北京
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作者 | 彭孝秋
6月26日，中科聞歌（01956.HK）正式在港交所主板敲鐘上市。開盤漲81.2%，報110港元，市值190億港元。截至發稿，盤中最高125港元、最低110港元，振幅收窄至24.71%，換手率2.21%。按現價，一手賬面浮盈1.08萬港元，公司市值198.37港元。
關于中科聞歌深度報道，可查看此前報道——中科院博士沖上市，市值超105億港幣。
在昨日下午先行的暗盤中，其以115.40港元收盤，較發行價60.70港元大漲90.12%，對應市值199.76億港元（約合人民幣175億）。按每手200股算，一手賬面浮盈約1.09萬港元；盤中最高沖到128港元，上漲110.9%；最低85港元，上漲40%，振幅高達70.84%。整個暗盤成交額2.50億港元、換手率1.32%。
中科聞歌大漲背后，是三股力量的共振：
一是港股打新大環境正熱。2026年的港股打新堪稱盛宴，新股首日上漲比例超過九成，市場風險偏好高，新股普遍享受情緒溢價。
二是AI概念加持。通用決策大模型第一股+國家隊陣容股東，比如國開、中網投、央視融媒體、中關村科學城、北京市AI基金、深創投系……。也剛好踩在AI敘事與國資科技概念的交匯點上，屬于當下最容易被資金追捧的故事。
三是盤子薄。中科聞歌此次IPO公開發行的盤子本就不大，加上6家基石鎖定6個月，暗盤里和上市首日真正能流通的籌碼有限——少量買盤就能把價格推高，這也是暗盤振幅70.84%、換手卻只有1.32%的原因。
巴菲特說，股市短期是投票機，長期是稱重機。最后，市場還是要回到基本面。
從估值來說，按發行價，中科聞歌靜態市銷率約22.7倍，已是港股同類里偏貴的一檔；按暗盤價115.40算，市銷率直接沖到約43倍，估值直接又翻了一倍。
但中科聞歌經調整后仍虧掉約四分之一的收入，2025經調整虧損率-24.8%；經營活動現金流連續三年大額凈流出；收入七成靠重人力的項目制本地化部署。
接下來，值得關注的事件一是基石6個月解禁。其6家基石認購募資額約占27%，解禁時將是重要節點。二是IPO前的投資者退出，中科聞歌10輪融資里，2019年B輪進入的機構每股成本才18元、對發行價折讓約66%，賬面浮盈近3倍。一般來說，越早入場的機構浮盈越厚，上市后越有套現動力。不過，解禁也得上市一年后了。
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