江蘇
6月18日下午，證監會主席吳清在陸家嘴論壇，宣布了一個足以改變中國AI產業資本化路徑的決定。
科創板第五套上市標準的適用范圍，從創新藥和高端醫療器械，正式擴展至人工智能領域，優質AI大模型企業。
第五套上市標準不要求盈利，甚至不要求收入規模，核心標準有兩條：市值不低于40億元，以及主要業務或產品需經國家有關部門批準或市場認可。
此前第五套僅適用于醫藥和器械行業，因為新藥需要3-5年甚至更長才能盈利。2025年以來，多位政協委員、人大代表和AI企業家呼吁將第五套擴至AI。
由于AI大模型研發投入巨大，商業化周期漫長，做基模且盈利的公司幾乎沒有，如果還是以盈利為硬指標，許多有潛力的企業無法在A股得到支持。
這也是為什么智譜和MiniMax要前往港股IPO的原因。
吳清的原話是：要把握科技創新發展規律，提升資本市場包容性和適應性。
也就是說，那些技術已突破但商業化仍在進行、尚未盈利的優質科技企業，有了境內直接融資的通道。
根據細則，AI大模型企業申報科創板第五套需要滿足：模型參數達到一定規模（或同等技術水平）、擁有自主知識產權的基礎模型架構、至少有一個大模型產品已完成上線發布并實現規模化應用”。
雖然擁有了入場券，但參數、基模、場景，這三條缺一不可，
標準一出，首先獲益的是智譜和MiniMax，這兩家公司回A基本上可以板上釘釘。
其次，通用模型DeepSeek、Kimi、階躍星辰，以及聚焦醫療模型的百川智能、聚焦端側AI的面壁智能等，都將是潛在受益對象。
除了大模型回A這件事，昨天還有三件事同樣重要。
第一件事：支持符合條件的港股上市公司在境內上市。
也就是說，A+H雙資本平臺從個案變成了制度性安排。
第二件事：適時發布規范發展資本市場人工智能應用的指導意見。
這是一句被大多數媒體忽略但極其重要的話，規范人工智能，說明證監會早就開始為AI在投資顧問、量化交易、研究分析等領域的應用搭建監管框架。
第三件事：支持滬深交易所推出主動ETF。
推出主動ETF，就完全要依靠基金經理的選股和擇時，完全由基金經理決定何時買股，何時調倉，而不受指數約束，這種ETF的目的就是為了爭取獲得超過市場平均水平的超額收益。
算是給投資者提供了一個新的，更便利的渠道，如果投資者不敢買那種已經到高點的股票，但是如果配在主動ETF中，還是有很大的收益空間，也可以做風險對沖。
這些措施對A股是信息利好，外資通過滬港通北上的動力也會比現在強得多。
從這件事就能看出中國和美國在人工智能這個事情上完全走向了兩條路徑。
中國現在將科創板第五套標準擴展至AI大模型，為“硬科技”企業開辟了直接融資通道，不僅是希望在人工智能的資本市場，會有更多企業脫穎而出，而且有了融資通道和投資通道的制度性便利，資金向內流也只是時間問題。
新政如果能吸引智譜、MiniMax等“AI大模型六小虎”回歸或上市，A股在AI核心賽道就有了“正股”，投資者也就不再局限于投資光模塊、算力供應鏈，而能直接參與AI大腦本身的而投資，完善AI產業鏈的投資邏輯。
作為現在人工智能賽道上的G2國家，AI的競爭已被視為“算力+資本”的超級競爭。如果能為本土企業開辟便捷高效的A股融資渠道，將提升中國在與美國Anthropic、OpenAI等對手競爭時的資本效率。
這一政策也被視為“中國資本市場在關鍵核心技術領域承接、培育、孵化新型國家戰略資產的開端。”說白了，就是為了在人工智能的核心賽道上資本可控。
因為美國現在還是以“中國滲透論”為導向，從芯片到模型對中國實行全面封鎖（2026年6月對Anthropic頂級模型的緊急封鎖），同時阻止芯片流向中國海外子公司。這種“收緊”是守成大國對新興追趕者的防御性反應，他們只能通過技術和資本的壁壘，讓美國最大限度延長其領先時間。
美國的封鎖雖然短期有效，但也迫使中國加速技術自主，并可能意外地為中國的開源模型打開了全球市場。
而中國在這場AI競爭中扮演的身份是AI全球化的倡導者，中國正積極倡議成立“世界人工智能合作組織”，吸引全球南方國家。
未來全球AI的走向，可能都將取決于這兩種模式的最終成效。
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