作者丨流光

編輯丨關雎

“如果我是AI，我一定會在太空里給自己做個備份。”

2026年5月29日，在BEYOND Expo 2026國際投融資峰會上，3C AGI Partners創始人兼CEO王康曼（Esther Wong）坐在臺上，分享未來十年的投資方向。當時現場討論更多圍繞Agent、AI應用、機器人展開，而她卻把話題帶向了太空。

王康曼在臺上分享 圖源：BEYOND Expo

3C AGI成立于2023年底，是一家聚焦AI基礎設施風險投資的美元基金。2026年3月，3C AGI完成第二支基金募集，整體規模約1億美元，出資方涵蓋知名香港家族辦公室、中東皇室基金、亞洲最大數據中心運營方、英偉達高管等。

據3C AGI創始人王康曼介紹，她是AI芯片公司Cerebras的早期投資人，也是AI推理芯片明星公司Groq的早期支持者。

Cerebras被認為是最有可能挑戰英偉達的新一代AI芯片公司，于2026年5月14日登陸美股，募資55.5億美元，成為今年以來美股最大IPO。Groq則憑借極致推理性能，成為生成式AI時代最受關注的AI基礎設施企業之一。2025年12月，英偉達以200億美元的價格與Groq達成大規模技術授權與人才引進協議。

3C AGI是極少數同時押中兩家的機構，且是其中唯一的華人背景VC。

如今，王康曼把視野進一步拓展至太空。

這一布局邏輯與SpaceX相關。SpaceX預計6月12日在納斯達克上市，募資750億美元，目標估值1.75萬億至2萬億美元，即將刷新全球IPO規模紀錄。

不過，在她眼中，真正值得關注的是SpaceX即將催生的全新產業鏈。“PayPal上市之后有PayPal Mafia，阿里上市之后有阿里系創業者，未來也會有SpaceX Mafia。”她判斷，隨著發射成本持續下降，以及大量SpaceX工程師和管理者走向創業市場，太空產業正在迎來類似互聯網和移動互聯網早期的發展階段。

“SpaceX的CAPEX（資本支出）就是我投資的這些太空初創公司的Revenue（收入）。”王康曼說。

從某種程度上說，她正在下注的方向，與SpaceX推動的產業演進高度重合。此前，3C AGI就已投資太空數據中心項目Starcloud。2025年11月，Starcloud發射全球首顆搭載英偉達H100 GPU的衛星，成為在軌落地的首個太空數據中心節點，論時間點，還要比SpaceX 更早。

Starcloud 1號衛星分離 圖源：3C AGI

在王康曼看來，在太空建立數據中心是行業必然選擇。因為太空坐擁近乎無償的太陽能資源，在衛星組網規模化落地后，長期算力綜合成本將比地球更便宜。

3C AGI團隊與Starcloud創始人Philip Johnston（中間）在發射現場合影 圖源：3C AGI

盡管過去幾年AI產業最大的共識是應用爆發，但王康曼始終堅持自身判斷：“AI 3.0時代最大的機會不在應用層，而在推理基礎設施的重構。”

01從華爾街到商湯，再到3C AGI

在創立3C AGI之前，王康曼的大部分職業生涯都在資本市場度過。從摩根大通、中金公司、巴克萊到交銀國際，長期從事科技企業融資與資本運作工作，參與過大量科技公司的上市和融資項目。

王康曼擁有芝加哥大學布斯商學院（The University of Chicago Booth School of Business）的工商管理碩士（MBA）學位。她還兼任大灣區共同家園青年公益基金（Greater Bay Area Homeland Youth Community Foundation）以及青年成就香港（Junior Achievement Hong Kong）的理事會成員。

長期站在資本市場觀察科技產業演進，從互聯網崛起到AI應用，當中經歷了幾個周期，讓她意識到：真正改變產業格局的，往往不是商業模式創新，而是底層技術突破帶來的生產力躍遷。

2015年，王康曼讀到一篇論文——計算機視覺首次超越人類識別能力，作者之一是商湯科技創始人湯曉鷗。后來她聯系了湯曉鷗團隊，加入了當時尚未成名的商湯科技。

在商湯，王康曼擔任戰略投資部董事總經理，負責募資和戰略投資，為公司募集超過60億美元，主導了從B輪到IPO的全過程，并親自參與了AI數據中心的建設，以及AI項目在遙感、教育、自動駕駛、機器人等領域的落地。

在這個過程中，她發現AI產業真正的問題不在模型本身。“大家都在討論模型和應用，但我發現我們制作AI的方法很不劃算，數據中心電費里有一半的錢都花在散熱上，而不是計算上，更加別提買地，建樓，其他設備的前期費用。”

當時，王康曼的團隊投資了美國衛星公司Planet Labs，推動商湯與Planet Labs合作，嘗試開發天地一體化AI分析系統，希望利用計算機視覺技術分析來自低軌衛星的大規模圖像數據。

Planet每天都會從太空向地球傳回數百萬張照片。理論上，這些數據可以用于森林火災監測、農業分析、自然災害預警等場景。但現實中，數據需要先傳回地球，再進入數據中心處理，再反饋給衛星。整個流程存在天然延遲。

據王康曼回憶，2019年至2020年澳大利亞山火期間，當時團隊已經提前捕捉到火情信號，但受限于“太空采集、地面運算”的模式，等分析結果出來，火勢已擴散到更大范圍。“數據先傳下來，再分析，再發現問題，再讓衛星回頭拍，很多時候已經太晚了。”

那時她產生一個想法：為什么不能直接把計算能力送到太空？

答案是否定的。因為彼時太空發射成本居高不下，單位載荷發射成本高達數萬美元，高昂的試錯成本讓在軌算力的商業化遙不可及。

直到SpaceX開始改變這一切。“很多人覺得SpaceX是一家火箭公司，但我覺得它最重要的事情，是把發射成本打下來了。”王康曼越來越確信，AI基礎設施的下一輪變革，不會只發生在地球上的數據中心里。

2023年，ChatGPT引爆全球AI浪潮。同一年，王康曼離開商湯，創立3C AGI Partners。

02實現十倍以上現金回報

3C AGI從一開始就專注于AI基礎設施領域的投資。因為王康曼認為，AI行業最大的誤區之一，就是把模型競爭當成終局，而忽略了背后真正重要的問題：未來的AI世界，需要什么樣的底層架構？

這種思考邏輯，讓3C AGI挖掘到多個高潛力的早期項目，比如Cerebras。

2018年，王康曼第一次接觸到Cerebras創始人Andrew Feldman。當時，整個AI芯片行業幾乎都沿著英偉達的路線不斷縮小芯片尺寸，而Cerebras卻選擇了一條完全不同的路，直接把整塊12英寸晶圓做成一顆比人臉還大的巨型AI芯片，團隊將其稱為晶圓級引擎（Wafer-Scale Engine, WSE）。

更讓她印象深刻的是，Andrew是第一個向她提到“Foundation Model（基礎模型）”概念的人，那時距離ChatGPT問世還有四年。

此后幾年，Cerebras堅持晶圓級芯片路線，外界質疑不斷。相比英偉達成熟的GPU生態，這條路徑看起來風險極高。但王康曼沒有放棄跟蹤。

到2023年底，Cerebras的商業化取得突破：公司實現經營性現金流打平，與阿聯酋最核心的人工智能公司之一G42簽署訂單，參與建設全球最大的AI數據中心之一Condor Galaxy。此時，王康曼剛成立自己的基金，第一個聯系的就是Andrew，希望投資Cerebras。Andrew也是知道她一直有關注和支持，最終以一個非常理想的估值，為3C AGI分配了份額。

王康曼后來對LP說起這件事，對方的第一個反應是：“這樣的公司，這樣的估值，怎么可能拿得到。”其實“看得懂”和“投的進”是硬科技投資人的兩個最終考核，王康曼似乎都做到了。

2026年5月，Cerebras在納斯達克上市，首日市值突破700億美元，為3C AGI貢獻了數十倍賬面收益。

Cerebras上市當天 圖源：3C AGI

幾乎同一時期，3C AGI還投了另一家芯片公司Groq。

Groq的創始人Jonathan Ross是谷歌第一代TPU項目的核心成員之一，而他參與設計的TPU后來被用于AlphaGo擊敗李世石的比賽中。

Ross堅持“軟件優先”的理念，即先考慮實現效果，再反推硬件設計。但Groq早期堅持賣整套硬件，客戶部署成本高達幾百萬美元。

這時的Groq并沒有進入3C AGI的投資雷達。直到2024年底，Groq調整商業策略，從賣硬件轉型為賣云服務的token，通過API調用的形式讓試錯成本降至幾美元，開發者數量隨之激增。王康曼判斷AI推理市場即將爆發，當即決定投資Groq。

王康曼和Groq創始人Jonathan Ross于2025年中見面交流 圖源：3C AGI

后來，英偉達與Groq達成總規模約200億美元的技術授權與人才引進合作。這筆投資在一年內為3C AGI帶來了近十倍的回報。

目前，3C AGI首支基金海外項目的現金回報倍數已超過10倍，考慮到基金還在投資期，且組合中相當一部分項目還沒到收割期，這個數字未來仍有上行空間。

根據crunbase數據，3C AGI Partners還在2026年3月參與領投生物計算機公司Cortical Labs，另外一個領投方為李嘉誠旗下的維港投資（Horizons Ventures），紐約腦機接口公司 Synchron 的創始人湯姆·奧克斯利（Tom Oxley）與戈壁創投（Gobi Partners）旗下Gobi Dana Impak Ventures（GDIV）基金也參與了投資。

03押注三大方向

王康曼常用一個比喻來說明自己的投資理念：今天很多AI創業項目做的是“電子馬”——就像汽車剛出現時，人們給馬車裝上發動機。這類產品看似創新，本質仍然遵循舊時代邏輯。但真正能改變世界的是造“汽車”，那些為AI原生世界設計的新基礎設施和新架構。

王康曼判斷，真正的AI原生世界尚未到來。她將AI時代劃分為三個階段：

AI 1.0階段，使用AI最多的是科學家和工程師。他們利用AI做實驗、分析數據，AI更多是專業工具。

AI 2.0階段，也就是現在，使用AI最多的是普通人。每天有數億人與ChatGPT、DeepSeek、豆包、Kimi等產品互動，AI成為大眾工具。

到了AI 3.0階段，使用AI最多的將不再是人類，而是AI自己。人類提出目標，剩下的工作由AI之間協同完成。

其中，AI 2.0的第一階段以訓練為主，第二階段則是推理。真正的AI原生應用，可能要到AI 3.0時代才會出現。“現在火箭都還沒造好，在自行車上設計應用意義并不大。”這也是她對當前AI應用投資保持謹慎的原因。

此外，王康曼特別強調，AI是一個高度“通縮”的產業：它正在快速壓縮獲得知識和技能的成本。過去需要十個人完成的工作，現在單人搭配幾個Agent就能完成。

這意味著，應用層創新會越來越容易復制。但底層基礎設施不會，芯片、算力等底層基建，仍然需要長期積累和深厚技術壁壘。

基于以上判斷，她將籌碼押在了三個方向。

第一，AI原生基礎設施。包括推理芯片、下一代計算架構、服務器系統、網絡互連等。

王康曼指出，很多今天廣泛使用的硬件本質上并不是為AI設計的。GPU最早服務于游戲，CPU誕生于更早的計算時代。未來一定會出現真正屬于AI時代的新硬件體系。

第二，新型數據中心，比如太空算力。在王康曼眼中，SpaceX最大的意義并不只是火箭，而是將發射成本壓縮到了歷史上最低水平，并且不斷在下降。隨著Starship等新一代運載系統成熟，過去很多不成立的商業模式開始變得可行。太空數據中心就是其中之一。

SpaceX招股書顯示，其計劃從2028年開始發射專用的AI計算衛星，利用太空中的冷真空環境和太陽能資源，直接在軌道上提供高能效AI算力，擺脫地面數據中心面臨的電網容量和水冷瓶頸。長期愿景是每年向太空投放100吉瓦的算力規模，招股書測算的潛在市場總規模高達28.5萬億美元，其中AI部分就占了26.5萬億美元。

SpaceX IPO路演PPT 圖源：SpaceX

“今年是太空行業的寒武紀時刻。”王康曼說。圍繞太空能源、衛星互聯、在軌機器人運維、航天熱管理、空間輻射防護等方向，將出現大量新的創業公司，它們也將構成未來十年太空經濟最重要的基礎設施層，而這正是3C AGI的關注重點。

第三，前沿能源。AI對電力的消耗正在指數級增長，火電、風光等傳統能源長期難以匹配遠期算力用電增量。王康曼認為，可控核聚變是解決AI能源瓶頸最可持續的方案之一。

過去幾十年，核聚變一直被認為距離商業化遙遙無期，但AI正在顯著降低聚變裝置的研發和試錯成本。2025年，3C AGI投資了核聚變能源商業化公司Type One Energy，這家公司已經獲得美國最大公共電力公司之一的合作訂單。

王康曼始終相信，真正改變世界的，往往不是最熱鬧的部分，而是那些讓未來得以發生的東西。正如她所說：“今年很多人覺得瘋狂的事情，幾年后可能一點都不瘋狂。”