來源：市場資訊

（來源：物股通）

2026年的物業收并購市場，寒意未消。

中指研究院數據顯示，2025年物業服務行業僅發生收并購18宗，披露交易總金額僅20.33億元，較行業高峰期大幅縮減。

克而瑞的統計口徑同樣印證了這一趨勢：2025年上市物企僅披露并購交易23筆，總交易金額36.9億元，交易數量與金額均維持低位。

行業收并購邏輯已從“規模并購”轉向“資源互補”，大規模跨界并購基本不再出現。

然而，在行業普遍收縮的背景下，2026年上半年仍有3家上市物企逆勢出手——新大正、泓盈城市服務、潤華服務。

三筆交易，三種邏輯，呈現出當下物企收并購的完整光譜。

01#

新大正：9.17億元的IFM“豪賭”

1月23日，新大正公告，擬通過發行股份及支付現金方式，作價9.17億元收購嘉信立恒設施管理（上海）有限公司75.1521%股權。

這不僅是2026年物管行業收并購的“開年第一單”，更被視作新大正打破增長瓶頸、向綜合設施管理（IFM）賽道發起的關鍵沖刺。

交易對價對應嘉信立恒的PE為8.4倍，略低于主流上市物管公司平均PE（TTM）10倍。

這筆交易的特征是“市場化戰略擴張”。交易對手為信宸資本旗下的8名股東，屬于獨立第三方。定價相對合理，9.17億元的交易規模在當前市場中也堪稱大單。

交易完成后，新大正將進一步拓展在華東長三角、華北環渤海灣、華南大灣區及華西成渝經濟帶的業務布局，推動全國化戰略落地。

從行業視角看，這是2026年上半年唯一一宗真正意義上的“市場化大規模并購”——上市公司以合理估值收購獨立第三方資產，旨在實現業務升級與區域擴張。

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泓盈城市服務：4954萬元的“資金閉環”

4月17日，泓盈城市服務（02529.HK）公告，以4954.35萬元現金代價，收購湖南力唯中天科技發展有限公司100%股權。

目標公司主要從事智能系統工程、設計、施工及運營業務。城發集團持有目標公司51%股權，為本次交易的主要受益方之一。

同日，公司還公告變更IPO所得款用途，將原定用于“人才培訓及保留”的1260萬港元劃撥至戰略收購項下。

這筆交易的核心特征是“關聯交易+資金閉環”。交易結構嵌套了“后置股份購買安排”——個人股東在收到首期現金對價后，須將其稅后對價的50%用于向城發集團購買泓盈的非上市股份。

這意味著，上市公司支付的現金，在封閉的三角結構中精準回流至控股股東。個人股東購得的股份還須質押回城發集團作為擔保。

從動機判斷，這是一筆典型的“國資體系內部資產盤活”——控股股東利用上市公司IPO閑置資金，完成了對子公司資產的溢價退出和自身股份的套現。

目標公司2025年稅后利潤僅59.3萬元，4954萬元的估值對應約83倍市盈率，定價合理性存疑。

03#

潤華服務：4000萬元的“向老板買房”

6月22日，潤華服務（02455.HK）公告，其間接全資附屬公司擬以4000萬元（含增值稅）收購位于濟南市槐蔭區的一個商業別墅單位，建筑面積約2709㎡。

目標物業由賣方于2018年竣工，目前由賣方自用，資產原值約2395萬元，截至2026年3月31日賬面價值約1798萬元。

賣方由潤華服務非執行董事兼控股股東之一樂航乾先生實益持有100%權益。收購對價較賬面價值溢價約122.5%，但公告稱參考了獨立估值師采用市場比較法得出的約4230萬元估值。

這筆交易的特征是“關聯交易+資產注入”。潤華服務2025年營收9.31億元，同比增長僅3%；凈利潤4632萬元，同比增長僅1.7%。

在盈利增長近乎停滯的背景下，4000萬元的現金支出并非小數目，更諷刺的是公司市值目前僅約2.1億港元。公告給出的收購理由是“進一步拓展租賃業務，受益于濟南的持續發展”。

這一理由幾乎適用于任何一處濟南物業——為何偏偏要從控股股東手中高價購買？有待獨立股東在后續投票中審慎考量。

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三筆交易的對比與啟示

三筆交易勾勒出2026年上半年物企收并購的完整圖景：

?新大正代表的是“進取派”——在行業低谷期以合理估值收購優質資產，押注IFM賽道，謀求業務升級。這是市場化的戰略選擇，也是真正意義上的產業整合。

?泓盈城市服務代表的是“騰挪派”——利用IPO閑置資金和關聯交易架構，完成控股股東的資產盤活與股份套現。交易合規，但資金流向的實質值得關注。

?潤華服務代表的是“輸血派”——在盈利增長停滯、市值不足3億港元的情況下，以溢價向控股股東購買物業。交易規模雖小，但“向老板買房”的實質與其他案例并無二致。

行業收縮期的收并購，本就該回歸理性與價值。當市場上僅有的幾筆交易中，三分之二指向關聯方時，獨立股東需要追問的不僅是“買得值不值”，更是“為什么偏偏是這個時候、這個價格、這個對手方”。

答案，也許決定著這些交易究竟是投向公司未來，還是流向控股股東的口袋。