白酒行業的深度調整正在從下游渠道端向上游生產端傳導。

第一財經記者注意到，阿里拍賣等平臺上，白酒原酒、基酒司法拍賣案例不斷增長，成交價格持續走低，甚至賣出“可樂價”，白酒行業的分化與淘汰仍未見底。

原酒拍出可樂價

7月1日，原河南驛酒集團有限公司酒廠內11號罐體內的原酒登上阿里拍賣平臺。這批總量約77噸、庫齡11年以上的原酒，起拍價只有774.9萬元，約合50元/500克。截至記者發稿時，雖有上百人圍觀，但無人出價。

記者注意到，在京東和阿里等拍賣平臺上，近期原酒拍賣案例明顯增多。據不完全統計，2026年以來，已有十多家酒企的原酒被拍賣，但大多多次流拍，拍賣成功的成交價普遍低于評估價。

今年5月，京東拍賣平臺上，安徽武子古釀酒業因破產拍賣旗下原酒，歷經五次流拍后，最終兩單原酒低價成交，單價折合500克分別為3.9元和3.7元，與超市可樂價格相仿。

2025年11月，四川瀘州瀘禾酒業5549.55噸原酒在第13次拍賣中以1390萬元成交，單價僅1.25元/斤，相較于1.1億元的市場評估價，相當于打了一折出售。

即便是此前熱門的醬酒，2026年1月貴州釣臺御品國賓酒廠91.4噸原酒也只賣出373萬元，約合20元/500克。

此外，不少拍賣中的原酒標的雖多次降價，仍未找到買家。例如，山東扳倒井旗下的400噸3年以上芝麻香基酒，標價800萬元，起拍價約合10元/500克，最終流拍。

中小酒企的原酒更無人問津。阿里拍賣平臺上，6月24日拍賣的四川省大邑川一酒業有限公司216噸原酒，起拍價僅為1637.67元/噸，折算為500克的價格尚不足1元，同樣遭遇多次流拍。

過去，原酒被視為酒企的“金礦”和底氣，高品質原酒越陳越值錢。但在業內看來，當下酒業生意低迷，酒企自顧不暇，更不會接手別家的庫存。

有貴州仁懷酒商告訴記者，一般坤沙醬酒的生產成本在18元到25元/500克，但如今新酒即便按成本價也同樣不好賣。另有酒商表示，目前他代理的幾家中小酒廠都在銷售庫存酒，廠里已停產；中大型酒廠的生意也不好做，有的只保留部分車間生產。

知趣咨詢總經理蔡學飛告訴記者，原酒拍賣市場低迷，并不只是酒水消費疲軟所致。一些破產中小酒企的無標原酒，酒精度、年份、儲存容器全靠“現狀交付”，相當于買盲盒。而且目前行業本身基酒產能過剩，沒有品牌和渠道支撐，接手后也難以變成能賣錢的成品。況且司法拍賣的過戶、取樣、運輸、檢測成本攤下來并不低，還要承擔酒體氧化或污染風險，因此有實力的酒企也不愿接手。

白酒淘汰賽仍在進行

6月23日，高盛發布中國白酒行業最新專題研究報告稱，白酒板塊最困難階段已經過去，行業已處于復蘇早期。不過，同期中國酒業協會發布的《2026中國白酒酒業市場中期研究報告》（下稱“報告”）顯示，這一復蘇更多來自分化與淘汰。

報告顯示，2026年第一季度，20家A股上市白酒企業合計實現營收1326.3億元，同比下滑0.7%；歸母凈利潤520.2億元，同比下滑約1.8%。但從整體市場反饋看，1月至6月，白酒銷售量和銷售額“減少”的占比均超過65%，銷售額下滑幅度甚至超過銷售量，說明不僅銷量在萎縮，價格端也可能存在下行壓力。超過86%的調研企業反饋利潤率下降，利潤率增加的占比僅剩5.9%，反映出白酒行業正經歷典型的“量價利三殺”。

獨立酒類評論員肖竹青表示，原酒拍賣企業增多的背后，是中小酒企面臨缺品牌高度、缺資金支持、缺市場信心三大難題，使其在漫長的結構性競爭中持續被消耗至力竭，最終在行業下行周期中被迫退場。

公開數據顯示，自2016年白酒產量達峰后，全國規模以上白酒企業數量從2017年的1593家縮減至2025年的892家。

雖然部分券商和分析人士對白酒行業前景表示樂觀，但報告中，有68.5%的受訪企業認為下半年將繼續下行調整，12.6%的企業認為觸底震蕩企穩，僅有16.8%的企業認為行業小幅回暖。多地酒商告訴記者，今年上半年白酒銷售頗為冷清，繼續縮量，因此對于下半年的預期也不樂觀。

蔡學飛表示，按行業慣例與經驗，此輪調整可能還需伴隨規上企業數量的進一步收縮、渠道庫存與批價止跌回穩等信號，預計行業到2026年底至2027年上半年才有可能觸底。謹慎來看，相比于2016年那一輪V字形反彈，本輪白酒調整呈L形筑底的可能性更大，即使底來了，也回不到2016年全民擴產的好日子了。