2026年上半年，朱雀二號26天兩連發(fā)、千帆星座在軌突破200顆、國內(nèi)商業(yè)航天IPO競速——技術(shù)突破、星座提速與政策扶持、資本信號交匯，賽道已進入競速時刻。

6月30日，A股三大指數(shù)盤中分化，商業(yè)航天板塊強勢上漲，截止9:51，航空航天ETF華夏（159227）漲幅2.33%，持倉股光啟技術(shù)、航宇科技、航天電子均漲超6%，華力創(chuàng)通、振芯科技、航發(fā)科技、航天環(huán)宇等股跟漲。

消息面上，6月29日，北京太空算力創(chuàng)新中心在2026全球數(shù)字經(jīng)濟大會·太空算力論壇上正式揭牌，標志著中國在“天數(shù)天算”領域邁出關(guān)鍵一步。當天，中國移動首度系統(tǒng)披露其“天地一體”算力網(wǎng)絡整體戰(zhàn)略。隨著千帆星座、GW星座加速組網(wǎng)，算力上星將成為商業(yè)航天繼可回收火箭、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)之后的第三條主線賽道，天地一體算力網(wǎng)絡從概念走向落地。

此外，有消息稱，可回收火箭實驗進入倒計時，長征十號乙將于7月10日-13日左右首飛，將驗證海上網(wǎng)系回收技術(shù)。與此同時，藍箭航天朱雀三號火箭已在酒泉發(fā)射中心完成箭體起豎對接，硬件就位，預計7月上旬實施垂直回收試驗。若回收試驗成功，將驅(qū)動中國航天發(fā)射成本實現(xiàn)斷崖式下降，從而激活下游衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等萬億級市場需求，推動國內(nèi)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈迎來從技術(shù)驗證向規(guī)模化商業(yè)應用的核心拐點。

一、批產(chǎn)批射：可回收火箭正在改寫成本賬

1.1密集發(fā)射：從“偶發(fā)試驗”到“批產(chǎn)批射”

如果說2024年是中國商業(yè)航天的“技術(shù)驗證年”，2026年則無疑是“批產(chǎn)批射元年”——發(fā)射頻次是最直觀的標尺。

隨著千帆星座、GW星座等大型低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)工程相繼啟動，發(fā)射需求已從偶發(fā)試驗轉(zhuǎn)變?yōu)槌掷m(xù)訂單，市場對行業(yè)的考核標準也從“飛得成功”升級為“飛得足夠多、足夠快”。

這一轉(zhuǎn)變已在實際發(fā)射任務中得到驗證。這一轉(zhuǎn)變已在實際發(fā)射任務中得到驗證。截至2026年6月23日，年內(nèi)已有七型火箭完成首飛或批產(chǎn)發(fā)射，其中國家隊四型（長征十號甲、力箭二號、長征十二號乙、長征十二號）、商業(yè)航天三型（朱雀二號改進型遙五/遙六、快舟十一號遙十三）；僅6月中上旬就已完成至少五次發(fā)射任務，千帆星座在軌衛(wèi)星數(shù)量于6月5日突破200顆。

更值得關(guān)注的是，下半年還將有多款新型火箭迎來首飛或回收驗證的關(guān)鍵節(jié)點。

從國家隊到民營企業(yè)，從已成功交付的成熟型號到即將首飛的全新火箭，一張高密度、多主體的發(fā)射網(wǎng)絡正在全面鋪開——中國商業(yè)航天已正式邁入“批產(chǎn)批射”的全新階段。

圖：2026年國產(chǎn)可回收火箭發(fā)射計劃與驗證進展

來源：據(jù)航天科技集團、藍箭航天、中科宇航、星際榮耀等公開信息整理

1.2回收沖刺：成本生命線的關(guān)鍵一躍

發(fā)射頻次的提升只是表象，真正決定商業(yè)航天能否形成盈利閉環(huán)的關(guān)鍵，在于可回收火箭帶來的成本重構(gòu)。

傳統(tǒng)一次性火箭每發(fā)射一次便整體報廢，制造成本占據(jù)絕大部分支出。而可回收火箭通過重復使用一級箭體、發(fā)動機等核心部件，將火箭從“一次性消耗品”變成“可復用資產(chǎn)”。研究顯示，傳統(tǒng)火箭硬件成本占比約67%，而可回收模式下有望降至24%左右。

成本下降也因此呈現(xiàn)出清晰路徑。測算顯示，隨著一級回收、箭體材料升級以及更高效回收方式逐步成熟，單位入軌成本有望從5.5萬元/kg以上持續(xù)下降至0.5萬元/kg以下，一級復用可降本54%，全面復用可降本90.4%。

圖：火箭回收復用成本測算：一級復用可降本54%，全面復用可降本90%

來源：愛建證券研究所

這正是SpaceX改變行業(yè)格局的關(guān)鍵所在。對于中國商業(yè)航天而言，可回收火箭不僅是一項技術(shù)突破，更是決定行業(yè)能否從“能發(fā)射”邁向“能盈利”的成本生命線。

二、衛(wèi)星組網(wǎng)：沖刺提速，頻軌卡位戰(zhàn)打響

降本是為了更好地鋪開應用，而應用的核心載體，正是低軌衛(wèi)星星座。

2.1組網(wǎng)沖刺：324顆目標進入倒計時

如果說火箭是“車”，衛(wèi)星就是“貨”。隨著低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設全面提速，中國商業(yè)航天正在進入組網(wǎng)沖刺階段。

過去幾年，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)更多停留在規(guī)劃與驗證階段。進入2026年，GW星座、千帆星座、鴻鵠星座均從藍圖走向?qū)嶋H部署，動輒上萬顆衛(wèi)星的規(guī)劃背后，是未來數(shù)年持續(xù)釋放的發(fā)射需求。

以千帆星座為例，2026年6月5日在軌衛(wèi)星已突破200顆，而此前一天剛完成一次發(fā)射，兩次間隔不足24小時——組網(wǎng)已從“零星部署”切換至“批量組網(wǎng)”模式。

按計劃，千帆星座一期648顆衛(wèi)星中，324顆需在2026年7月前完成部署以率先形成服務能力。當前在軌突破200顆，意味著距離階段性目標僅剩約120顆。以6月上旬“兩次發(fā)射36顆、間隔不足24小時”的節(jié)奏來看，剩余任務有望通過數(shù)次高密度發(fā)射集中完成，能否如期達標將是檢驗批量化交付能力的關(guān)鍵一役。

圖：2025-2030年“千帆星座”計劃衛(wèi)星發(fā)射及網(wǎng)絡覆蓋規(guī)劃

來源：韋伯咨詢、根據(jù)公開數(shù)據(jù)整理

這種變化的意義在于，產(chǎn)業(yè)重心正從單點技術(shù)突破轉(zhuǎn)向規(guī)模化建設——組網(wǎng)越快，對發(fā)射能力的需求越強，商業(yè)航天的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)也將加速形成。

2.2頻軌卡位：ITU時間窗口倒逼加速

組網(wǎng)提速的背后，還有一個更現(xiàn)實的原因——頻率和軌道資源并非無限供給，而是典型的稀缺資源。

按照國際電信聯(lián)盟（ITU）的管理規(guī)則，衛(wèi)星星座在完成頻軌申報后，需要在規(guī)定時間內(nèi)持續(xù)推進衛(wèi)星部署，否則相關(guān)資源將面臨失效或重新分配的風險。因此，對于各國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)項目而言，頻軌資源并不是“申報即可擁有”，而是需要通過實際組網(wǎng)不斷兌現(xiàn)。

圖：ITU規(guī)則下衛(wèi)星發(fā)射進度

來源：西南證券

在這一背景下，低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的競爭，本質(zhì)上也是一場時間競賽。隨著全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設持續(xù)推進，優(yōu)質(zhì)頻軌資源正加速被占用和鎖定。對于中國商業(yè)航天而言，GW星座、千帆星座等項目的加速組網(wǎng)，不僅關(guān)系到產(chǎn)業(yè)發(fā)展節(jié)奏，更關(guān)系到未來全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)格局中的戰(zhàn)略位置。

因此，商業(yè)航天面臨的核心問題已經(jīng)不是“要不要發(fā)”，而是“能否持續(xù)、高效、低成本地發(fā)”。這也是未來數(shù)年行業(yè)景氣度的重要支撐。

三、雙輪驅(qū)動：政策定調(diào)與資本搶灘

3.1政策：從“鼓勵探索”到“十五五”專職標準化

過去十年，政策的主要任務是放開市場準入、鼓勵社會資本進入，讓民營企業(yè)能夠參與火箭研制、衛(wèi)星制造和發(fā)射服務。行業(yè)關(guān)注的焦點是技術(shù)突破，解決的是“有沒有”的問題。

而隨著低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、可回收火箭等產(chǎn)業(yè)逐步成熟，政策重心也從鼓勵探索轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)建設，更加關(guān)注規(guī)模化制造、持續(xù)發(fā)射能力和商業(yè)化運營能力。

這一變化在“十五五”規(guī)劃中體現(xiàn)得尤為明顯。規(guī)劃建議將商業(yè)航天列入重點培育的新產(chǎn)業(yè)賽道，明確提出推進可重復使用運載火箭、星箭協(xié)同設計、星載計算機、規(guī)模化生產(chǎn)等關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，目標已經(jīng)不再是單項技術(shù)突破，而是建設完整的商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)體系。與此同時，國產(chǎn)大飛機和低空裝備也被納入同一專欄。

圖;十五五規(guī)劃中商業(yè)航天、大飛機與低空裝備重點任務梳理

來源：新華社、中信建投證券

商業(yè)航天從過去分散的政策鼓勵，升級為國 家級規(guī)劃中的專職賽道培育，技術(shù)攻關(guān)方向清晰、產(chǎn)業(yè)目標明確。政策端正在為產(chǎn)業(yè)提供從研發(fā)、發(fā)射到上市的全鏈條制度保障。

3.2資本：SpaceX上市定錨，國內(nèi)IPO競速開啟

如果說政策端為商業(yè)航天掃清了制度障礙，那么資本端正在回答一個更具想象力的問題：誰將成為中國版SpaceX？

2026年6月12日，SpaceX正式登陸納斯達克，約1.77萬億美元估值刷新全球IPO紀錄，對應市銷率高達65至100倍，而當前A股商業(yè)航天企業(yè)普遍在8至10倍之間。這一估值鴻溝，正在倒逼國內(nèi)資本市場重新審視商業(yè)航天的價值坐標。

國內(nèi)上市制度的改革同樣為行業(yè)提供了關(guān)鍵支撐。2025年12月，上交所發(fā)布《商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準審核指引》，明確允許尚未盈利但具備技術(shù)優(yōu)勢的商業(yè)火箭企業(yè)登陸科創(chuàng)板，以“采用可重復使用技術(shù)的中大型運載火箭發(fā)射載荷首次成功入軌”作為階段性成果要求。

政策落地后，IPO競速隨即開啟——藍箭航天、中科宇航、星河動力、星際榮耀等頭部企業(yè)均已啟動上市進程，業(yè)內(nèi)普遍預期2026年至2027年將迎來密集上市窗口。

圖：2016-2026Q1中國商業(yè)航天領域融資狀況

來源：華源證券

SpaceX已用1.77萬億美元的市值證明了商業(yè)航天的天花板。而中國商業(yè)航天企業(yè)總估值尚不足其1%，這既是差距，也是空間。當上市規(guī)則為競逐者們打開資本大門，誰能率先從技術(shù)驗證走向規(guī)模化盈利，誰就有望在下一輪估值重構(gòu)中占據(jù)先機。

四、投資策略：航空航天ETF華夏（159227）

商業(yè)航天能否自己賺錢？SpaceX已經(jīng)用113.9億美元的營收、44.2億美元的營業(yè)利潤以及登陸納斯達克后約1.77萬億美元的估值，給出了一個相當清晰的答案。

而中國商業(yè)航天正沿著同樣的路徑——以可回收火箭解決“怎么送”的成本問題，以衛(wèi)星組網(wǎng)解決“送什么”的應用問題——全速追趕。

對于普通投資者而言，商業(yè)航天個股面臨較高的技術(shù)不確定性與波動風險，而通過ETF進行一籃子布局，是把握產(chǎn)業(yè)趨勢的便捷工具。航空航天ETF華夏（159227）緊密跟蹤國證航天航空行業(yè)指數(shù)，是全市場商業(yè)航天純度領先的ETF產(chǎn)品。其成份股全面覆蓋火箭制造、衛(wèi)星制造、航天電子、航空裝備等產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，前五大重倉包括光啟技術(shù)、航發(fā)動力、航天電子、中國衛(wèi)星、中航沈飛等核心標的，與“火箭批產(chǎn)批射”和“衛(wèi)星組網(wǎng)提速”兩大產(chǎn)業(yè)趨勢高度契合。

值得一提的是，國證航天指數(shù)當前估值已回落至近一年約2%的低分位區(qū)間，已具備顯著的估值性價比。無論是看好“朱雀飛天”背后的火箭產(chǎn)業(yè)鏈，還是看好“千帆組網(wǎng)”背后的衛(wèi)星制造與運營，抑或是期待“中國版SpaceX”在資本市場的估值重估，航空航天ETF華夏（159227）都是值得關(guān)注的一鍵配置工具。

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