未發現在AI服務器及算力領域的應用。公司目前高頻高速覆銅板產品尚在實驗室研發及客戶送樣階段，尚未形成收入；公司未與英偉達、華為有過接觸，也未與其開展任何形式的業務合作。

值得注意的是，金安國紀正在推進擬募資13億元的定增項目，核心投向“年產4000萬平方米高等級覆銅板”，公司明確表示，定增目的是緊抓AI驅動的產業躍遷窗口，加速布局算力基材賽道。

隨著AI浪潮的持續推進，PCB產業最核心的問題，已經不是需求有多大，而是未來幾年哪些公司能真正把高端產能做出來。業內人士認為，具備高端客戶認證、技術工藝、供應鏈協同及良率控制能力的龍頭企業，有望持續擴大優勢。

對于金安國紀而言，市值超600億是新一輪大考的起點，其能否在高端高頻高速覆銅板上實現研發突圍，能否完成定增并將定增產能順利轉化為AI時代的真金白銀，將是決定這家龍頭企業能否真正蛻變為“AI算力材料新貴”。

未來，金安國紀業績以及二級市場表現，我們將保持關注。