近期，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出顯著的結(jié)構(gòu)性分化特征。部分傳統(tǒng)制造業(yè)龍頭在行業(yè)周期底部經(jīng)歷估值與業(yè)績(jī)的雙重調(diào)整，而以半導(dǎo)體為代表的科技板塊則在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與資金推動(dòng)下表現(xiàn)活躍。這種市場(chǎng)現(xiàn)象反映了資本在不同產(chǎn)業(yè)周期中的重新配置。

作為光伏組件領(lǐng)域的代表性企業(yè)，晶科能源（688223）近期的市場(chǎng)表現(xiàn)引發(fā)關(guān)注。今天（6月25日）早盤，該股繼續(xù)下跌，截至上午收盤，該股下跌1.85%，報(bào)4.77元/股，股價(jià)相比2月份高點(diǎn)已經(jīng)下跌超50%。以2月份高點(diǎn)計(jì)算，該股市值接近千億元。

業(yè)內(nèi)人士指出，這一調(diào)整主要源于光伏產(chǎn)業(yè)鏈整體面臨的供需格局變化。過去幾年時(shí)間，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能集中釋放，疊加海外貿(mào)易環(huán)境的不確定性，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)承壓。晶科能源2025年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)出現(xiàn)較大規(guī)模虧損，這直接反映了行業(yè)周期性下行對(duì)企業(yè)盈利的沖擊。盡管公司正通過技術(shù)迭代和光儲(chǔ)一體化布局尋求破局，但在行業(yè)供需關(guān)系實(shí)質(zhì)性改善之前，其估值修復(fù)仍需時(shí)間。

半導(dǎo)體板塊市盈率突破210倍

與光伏板塊的承壓形成對(duì)比，半導(dǎo)體行業(yè)正經(jīng)歷一輪由產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)的行情。在人工智能算力需求增長(zhǎng)與國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速的背景下，半導(dǎo)體板塊整體表現(xiàn)活躍。今天早盤半導(dǎo)體指數(shù)再度飆升，盤中繼續(xù)創(chuàng)出歷史新高。消息面上，北京時(shí)間周四凌晨，全球市值最高上市公司英偉達(dá)舉行年度股東大會(huì)。AI產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍人物黃仁勛在股東大會(huì)上表示，關(guān)于AI投資回報(bào)率的問題“已有答案”。

不過，半導(dǎo)體板塊的估值依然是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。截至6月24日收盤，半導(dǎo)體板塊滾動(dòng)市盈率突破210倍大關(guān)，處于歷史百分位的99%以上。6月25日上午，半導(dǎo)體指數(shù)（882121）最高沖到10170點(diǎn)上方，較昨收盤大漲逾4%，滾動(dòng)市盈率最高逼近220倍大關(guān)，逼近歷史極值，后者為224倍。

18股晉升十倍股

以2024年低點(diǎn)以來最大漲幅計(jì)算，半導(dǎo)體板塊已經(jīng)誕生18只十倍股。其中，漲幅最大的是源杰科技，其間最大漲幅接近36倍。此外，德明利、普冉股份、寒武紀(jì)等個(gè)股最大漲幅超20倍，長(zhǎng)光華芯、中船特氣、長(zhǎng)川科技等個(gè)股超過14倍。

這些十倍股當(dāng)前估值普遍較高。其中，東芯股份、長(zhǎng)光華芯、華虹宏力等個(gè)股市盈率超過千倍，源杰科技、聯(lián)動(dòng)科技、中船特氣等個(gè)股市盈率超過百倍。此外，炬光科技、和林微納、盛科通信-U等個(gè)股滾動(dòng)市盈率為負(fù)。

業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前半導(dǎo)體板塊的整體估值處于歷史較高水平。部分細(xì)分賽道市盈率已顯著高于海外成熟市場(chǎng)同類企業(yè)的平均水平。高估值通常意味著市場(chǎng)已充分定價(jià)了未來的樂觀預(yù)期，這也對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力提出了更高要求。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)板塊估值達(dá)到較高水平時(shí)，市場(chǎng)對(duì)負(fù)面因素的敏感度會(huì)顯著提升。若后續(xù)行業(yè)景氣度或企業(yè)業(yè)績(jī)未能達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，估值可能面臨調(diào)整壓力。因此，在關(guān)注產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)的同時(shí)，也需理性看待短期估值波動(dòng)。

近期部分半導(dǎo)體公司也披露了中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，驗(yàn)證了行業(yè)景氣度。6月22日晚間，長(zhǎng)川科技發(fā)布2026年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2026年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為9億元—10億元，同比增長(zhǎng)110.76%—134.18%。業(yè)績(jī)變動(dòng)主要系前期研發(fā)投入成果顯現(xiàn)，高端下游市場(chǎng)需求釋放，數(shù)字測(cè)試機(jī)等多產(chǎn)品線銷售業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。

周五8:45｜科技仍是主角？

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責(zé)編：周莎

校對(duì)：盤達(dá)