記者丨崔文靜

編輯丨張星

6月的A股，正被一場“紅包雨”密集擊中。

根據Wind數據，截至6月23日，已有2783家上市公司實施2025年度現金分紅。其中，128家公司的每手（1手=100股，最小分紅單位）分紅超過100元，貴州茅臺、吉比特、寧德時代、同花順、春風動力位列“每手分紅榜”前五。另有872家公司已披露分紅方案但尚未派息。

今年的“紅包”不只來自年報，更指向了正在前置的中期分紅機制。

盡管基于2026年上半年利潤的中報分紅通常要等到8月才集中披露，但目前已有數百家上市公司在2025年度股東會季（4—6月）同步完成了對2026年中期分紅的授權安排。江波龍甚至已將“2026年第一次中期分紅”以真金白銀的方式完成除權，投資者已可享受到這筆收益；而貴州茅臺則用“分紅總額不低于凈利潤75%”的承諾，提前為市場錨定了預期。

在近期舉行的2026陸家嘴論壇上，證監會主席吳清給出了一個極具分量的對標數據：過去兩年多，A股分紅與回購規模已達到同期IPO和再融資總額的3倍多。這意味著，A股正在經歷一場深層的結構性反轉。

當“分紅+回購”規模已達到同期IPO和再融資總額的3倍多，資本市場正從過去的“重融資”向“投融資相協調”加速演進。在這場變局中，不僅有銀行、能源等傳統巨頭的壓艙，更涌現出寧德時代、九號公司等新經濟龍頭，它們正接過“分紅主力”的接力棒，用真金白銀重塑A股的估值錨與吸引力。

圖/圖蟲

中期分紅“前置化”，提前鎖定下半年預期

需要注意的是，上市公司分紅主要分為年度分紅、中期分紅、臨時性分紅。年度分紅最為普遍，也是長期以來諸多上市公司主要的分紅方式。隨著2023年以來證監會反復鼓勵上市公司“一年多次分紅”，推出中期分紅計劃的上市公司顯著增多。中期分紅又分為中報分紅和季度分紅，二者相比中報分紅為大頭。由于中報分紅方案通常會伴隨半年報披露而發布，目前尚無明確中期分紅方案出爐，8月往往是中報分紅的集中披露期。

盡管如此，目前已有數百家上市公司對外公告將進行2026年中期分紅，這背后是“中期分紅機制化”的大規模前置：很多公司在2025年度股東會季（4—6月）同步做完兩件事，一是2025年度分紅落地實施（當前6月“紅包密集到賬”的主成分），二是對2026年中期分紅做出授權安排，讓后續中報分紅不必再走一輪冗長程序。

具體來看，當前中期分紅分為三種形態。第一種，“2026年第一次中期分紅”已經有少數公司真金白銀落到賬上。 比如江波龍在6月1日完成股權登記，每10股派9.907442元（含稅），對應每手分紅99.07元，除權除息日6月2日，公告里把“2025年度+2026年第一次中期”合并表述——這意味著一部分公司已經把“新增中期派息”從紙面授權變成了已除權的現實。

第二種，大面積公司進入“授權/規劃”階段，為中報窗口做準備。 典型如三七互娛在年度股東大會通過《關于2026年中期分紅規劃的議案》授權董事會辦理；乖寶寵物則在公告里把中期分紅的前提條件、金額上限（不超過當期歸母凈利潤）、授權期限寫得非常標準，覆蓋半年度和前三季度兩種口徑。

第三種，頭部公司用“承諾/規劃”把市場預期釘住。 貴州茅臺在2025年度股東會資料中明確：擬維持“2026年年度分紅+中期分紅”框架，兩次分紅總額不低于2026年凈利潤的75%——雖不是把中報金額鎖死，但對長線資金的配置意義很大。寧德時代股東會已授權董事會制定2026年中期分紅方案，結合當期經營與未來資金需求確定頻次與比例。

每手最高狂派上千元，新經濟龍頭接棒領跑

根據Wind數據，截至6月23日，已有2783家上市公司實施2025年報分紅，其中128家每手分紅規模超100元。排名前五的是貴州茅臺、吉比特、寧德時代、同花順、春風動力，每手分紅規模分別達到2802.42元、700元、695.70元、510元、420元。

另有872家上市公司發布2025年報分紅計劃但尚未派息，其中27家每手分紅規模超百元，2家每手分紅規模突破400元，分別是山西汾酒（656元/手）、瀘州老窖（441.70元/手）。與此同時，同為酒業上市公司的古井貢酒、五糧液、青島啤酒每手分紅規模同樣較高，分別達到340元、257.8元、235元。整體而言，酒業仍然是每手分紅大手筆行業。

在上述大手筆撒紅包的公司中，各家酒業公司自不必說，歷來是分紅大戶。值得特別注意的是吉比特、同花順、春風動力，這幾家公司在證監會鼓勵加大分紅的號召下近年來顯著提升了分紅力度。

素有“游戲茅”之稱的吉比特，是最典型的“一年多次分紅”踐行者，也是監管鼓勵的“中期分紅常態化”的活樣本。2023年，吉比特進行了“年報+中報”兩次分紅，中報每手分紅700元，年報每手分紅300元，合計每手分紅1000元。2024年，吉比特合計每手分紅同樣為1000元，但在分紅次數上再升級，共進行“中報+三季報+年報”三次分紅，每手分紅分別達到450元、200元、350元。2025年分紅力度進一步升級，同樣進行“中報+三季報+年報”三次分紅，但總分紅力度大增，每手合計分紅達到1960元，中報、三季報、年報分別每手分紅660元、600元、700元。

春風動力走的是另一條路——不搞中期，每年只做一次年報分紅，但金額隨盈利和出口景氣逐年抬升，分紅金額五年翻五倍。2021年時，其每手分紅尚為83元，此后連年大增，2022年—2024年每手分紅分別為141元、208元、385元，2025年報分紅更是高達每手420元。

同花順近年來年報分紅力度同樣提升明顯，每手分紅由2021年的180元提升至2025年的510元。與此同時，同花順還于2025年首次進行中報分紅，每手分紅10元。

如果從分紅總規模來看，占據絕對優勢的仍然是銀行股。工商銀行2025年度分紅約601.97億元，農業銀行約454.98億元，建設銀行約530.79億元——國有大行三家的體量本身就接近很多行業全年分紅總和。

此外需要注意的是寧德時代，其可謂新經濟里把分紅做成“硬約束”的代表，2025年報每手分紅695.70元，總分紅約317.52億元，5月已實施；若2026年中期分紅預案順利實施，寧德時代近12個月累計現金分紅將突破600億元，被視為新經濟龍頭接棒的標志性信號。

監管亮出“硬約束”，四大趨勢重塑分紅生態

近年來，A股上市公司整體分紅規模提升顯著。其背后，是監管對于分紅的持續性引導，尤其是2024年新“國九條”及其配套措施對分紅的“硬約束”，使得上市公司分紅意識明顯增強。

其中，最具威懾力的“硬約束”是：對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示（ST）。

與此同時，監管提出多項分紅相關規范，主要包括：強化上市公司現金分紅監管；加大對分紅優質公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率；增強分紅穩定性、持續性和可預期性，推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅等。

在近期舉行的2026陸家嘴論壇上，吳清提到一個關鍵數據：兩年多來，A股公司分紅與回購的規模，已達到同期股權融資（包括IPO和再融資）總額的3倍多。通俗地說，這意味著上市公司通過分紅和回購回饋給市場的資金，已遠超過它們同期通過IPO和再融資從市場籌集的資金，反映出市場投資回報功能的顯著增強。

當前上市公司分紅正在呈現四大新趨勢：

第一，分紅頻次從“一年一次”走向“一年多次”，中期分紅漸成常態。2025年，一年兩次分紅的公司突破千家，達到1052家；一年三次分紅的公司從2023年的零家增至44家；三七互娛、邁瑞醫療、雅戈爾、玲瓏輪胎4家公司更實現了一年四次分紅。進入2026年，數百家上市公司已對外公告將進行中期分紅。大量公司在2025年度股東會季同步完成了對2026年中期分紅的授權安排。高頻派息讓投資者能夠更早、更及時地分享企業成長紅利。

第二，分紅的“含金量”顯著提升，高回報賽道從傳統行業向新興產業擴圍。根據Wind數據，2025年財務報告期股利支付率（剔除虧損公司）達39.2%，較2021年提升6個百分點；上市公司每百元利潤創造的經營活動現金凈流入從2021年的72.4元提升至2025年的95.7元，盈利的“真金白銀”成色越來越足。高回報正從銀行、能源、消費等傳統行業向科技、制造等新興領域擴散。

第三，分紅覆蓋面持續擴大，“鐵公雞”減少，更多公司加入分紅行列。全市場共有3086家公司實現連續三年現金分紅，2248家公司做到連續五年派息。工業富聯自2018年上市以來，于2025年首次推出半年度分紅，擬派發現金紅利65.51億元。分紅正從“可選項”變成越來越多公司的“必答題”。

第四，分紅從“用完剩下的錢”升級為“估值錨”，成為長期資金的配置基石。部分公司把分紅下限與凈利潤掛鉤，其本質上是在不確定環境中給長期資金一個可測算的現金回報錨。吳清在2026陸家嘴論壇上提到，社保、保險、年金等中長期資金持有A股流通市值兩年多來增長85%，凈買入A股約1.3萬億元，長期投資力量持續壯大。“高分紅引長錢—長錢抬估值—高估值固分紅”的良性循環正在形成。分紅已不僅是對股東的回報，更成為公司治理水平和投資價值的核心標尺。

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編輯丨黎雨桐