周四國際金價劇烈震蕩。現(xiàn)貨黃金一度深跌至六個月內(nèi)最低點4024美元/盎司，隨后受美國總統(tǒng)特朗普宣布取消原定對伊朗的軍事打擊計劃、聲稱協(xié)議最快周末在歐洲簽署的消息刺激，短線暴力拉升逾190美元，最終收漲3.44%，報4212.57美元/盎司。周五亞盤，金價延續(xù)漲勢，盤中一度突破4240美元/盎司。

黃金走勢基本面分析

48小時過山車：從戰(zhàn)爭邊緣到和平"羅生門"

周四全球市場的焦點，完全被特朗普關于伊朗問題的反復表態(tài)所主導。

第一階段：戰(zhàn)爭陰云密布，金價砸出深V坑底

周四早些時候，特朗普在Truth Social上發(fā)文稱，美國將在當晚對伊朗發(fā)動"非常猛烈"的軍事打擊，甚至暗示將接管伊朗最重要的石油出口終端哈爾克島，全面控制其石油和天然氣市場。此前的數(shù)日內(nèi)，美以對伊朗的戰(zhàn)事持續(xù)升級——伊朗宣稱對美軍駐科威特、巴林等基地發(fā)動了導彈和無人機襲擊，美軍則同步空襲了伊朗境內(nèi)多個軍事目標。

地緣風險驟然升溫之際，黃金價格一度在日內(nèi)重挫，最低觸及4024美元的六個月低點。實際上，自2月底美伊戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，黃金價格已較戰(zhàn)爭前水平下跌約22%。

第二階段：一夜之間，特朗普宣布取消打擊

戲劇性轉(zhuǎn)折發(fā)生在周四美盤交易時段。美國當?shù)貢r間下午，特朗普在社交媒體上宣布，鑒于與伊朗的磋商結(jié)果已提交至伊朗最高領導層并獲得批準，他已取消原定于當晚針對伊朗實施的打擊與轟炸行動。

特朗普進一步宣稱，美伊談判已進入最后階段，相關協(xié)議最快可于本周末在歐洲簽署，伊朗已同意不發(fā)展核武器；協(xié)議一旦簽署，霍爾木茲海峽將重新開放，美國將解除對伊朗港口的封鎖。他還稱，協(xié)議框架獲得了包括以色列、沙特、阿聯(lián)酋、卡塔爾、土耳其、巴基斯坦、巴林、科威特、約旦和埃及在內(nèi)的多國支持。

市場風險偏好迅速逆轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨黃金在數(shù)小時內(nèi)暴力拉漲超3%，直接從4024美元低點沖上4220美元附近，最終收于4211.39美元。

第三階段：各方否認，協(xié)議落地仍存懸念

然而，特朗普的"協(xié)議達成"表述，隨即遭到伊朗和以色列方面的質(zhì)疑。

伊朗官方法爾斯通訊社當天發(fā)文稱，德黑蘭尚未批準任何與美國達成的諒解備忘錄草案；伊朗外交部發(fā)言人表示，截至目前，伊朗尚未就伊美協(xié)議達成最終結(jié)論，外界說法均為猜測。一名知情人士更是直言："他已經(jīng)38次聲稱協(xié)議已經(jīng)達成，他的話應當像過去的謊言一樣被對待。"

以色列方面同樣感到措手不及。據(jù)i24News報道，以色列官員對特朗普的聲明感到意外，認為必須等待伊朗官方正式回應，才能判斷協(xié)議的可靠性。

據(jù)報道，卡塔爾特使與伊朗外長周三晚在德黑蘭繼續(xù)談判后，美伊在伊朗凍結(jié)資產(chǎn)釋放機制、霍爾木茲海峽重新開放安排以及60天核問題談判方式等三大分歧上已顯著收窄，但談判仍停留在"原則性協(xié)議"階段，需伊朗最高領袖最終批準后方能落地。

市場沖擊：周四黃金漲幅一度達到3.44%，創(chuàng)四個月來最大單日漲幅之一，盤中振幅高達近200美元。

美債收益率：10年期美債收益率大幅下行9個基點至4.46%，美元指數(shù)失守100大關，為金價反彈提供了額外的宏觀支撐。

地緣政治的大起大落左右了金價的日內(nèi)波動，而更深層的支撐則來自黃金的"雙面屬性"——既是通脹對沖工具，又是避險資產(chǎn)——在當前宏觀環(huán)境中正在得到充分體現(xiàn)。

通脹數(shù)據(jù)：能源傳導效應仍在持續(xù)

美國5月消費者物價指數(shù)（CPI）同比上漲4.2%，創(chuàng)2023年初以來最大漲幅，標志著CPI通脹三年來首次突破4%關口。周四公布的5月生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）同比上漲6.5%，更是創(chuàng)下逾三年最大漲幅，遠超市場預期的0.7%，核心PPI則意外放緩。

值得注意的是，CPI增速雖高但完全符合市場預期，因此并未大幅推升美聯(lián)儲年內(nèi)加息的定價，未能對金價形成額外沖擊。但PPI的超預期表現(xiàn)，揭示能源價格上漲正在向工業(yè)上游傳導的通脹壓力仍在發(fā)酵。

利率路徑：美聯(lián)儲幾乎確認6月按兵不動

與新任美聯(lián)儲主席沃什的FOMC首秀同步，市場對6月利率決議的預期已趨于一致。據(jù)CME"美聯(lián)儲觀察"最新數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲到6月維持利率不變的概率已高達98.5%，僅1.5%的概率小幅降息25個基點；到7月維持利率不變的概率為91.3%，累計加息25個基點的概率為7.4%。

中信證券則在最新研報中指出，強勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)令市場對美聯(lián)儲政策路徑重新定價，美聯(lián)儲年內(nèi)或?qū)⒕S持利率不變，市場需重點關注本周議息會議是否取消點陣圖公布。

勞動力市場：初請數(shù)據(jù)邊際轉(zhuǎn)弱，緩和了鷹派預期

周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國當周初請失業(yè)金人數(shù)升至22.9萬人，高于市場預期，勞動力市場出現(xiàn)邊際降溫的跡象。這一指標略微緩和了市場對美聯(lián)儲持續(xù)大幅緊縮的極端擔憂，為金價的低位反彈提供了部分資金博弈的支持。

從宏觀層面看，黃金在當前格局下面臨著兩條截然不同的力量：通脹居高不下和地緣不確定性持續(xù)存在形成支撐；而利率維持高位且年底仍存加息可能，則構成上方壓力。

黃金后市展望

短期：地緣政治驅(qū)動下的高頻震蕩

美伊協(xié)議"羅生門"的局面意味著，黃金方向在未來數(shù)日內(nèi)仍將隨消息面高頻切換，波動性可能進一步加劇。

若協(xié)議順利簽署并真正落地，霍爾木茲海峽恢復正常通航，戰(zhàn)爭溢價的徹底消退可能引發(fā)黃金短期承壓；反之，若伊朗方面繼續(xù)否認協(xié)議存在，或雙方在資產(chǎn)釋放、核問題談判等關鍵條款上再度陷入拉鋸，避險情緒將快速回歸，黃金有望獲得再次支撐。

中長期：通脹黏性與地緣博弈仍是底色

從中長期視角看，即使和平協(xié)議最終簽署并得到各方執(zhí)行，全球經(jīng)濟仍面臨多重結(jié)構性挑戰(zhàn)：能源價格的傳導效應不會在一夜之間消散，通脹黏性將持續(xù)存在；美聯(lián)儲的利率路徑仍取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)演變的節(jié)奏，市場預期年內(nèi)降息已徹底歸零，年底加息的可能性仍徘徊在約7%左右。

全球各大經(jīng)濟體的貨幣政策分化——歐洲央行近三年來首次加息25個基點，日本央行下周會議也面臨可能的政策調(diào)整——進一步增加了全球宏觀環(huán)境的不確定性，這些因素將持續(xù)構成黃金作為多元化配置資產(chǎn)的長期吸引力。

在當前十字路口，黃金的后市走向?qū)⒅饕Q于兩大變量的交互演繹：

一是美伊局勢能否從"口頭協(xié)議"走向"實質(zhì)落地"。特朗普此前的"協(xié)議信號"已超過30次，這一次究竟是最終突破還是又一次戰(zhàn)術性緩和，不僅決定戰(zhàn)爭溢價的走向，也直接左右全球金融市場的風險定價邏輯。

二是下周美聯(lián)儲會議是否釋放明確的政策信號。新任主席沃什的FOMC首秀備受市場矚目，如果他淡化加息預期并引導市場關注經(jīng)濟下行風險，黃金的利率壓制或?qū)⒂瓉黼A段性緩解；若他延續(xù)鷹派立場，疊加上周初請失業(yè)金數(shù)據(jù)邊際走弱后的市場修正，金價可能再次面臨承壓考驗。

短期來看，金價的反彈已較為充分，技術性回調(diào)壓力不容忽視； 但就中長期而言，通脹黏性、地緣風險延宕以及全球利率環(huán)境的復雜化，都可能持續(xù)為黃金提供結(jié)構性支撐。4200美元一線已成為多空必爭的心理關口，上下兩條路徑的分水嶺，或許正在這里悄然形成。