債市要聞

【社融信貸數據最新出爐，10年國債收益率尾盤回升0.5BP，資金面仍是近期主要矛盾】

6月12日，央行數據顯示，2026年5月末社會融資規模存量為458.81萬億元，同比增長7.7%，增速環比進一步下降0.1個百分點。5月末人民幣貸款余額281.02萬億元，同比增長5.5%，增速同樣環比下降0.1個百分點。增量方面，5月，社會融資新增1.92萬億元，較4月的6245億元大幅反彈，但同比仍少增約3700億元。從社融分項看，票據融資同比多增4,824億元，是新增社融的主要支撐；而企業中長期貸款、政府債凈融資、居民貸款分別同比少增3,500、2,362、1,949億元，均拖累5月新增社融。新增人民幣貸款0.52萬億元，同比少增約1000億元。

當日債市轉漲，午后長端利率債走強，10年國債活躍券收益率一度下行0.8BP，30年期下行1.75BP。社融信貸數據公布后，10年國債活躍券收益率下行幅度收窄至0.3BP，30年期轉為下行1.25BP。業內交易員表示，5月社融信貸數據整體仍符合市場預期，未見到實質拐點，不構成債市的主要矛盾。近期債市的焦點仍是資金面的收斂程度，后續還需繼續觀察貨幣政策動向。

央行同日公告，為保持銀行體系流動性充裕，2026年6月15日，中國人民銀行將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展6000億元買斷式逆回購操作，期限為6個月（183天），到期日為2026年12月15日（遇節假日順延）。鑒于該期限品種當月有6000億元到期，本次6個月期買斷式逆回購操作將實現等量續作，結束此前連續3個月的縮量操作。本次操作后，6月買斷式逆回購合計凈回籠5000億元，為連續第4個月凈回籠資金。

【央行征求意見：增加存款類金融機構債券回購利率（DR）為浮動利率存單的參考計息基準】

6月12日，中國人民銀行關于《大額存單管理辦法》公開征求意見的通知。《辦法》共24條，具體規定了大額存單發行人與投資人范圍、存單要素、發行準備、發行與存續期各環節管理、信息披露及監督管理等事項，主要修訂內容有：為后續大額存單發展預留政策空間。增加存款類金融機構債券回購利率（DR）或其他中國人民銀行認可的利率作為浮動利率存單的參考計息基準，豐富大額存單定價參考指標。

【中國政府債券余額首次突破100萬億】

中國政府債務余額站上100萬億元新臺階。6月12日，中國人民銀行公布2026年5月金融統計數據報告，其中5月末政府債券余額100.6萬億元，同比增長15.1%。中國政府債務基本來自政府債券，上述數據意味著中國政府債務余額首次突破100萬億元關口。中國政府債務余額突破100萬億元的背后，是近些年為對沖經濟下行壓力，中國實施積極財政政策持續發力。一方面政府加大新增舉債力度，籌集更多的資金用于民生等重大項目建設，以穩投資穩經濟；另一方面為了化解地方政府隱性債務風險，近年地方政府發行大量政府債券置換存量隱性債務，隱性債務顯性化也推高了政府債券余額。

多位接受采訪的政府債務專家認為，盡管政府債務余額絕對規模較大，但總體債務風險安全可控。中國政府尤其是中央政府仍有較大舉債空間。

【超6000宗閑置土地進入專項債收儲范圍 涉及金額逾8000億元】

6月12日，中指研究院發布數據顯示，截至2026年5月末，全國各地公示擬使用專項債收回收購存量閑置土地數量已超過6000宗，總面積超過3.16億平方米，總金額突破8000億元。其中，已發行和計劃發行的專項債規模約3860億元。

【險資穩慎“出?！比蚺渲迷龠M一步：老六家入圍“南向通”首批投資者名單，平安泰康國壽已完成首筆投資交易】

保險資金穩慎出海全球配置再進一步。據財聯社記者獲悉，國家金管總局近期確認已同意部分頭部險企通過“南向通”開展符合條件的境外債券投資。其中，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保、中國太平及泰康保險已被納入首批投資者名單。其中，作為首批受托開展“南向通”業務的保險資管公司，泰康資產、平安資產、國壽資產已順利完成首筆投資交易。

業內專家表示，金融高水平開放堅持“引進來”和“走出去”并重，推動境內外資本市場互聯互通是題中之義，新國十條也提出“穩慎推進全球資產配置”。其中，“南向通”作為中央支持香港發展、推動內地和香港合作的重要舉措，將進一步鞏固和提升香港國際金融中心地位，支持香港長期繁榮、穩定、發展。專業專家業同時也指出，離岸債券投資在流動性環境、信用風險識別及匯率波動等方面仍面臨現實挑戰，后續需密切跟蹤相關風險敞口的管理與對沖情況。

【應對贖回，債基密集提高份額凈值精度】

6月以來，基金提高份額凈值精度應對贖回的情形頻頻出現。近日，多家基金公司接連發布公告，因旗下基金發生贖回，為保護持有人利益不因份額凈值的小數點保留精度受到不利影響，決定提高基金份額凈值精度，涉及產品以純債基金為主。值得一提的是，近期債券市場出現震蕩調整。業內人士認為，市場進入“賠率不足+波動放大”階段，不過當前階段性回調，并非基本面邏輯發生逆轉，而是正常技術性釋放，良性調整有助于市場持續行穩致遠。

【點心債年內發行量同比增超50%】

今年以來，作為離岸人民幣債券的代表產品的點心債持續火熱。Wind數據顯示，截至6月14日，年內點心債發行量達7596.18億元，同比增長50.37%。

【2800億高息城投債下仍藏隱憂 近半數含權債仍具備重定價可能】

財聯社據Wind數據統計，目前存續的14922只城投債中，票息高于5%的城投債仍有733只，總規模2810.73億元，其中最高票息可達到8%。這類資產集中于2023年、2021年及2020年發行，發行人資質相對偏低（以AA級為主，合計527只占比71.9%），發行期限以7年為主（合計400只占比54.57%），是當前“資產荒”下收益穩健的高息資產。財聯社據Wind數據統計，目前市場上733只超5%城投債中，合計451只為含權債，規模1287.49億元，這也意味著該些債券具備未來利率調降的可能，高息資產未來或將愈發稀缺。

【萬科A：第一大股東深鐵集團向公司提供不超11.4億元借款】

6月12日，萬科A(000002.SZ)公告稱，經協商，公司第一大股東深圳市地鐵集團有限公司（簡稱“深鐵集團”）向公司提供不超過11.4億元借款，用于償還公司在公開市場發行的債券本息以及經出借人同意的指定借款利息。借款期限最長不超過3年。

【廣西壯族自治區財政廳擬發行225億元特殊新增專項債】

廣西壯族自治區財政廳計劃于2026年6月22日發行政府債券，總發行規模為225億元，全部為特殊新增專項債。

【美債交易員下調美聯儲2026年加息押注】

隨著市場對伊朗戰爭結束的樂觀情緒升溫，美債市場本周收官之際，交易員押注美聯儲將在明年初加息。上周五下午，利率互換交易顯示，交易員目前預計，到2027年1月，加息25個基點的可能性為100%；而此前他們押注會在今年加息。這一轉變發生之前，數據顯示美國核心通脹上月以相對溫和的速度加快，美國原油價格跌破每桶85美元，美國總統唐納德·特朗普宣稱與伊朗達成和平協議取得進展。“霍爾木茲海峽可能重新開放的跡象以及油價下跌，一直是推動市場的關鍵敘事，”HSBC Securities美國利率策略師Dhiraj Narula表示，“這些因素在一定程度上推遲了對加息時間的預期。”

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，6月12日以固定利率、數量招標方式開展了3930億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級交易商需求，操作利率1.40%，投標量3930億元，中標量3930億元。數據顯示，當日2150億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放1780億元。本周央行公開市場將有7190億元逆回購到期，其中周一至下周四分別到期2185億元、1530億元、1590億元、1885億元，周五為端午假期。此外，周一（6月15日）將有700億元國庫現金定存到期、6000億元182天期買斷式逆回購到期，周四（6月18日）將有1800億元國庫現金定存到期。

信用債事件

■花樣年集團：截至6月5日逾期債務本金139.9億元，未決訴訟金額約337.36億元；

■*ST華幸：控股股東華夏控股所持4.13億股被司法凍結及輪候凍結；

■金鳳凰投資：“19金鳳凰/19金鳳凰債”募投項目收入不及預期；

■理想汽車：擬發行20億元科創熊貓債，募資用于補充流動資金及支持整車研發等；

■穆迪：上調寧波鄞城集團發行人評級至“Baa2”，展望“穩定”；

■長城證券：聯合資信將多只次級債信用等級由AA+上調至AAA，展望穩定；

■時代控股：所有存續公司債將自6月15日開市起停牌，其中8只債券重組議案獲通過；

■巴克萊銀行：擬發行年內第二期債券通熊貓債，規模不超50億元；

■宜昌國投集團：將宜昌融資擔保集團70.46%股權無償轉至宜昌市財政局；

■邛崍建投：黃壩三期安置房項目因審批未完成暫未銷售，募投項目現金流低于預測；

■“18渤金01”持有人會議：審議通過本金展期及豁免會議通知時間要求等議案；

■中電建路橋集團：取消發行”26中電路橋MTN004“。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

上周五，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種上行1.16BP報1.4162%，創今年1月以來新高；7天期上行1.16BP報1.4551%，創今年3月以來新高；14天期上行1.55BP報1.4515%，創今年3月以來新高。

Shibor短端品種集體上行。隔夜品種上行0.1BP報1.398%，創2026年1月以來新高；7天期上行1.2BP報1.453%；14天期上行1.2BP報1.451%；1個月期上行0.7BP報1.403%。

銀行間回購定盤利率多數上漲。FR001持平報1.46%；FR007漲3.0個基點報1.47%；FR014漲4.0個基點報1.48%。

銀銀間回購定盤利率全線上漲。FDR001漲3.0個基點報1.43%；FDR007漲1.7個基點報1.46%；FDR014漲3.0個基點報1.45%。

【利率債|長短端收益率分化，30年國債下行1.7BP】

上周五，國債期貨收盤多數上漲，30年期主力合約漲0.33%報113.300元，10年期主力合約漲0.05%報108.820元，5年期主力合約漲0.01%報106.115元，2年期主力合約持平于102.532元。

銀行間主要利率債收益率多數下行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券260010收益率下行0.7bp報1.738%，10年期國開債活躍券260205收益率下行1.45bp報1.8035%，30年期國債活躍券2600002收益率下行1.7bp至2.225%。

業內人士指出，雖然公開市場逆回購仍維持凈投放，但資金價格回升已明確傳達出央行不希望資金利率過度向下偏離政策利率的信號。央行“敲打”資金面意在引導資金利率回歸政策利率而非徹底轉向緊縮，隨著收益率快速上行，配置盤的性價比正在重新顯現。近期債市調整，10年國債一度上沖至1.75%，顯示市場多頭擁擠度較高。

【信用債|收益率普遍上行，期限利差和信用利差普遍走闊，全天總成交金額1149億元】

上周五，信用債收益率普遍上行，期限利差和信用利差普遍走闊，全天總成交金額1149億元；“24晉能山西MTN001”、“23中交天航MTN002(科創票據)”、“23中鐵武電MTN001”收益率居前。AAA級中短期票據中，1年期收益率上行1.01個基點報1.5354%，AA級中短期票據中，1年期收益率上行2.01個基點報1.6054%；AAA級城投債中，1年期收益率上行1.02個基點報1.5321%，AA級城投債中，1年期收益率上行2.02個基點報1.582%。

漲幅超2%的信用債共4只，其中“25興程01”、“25合肥產投MTN002B”、“25長春城投MTN001B”漲幅居前，分別漲2.44%、2.11%、2.09%，分別成交16425.68萬元、2036.95萬元、4108.7萬元。

“25泰安高新PPN001”、“21長興綠色債01”、“26象嶼MTN003”跌幅居前，分別跌1.38%、1.31%、1.26%，分別成交1036.64萬元、1208.39萬元、1995.83萬元。

高收益債：共93只收益率高于5%的信用債有成交，其中“24晉能山西MTN001”、“23中交天航MTN002(科創票據)”、“23中鐵武電MTN001”收益率居前，分別為7.23%、7.02%、6.8%，分別成交588.65萬元、2018.63萬元、6038.4萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體下行，英國10年期國債收益率跌6.9個基點報4.835%】

上周五，歐債收益率集體下行，英國10年期國債收益率跌6.9個基點報4.835%，法國10年期國債收益率跌5.7個基點報3.742%，德國10年期國債收益率跌3.7個基點報2.993%，意大利10年期國債收益率跌7.6個基點報3.720%，西班牙10年期國債收益率跌5.2個基點報3.418%。

【美債市場|美債收益率集體上行，2年期美債收益率漲2.10個基點報4.079%】

上周五，美債收益率集體上行，2年期美債收益率漲2.10個基點報4.079%，3年期美債收益率漲1.68個基點報4.125%，5年期美債收益率漲2.47個基點報4.207%，10年期美債收益率漲1.58個基點報4.479%，30年期美債收益率漲1.41個基點報4.968%。