港股即將迎來一批光模塊公司。

除已經在港上市的劍橋科技(A+H)、鴻騰精密、飛速創新外，天孚通信、華工科技、中際旭創、新易盛等A股公司也已經在赴港上市的不同階段。

此外，海光芯正也通過了港交所聆訊，預計不久后就能登陸港股。

格隆匯獲悉，北京海光芯正科技股份有限公司（簡稱“海光芯正”）于2026年6月11日通過港交所聆訊，由華泰國際擔任保薦人。

此前，海光芯正曾計劃在A股上市。2020年12月，公司與華泰聯合證券簽訂輔導協議，為潛在A股上市做準備，并提交了輔導備案申請；但后來公司決定改道香港聯交所上市，以獲得國際資金、吸引海外投資者、提升知名度，因此在2025年8月終止了與華泰的協議。

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專注于光模塊等產品，估值26.6億，阿里巴巴、小米押注

海光芯正成立于2011年11月，2020年12月公司改制為股份公司，總部位于北京市經濟技術開發區。

截至2026年6月8日，胡朝陽博士、蘇州海怡及蘇州海旭共同持有公司21.11%的權益，共同構成一組單一最大股東集團。

招股書顯示，海光芯正成立至今完成了多輪融資，在2025年7月的F+輪融資中，公司的投后估值為26.6億元。公司的主要機構投資者包括阿里巴巴、小米、中天科技（600522）、博華資本等。

創始人胡朝陽博士今年56歲，目前在公司擔任董事會主席、執行董事兼首席執行官。胡博士先后獲得北京航空航天大學電子工程學士學位、慣性技術與導航設備碩士學位、清華大學精密儀器與機械博士學位。

在創立海光芯正之前，胡博士曾先后擔任馬里蘭大學帕克分校的博士后研究員、加州大學圣芭芭拉分校的研究科學家。此后又曾擔任OCP,Inc.（由Oplink收購）及Oplink Communications Inc.的工程總監、美國Source Photonics Inc.的工程主管等職務。

F+輪融資情況，來源：招股書

海光芯正是一家光電互連產品提供商，提供光模塊、有源光纜（AOC，其將光模塊及光纖纜線集成為單一組件以實現高速互連）及其他產品。

公司的光電互連產品廣泛應用于AI數據中心，以支持高速、高密度及高能效的數據傳輸。公司建立從芯片設計到光模塊制造的端到端技術能力，并專注于硅光子技術領域。

1、光模塊

公司根據是否采用硅光子技術，將光模塊分為兩類：

硅光子光模塊：基于硅光子技術開發，主要速率在400G及以上，用于AI數據中心等場景。目前已有4款產品實現商業化，1款正在開發中，相關收入增長強勁。

其他光模塊：主要包括100G至800G的多模光模塊，兼容性好、成本效益高，主要應用于數據中心等場景。

部分硅光子光模塊舉例，來源：招股書

2、AOC

AOC（有源光纜）將光模塊和光纖整合在一起，適合機柜內或相鄰設備間的短距離、低延遲、低功耗傳輸，是對用于更長距離傳輸的光模塊的補充。

公司根據是否采用硅光子技術，將其分為硅光子AOC和其他AOC兩類。

3、AEC

AEC（有源銅纜）在銅纜兩端加了信號增強芯片，用于超短距離傳輸。它在數據中心里可以補充AOC和光模塊的覆蓋場景，公司已于2025年12月開始商業化AEC產品。

海光芯正的業務主要采用三種模式：聯合設計制造（JDM）、原始設計制造商（ODM）和自有品牌。

其中，JDM模式是公司的重點。因為大客戶對定制化光模塊的需求越來越高，公司通過與客戶深度合作，能提前了解其技術規劃，共同開發定制產品。在該模式下，客戶提供設計方案和技術，公司利用自己的研發和生產能力，完成高性能光模塊的制造和交付。

02

收入有所增長，近三年凈利潤仍然虧損

近兩年，得益于下游AI產業的發展，海光芯正的收入整體有所增長。

2023年、2024年及2025年（報告期），公司收入分別為1.75億元、8.62億元和12.21億元，凈虧損分別為1.09億元、0.18億元和1億元，同期毛利率分別為-17.9%、11.8%及9.0%。

報告期內公司出現凈虧損，主要因公司正處于從低速向高速產品的戰略轉型期，歸結起來原因有兩點：

早期毛利為負：2023年，為清理低速產品庫存，公司以虧損價格出售，而當時高速產品尚未形成規模，成本效益不足。自2024年起，隨著產量提升和效率改善，毛利率已轉正。

研發投入較大：公司持續投入高速產品研發，相關投入占收入比重已顯著下降。

公司的研發重點集中在400G、800G及1.6T等下一代高速光模塊上。這些產品已實現商業交付，毛利率更高，正持續推動公司收入和盈利能力的增長。

關鍵財務數據（部分數據），來源：招股書

從地區來看，2025年，海光芯正來自中國內地的收入約90%，較2023年顯著提升，而來自美國的收入占比則大幅下降至7.7%。

從業務線來看，光模塊構成了公司的主要收入來源，2025年的收入占比約75.7%，AOC的收入占比約20.3%。

按業務分部劃分的明細，來源：招股書

報告期內，海光芯正JDM模式的收入占比分別為24.4%、56.8%和45.3%。2025年，JDM模式毛利率為3.1%，而ODM模式和自有品牌模式則分別為48.7%和11.1%。

JDM毛利率較低，主要因為該模式下主要服務國內大客戶，定價偏低。

報告期內，公司研發開支分別為0.42億元、0.64億元和1.04億元，占收入比重從24.1%降至8.5%。研發投入的絕對金額雖在增加，但由于收入增長更快，研發費用率有所下降。

截至2025年底，公司共有211名研發人員，占員工總數的45.1%。

海光芯正的客戶以國內外頭部互聯網公司為主。報告期內，前五大客戶貢獻的收入占總收入比重分別為95.8%、70.3%和78.7%，客戶集中度較高。

公司的供應商主要為電子及光電元器件、PCB、半導體等廠商。向前五大供應商采購的金額分別為1.57億元、6.83億元和8.64億元，占采購總額比重分別為62.6%、72.5%和56.6%。

過去三年，公司經營活動現金流持續凈流出，且流出金額有所增加。不過得益于持續對外融資，截至2025年年底，公司賬上現金及現金等價物約3.34億元，較前兩年有所增加。

現金流量表摘要，來源：招股書

03

海光芯正在全球光模塊市場排名第十七，市占率0.8%

近年來，AI行業的快速發展對通信網絡提出了更高要求，也推動了光電互連技術的創新。

AI基礎設施主要分為兩部分：

硬件：包括計算、存儲和網絡設備，是支撐AI應用的基礎。

軟件：包括機器學習框架、算法、工具軟件及PaaS平臺等，是支撐AI應用開發和創新的基礎。

AI基礎設施，來源：招股書

在算力層面，AI大模型帶動計算集群從千卡級擴展到萬卡級，推動超大規模智算中心建設，形成跨地域、多中心的計算體系。

在網絡架構層面，AI要求網絡同時提升橫向擴展（節點間高帶寬無損互連）和縱向擴展（芯片與服務器間高速數據交互）能力，催生出新型智慧網絡。

憑借高密度、低功耗的優勢，光電互連技術已成為支撐這一架構、實現算力資源全域調度的核心基礎。

高速互連網絡架構圖，來源：招股書

光電互連產品主要分為三類：

可插拔光模塊：連接設備與光纖，實現電光信號轉換，用于設備間數據傳輸。

共封裝/近封裝光學(CPO/NPO)：將光引擎與核心芯片高度集成，能實現最高的帶寬密度和最低的能耗，是下一代超大規模計算集群的核心方案。

有源電纜(AEC)：在銅纜兩端集成芯片以提升信號質量，兼具低成本、低功耗和更優的傳輸性能，是數據中心內部短距連接的關鍵方案。

受AI算力需求和數據中心大規模部署推動，2021年至2025年，全球光電互連銷售額從74億元增長至801億元，復合年增長率為81.2%。

隨著技術向1.6T/3.2T演進以及CPO/NPO方案商業化，市場預計將繼續快速增長，到2030年銷售額將達到5674億元，2026-2030年的復合年增長率為43.9%。

全球光電互連銷售額（按產品類型劃分），來源：招股書

AI光模塊是為滿足AI計算集群超高帶寬與低延遲需求而設計的產品，主要用于解決數據中心的數據交換瓶頸。

按速率：以100G以上為主，涵蓋100G至3.2T等速率。

按技術：主要分為硅光子與非硅光子兩類，其中硅光方案在超高速場景下具備成本和功耗優勢。

產業鏈上，AI光模塊的上游包括光學芯片、集成電路芯片、PCB等核心元件；中游負責模塊的集成與制造；下游客戶主要是云服務提供商。

光模塊的產業價值鏈，來源：招股書

在AI大模型的驅動下，AI光模塊市場快速擴張。從全球市場來看，AI光模塊市場從2021年70億元增至2025年718億元，年均增長79.0%。預計2030年達3475億元，未來五年年均增長30.6%。

單看中國市場，AI光模塊市場從2021年16億元增至2025年167億元，年均增長79.6%。預計2030年達990億元，未來五年年均增長36.0%。

其中，國內的硅光模塊2025年的市場約66億元，預計2030年達559億元，未來五年年均增長45.1%。

中國AI光模塊銷售額（按技術劃分），來源：招股書

全球AI光模塊行業可分為第三方供應商和內部制造商兩類。2025年，海光芯正的AI光模塊收入在中國供應商中排名第八，占全球市場份額的1.6%。

海光芯正2025年在全球光模塊供應商中排名第十七，全球市場份額為0.8%。

行業內主要競爭對手包括中際旭創、新易盛、Coherent、光迅科技、海信寬帶、Fabrinet、華工正源、國揚通信、摩泰光電、NeoPhotonics、Fabrinet、Lumentum、Mellanox、劍橋科技、ADTRAN、聯特科技等等。

中國AI光模塊供應商排名（按全球收入），來源：招股書

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