上海
SpaceX正式登陸資本市場，但在火箭與衛星互聯網之外，一位頂級硅谷投資人認為，這家公司真正被市場低估的潛力，藏在一款AI編程工具里。
SpaceX將于今晚以每股135美元的發行價完成上市，公司估值超過1.75萬億美元。科技投資機構Altimeter Capital創始人兼首席執行官Brad Gerstner在一檔播客節目中指出，收購AI編程工具Cursor的潛在選擇權，可能是SpaceX最大的上行驚喜所在。
他認為，這一布局將賦予SpaceX將海量算力內部化、訓練并運行前沿AI模型的能力，而Cursor用戶生成的代碼腳本，有望進一步為Grok新模型的訓練提供數據支撐。
SpaceX正式登陸資本市場
這一判斷對投資者的意義在于：SpaceX的估值邏輯或許不應僅僅錨定于火箭發射頻次和Starlink用戶增長，AI業務的潛在貨幣化路徑，可能為其提供一條此前未被充分定價的增長曲線。
Cursor選擇權：被忽視的AI變現引擎
Gerstner在節目中明確表示，市場目前對SpaceX的討論過于集中在傳統業務層面，而忽視了其在前沿AI領域的戰略布局。
"我認為被忽略的一點是，他們在構建前沿市場能力方面已經取得了顯著進展，"Gerstner說。他指出，收購Cursor的選擇權是關鍵所在——SpaceX已在自主構建AI模型方面積累了相當基礎，而Cursor所帶來的算力貨幣化路徑，使其可以將外部算力資源內部化，用于模型訓練與推理。
具體而言，Gerstner的邏輯是：Cursor用戶在使用過程中產生的大量代碼腳本，可以作為訓練數據，用于優化下一代Grok模型。這意味著SpaceX的AI業務并非從零起步，而是具備了數據飛輪效應的潛在雛形。
收入8倍增長目標：激進還是可行？
圍繞SpaceX的爭議，很大程度上集中在其收入增長預期的可信度上。
據Gerstner介紹，空頭的核心質疑在于：SpaceX去年收入約為180億美元，而市場對其未來三至四年內實現約1600億美元收入存有預期——這意味著收入需要在三到四年內增長約8倍。
"歷史上幾乎沒有多少公司能在三到四年內實現收入8倍增長，這正是讓人感到不安的地方，"Gerstner轉述空頭觀點時說。
但他本人對此持樂觀態度。他認為，Starlink的規模化擴張與AI業務的協同推進，使這一目標具備現實可行性。在與Google及Anthropic完成算力合作協議后，SpaceX的估值倍數已從約100倍歷史收入壓縮至39倍，這在一定程度上反映了市場對其商業化路徑的重新評估。
老將Baker：長期持有，看好馬斯克
參與此次討論的另一位重量級投資人、Altreides Management管理合伙人Gavin Baker，是SpaceX長期多頭的代表人物。
據《華爾街日報》此前報道，Baker將兩度從SpaceX獲得逾十億美元的投資回報——第一次來自其在富達投資擔任選股人期間，第二次則來自其自營基金。
被問及若SpaceX上市后像其他熱門科技股一樣出現大幅回調將如何應對時，Baker表示，這是一個"設定后不必理會"的長期持倉，并建議投資者自行做好盡職調查。
AI基礎設施投資回報：兩位投資人均看多
在更宏觀的AI投資邏輯上，Baker與Gerstner均對超大規模云計算廠商的資本開支回報持樂觀立場。
Gerstner預計，明年AI提供商將產生約3000億美元的收入，Baker則認為實際數字將更高，兩人均認為"賬是算得過來的"。Gerstner以數百萬中小企業和消費者同時選擇采用AI工具為佐證，認為這種集體性的理性經濟行為，本身就是AI創造真實價值的最有力證明。
Baker還就英偉達的戰略前景發表了值得關注的判斷。他指出，隨著越來越多英偉達的大客戶開始自研芯片，英偉達完全可以反向切入云計算市場。"如果他所有的客戶都要和他競爭，那為什么不去和他的客戶競爭呢？"
Baker說。他認為，憑借自有AI模型（如Nemotron）以及現有算力積累，英偉達有能力比市場預期更快地成為全球最大云計算公司之一。
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