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本期我們將為大家帶來美股最強50之一——福特汽車（F）。

提及福特，大多數投資者的第一反應仍然是擁有120多年歷史的傳統汽車制造商，以及F-Series皮卡、Mustang等經典車型。

然而，在汽車電動化趨勢之下，這家百年汽車巨頭卻不得不面對巨大的擠壓與沖擊。其股價在過去五年的表現也毫無意外的低迷，仍為負（-7.95%）。如果資金投入在此，那更是錯過了這一輪的超級AI牛市。

但在2026年5月中下旬，事態迎來了轉機，福特在短短兩周內斬獲了高達28%的驚人漲幅。

其催化劑并非來自汽車銷量，而是源于一項跨界布局：福特宣布成立全資儲能子公司Ford Energy，正式切入由AI算力大爆發催生的電網端電池儲能系統（BESS）超級周期。其業務版圖也開始從"汽車制造商"延伸至"移動出行+能源解決方案提供商"。

盡管隨后由于市場情緒回調，股價經歷了一輪“AI概念的沖高回落”，回落至13.90美元附近 ，但這恰恰為投資者騰出了極具吸引力的安全邊際與戰略布局空間。

這家百年制造企業能否借助商業模式升級，實現新的價值重估？本期報告將進行全面解析。

【公司介紹】

福特成立于1903年，總部位于美國密歇根州迪爾伯恩，是全球歷史最悠久、規模最大的汽車制造商之一。

核心業務包括傳統燃油車與混動車、商用車及車隊服務、電動車、汽車金融，以及剛剛被推到臺前的儲能業務。

現在的福特不再是一個單一整車公司，而是由幾個性質完全不同的業務拼在一起：有穩定現金流，也有高虧損業務；有傳統周期屬性，也有新興能源期權。

1、Ford Blue：傳統燃油車業務，利潤基本盤

Ford Blue負責福特傳統燃油車及混動車業務，包括F-Series皮卡、Bronco、Explorer、Mustang等明星車型。

雖然燃油車行業整體增長放緩，但這一業務仍然貢獻了公司大部分銷量和現金流。其中，F-Series連續多年位居美國最暢銷車型，依舊擁有極強的品牌號召力。

對于福特來說，Ford Blue不僅承擔著盈利任務，也為電動車和新業務的發展持續提供資金支持。

2、Ford Pro：真正的利潤引擎

相比普通消費者業務，越來越多機構認為，Ford Pro才是福特未來最具價值的業務。

Ford Pro主要面向企業客戶、政府機構及大型車隊，除了銷售商用車輛，還提供維修保養、遠程車隊管理、軟件訂閱、充電管理及金融服務等一整套解決方案。

換句話說，它不僅賣車，更通過軟件和服務持續創造收入。

這種商業模式帶來了兩個優勢：

第一，客戶粘性更高。企業客戶更換供應商成本較高，長期合作關系更加穩定。

第二，利潤率更高。相比一次性賣車，軟件訂閱、維修服務和車隊管理能夠持續貢獻高毛利收入。

近年來，Ford Pro付費軟件用戶持續增長，管理層也多次表示，軟件和服務業務將成為未來幾年利潤增長的重要來源。多位分析師甚至認為，僅Ford Pro業務就足以支撐福特當前相當大一部分市值。

3、Ford Model e：電動車業務仍處投入階段

Ford Model e主要負責純電動車研發、制造及軟件平臺建設。

目前，包括F-150 Lightning、Mustang Mach-E等車型均屬于這一板塊。

不過，由于研發投入巨大、行業價格競爭激烈，Model e目前仍處于虧損狀態。

但從長期來看，這部分業務仍具有重要戰略意義。如果福特放棄電動車市場，未來可能失去競爭力；而持續投入，則有機會在行業成熟后獲得規模效應。

因此，市場更多關注的是虧損是否持續收窄，而不是短期盈利。

4、Ford Credit（汽車金融）

全球表現最穩健的汽車金融公司之一 ，持續為母公司輸送穩定的現金流與利潤支撐 ，2026年第一季度稅前利潤（EBT）達7.83億美元 。

5、Ford Energy：福特最新的儲能變量

Ford Energy是福特最有想象力的新業務。它是福特的全資子公司，計劃向美國公用事業、數據中心、大型工商業客戶提供美國組裝的電池儲能系統（BESS）。

Ford Energy計劃年部署能力至少達到20GWh，首批客戶交付計劃在2027 年底開始。

其核心產品是 Ford Energy DC Block，一種標準化20英尺集裝箱式儲能系統，采用512Ah磷酸鐵鋰方形電芯，提供兩小時系統FE-250和四小時系統FE-450兩種配置，并集成液冷熱管理和電池管理系統。

這塊業務的本質不是“福特突然跨界”，而是把此前為電動車準備的電池制造能力，轉向需求更快增長的儲能市場。尤其在AI數據中心用電需求上升、電網需要更強穩定性、美國政策鼓勵本土供應鏈的背景下，Ford Energy可能成為福特估值重估的關鍵變量。

【財務表現】

一季度實現營收433億美元，同比增長6% ；調整后EBIT達到35億美元，調整后EBIT利潤率為8.1%，調整后EPS為0.66美元。

分部門看，Ford Blue EBIT為19億美元，Ford Pro EBIT為17億美元，Ford Credit EBT約8億美元，而Ford Model e仍虧損約8億美元。

這組數據說明：福特不是不賺錢，而是盈利結構被電動車虧損和市場周期性掩蓋了。

Ford Blue和Ford Pro合計貢獻了非常可觀的經營利潤，Ford Credit也在貢獻穩定金融收益；真正拖累利潤表的是Model e。只要 Model e虧損不再擴大，或者部分電動車相關資產能通過Ford Energy儲能業務重新利用，福特的整體盈利彈性就會明顯變大。

更重要的是，公司已經上調全年指引:福特將2026年全年調整后EBIT指引提高到 85億—105億美元，主要受成本控制、高需求車型和軟件訂閱擴張推動；過去12個月自由現金流每股約2.40美元，自由現金流收益率約17%，股息率約4.25%。

這對散戶投資者來說很關鍵：福特不是一個“講故事但沒現金流”的公司。它的問題是周期性和估值折價，但它依然能產生現金流、支付股息，并在必要時進行回購。

【強勢理由】

一、 儲能業務（Ford Energy）：打開估值新空間

Ford Energy是目前F最值得關注的催化劑。它的重要性不在于短期貢獻多少利潤，而在于它可能改變市場給福特的標簽。

過去，市場給福特的標簽是“傳統車企”。這個標簽意味著低估值，因為投資者會擔心經濟周期、庫存、價格戰和工會成本。但Ford Energy如果順利落地，福特就多了一層“美國本土儲能供應商”的身份。

這對估值有三重影響。

第一，它能消化電動車業務留下的電池產能。福特此前為了電動車業務在肯塔基州和馬歇爾工廠投入了巨資建設電池產能，但消費者端EV需求不如預期，導致資產利用率和回報率承壓。

5月，福特通過與寧德時代合作，獲取了技術授權，將迅速切換為生產方形磷酸鐵鋰（LFP）儲能電芯。通過儲能系統可以把這些能力轉向公用事業、數據中心和工商業客戶，去承接AI需求帶來的儲能機會。

第二，它讓福特切入AI基建的電力側。亞馬遜、微軟、Meta和谷歌等超大規模科技巨頭的年資本開支已沖破7000億美元，而AI數據中心的大規模建設對電網穩定性和長時儲能（BESS）提出了硬性要求。福特推出標準20英尺集裝箱式儲能系統“Ford Energy DC Block”，完美切入了這一超級周期。

目前，Ford Energy已與知名能源方案商EDF Power Solutions簽下了5年框架協議，EDF每年可采購高達4吉瓦時（GWh）的儲能系統，總訂單潛力達20吉瓦時 。預計2028年正式交付，為福特鎖定了長期的營收能見度。

第三，它符合美國本土供應鏈和稅收抵免邏輯。Ford Energy采用美國組裝路線，并強調符合Investment Tax Credit、本土含量和電網級儲能相關標準。對下游客戶來說，如果儲能系統能幫助項目獲得更高補貼或更低融資成本，福特就不僅是在賣電池箱，而是在賣“可融資、可投保、可長期維護”的美國本土解決方案。

摩根士丹利相關分析還給出了一個非常直觀的估值想象空間：當Ford Energy 產能達到20GWh后，若按約5.88億美元EBIT、17.5倍倍數計算，Ford Energy 可能單獨價值約100億美元。

對一家市值約550億—600億美元區間的公司來說，一個潛在100億美元的新業務，已經足以影響市場對整家公司估值框架的看法。當然，這一估值目前仍屬于預期，真正驗證要看2027年底交付、2028年EDF訂單執行，以及后續是否能拿到數據中心或大型商業客戶訂單。

二、 黃金奶牛：高利潤且堅韌的Ford Pro部門

傳統整車業務最大的問題是波動大：車賣得好時利潤很好，庫存、價格、利率或原材料稍有變化，利潤率就會被壓縮。Ford Pro的價值在于，它把福特從“一次性賣車”往“車輛全生命周期服務”方向拉。

企業客戶買車之后，還需要維修、車隊管理、軟件、數據服務、充電和運營效率工具。這些收入不像賣車那樣一次性結束，而是可以持續多年發生。隨著Ford Pro訂閱用戶增加，市場會更愿意給福特一部分“服務型收入”的估值，而不是完全按照傳統汽車股打折。

Ford Pro部門在2026年一季度貢獻了17億美元的息稅前利潤，EBIT利潤率高達11.4%。其付費軟件訂閱數同比增長30%至87.9萬觸點 ，這種輕資產、高毛利的軟件服務收入不僅能夠平滑傳統汽車周期的波動，還大幅提升了福特的整體估值溢價。

三、估值低 + 分紅高，給等待提供補償

福特并不是高估值成長股。它目前的吸引力恰恰在于：市場仍然按傳統車企給低估值，但公司內部已經出現Ford Pro、Ford Energy這樣的估值改善因素。

對周期股來說，估值修復往往不只看利潤高低，還看市場是否相信利潤能持續。Ford Pro的穩定性、Ford Credit的盈利能力，以及Ford Energy的新空間，正是可以讓市場愿意重新審視F的原因。

同時福特股息率約4.25%，對等待估值修復的投資者來說，分紅提供了一定持有補償。

【估值分析】

當前的福特正處于極具吸引力的估值洼地：

根據華爾街目前的測算，福特的標準化每股收益（EPS）預計可穩定在1.75美元。給予汽車與能源制造板塊保守的10倍市盈率（P/E），福特的合理目標價應為17.50美元 。相比于目前約13.90美元的股價，存在明顯的上行空間。

福特目前的遠期股息收益率高達4.25%，超出標普500指數平均水平3個百分點以上 ，且公司已連續13年穩定支付股息。對于追求穩健現金流的散戶而言，這是一份極佳的防守墊。

此外，僅在過去一個季度，福特就耗資3.11億美元回購股票，自2020年以來已累計向股東回購超10億美元 。回購將進一步注銷股本，對未來的每股收益形成天然的支撐。

【機構評級】

過去半年，華爾街對F的態度正在從中性偏謹慎，逐步轉向更積極，目標價維持在16美元附近。

總結：F的核心看點，是“老車企 + 新電力資產”的再定價

福特現在的投資邏輯可以用一句話概括：傳統車業務提供現金流，Ford Pro提高利潤穩定性，Ford Credit提供金融支撐，Ford Energy提供估值想象力。

雖然福特仍然面對汽車周期、低毛利、Model e虧損、工會與原材料成本、關稅政策、信用風險和儲能業務執行風險，但和過去不同的是，它現在多了一條新的成長線：美國本土電池儲能。

如果Ford Energy真能拿到公用事業、數據中心和大型商業客戶訂單，并形成穩定利潤，那它就可能成為福特估值重估的第二引擎。

因此，F當前更適合被理解為一只 “有分紅保護的低估值轉型股”，而不是單純的汽車周期股。

對投資者而言，后續最值得跟蹤的不是某一個月汽車銷量，而是三件事：Ford Pro 訂閱和利潤率能否繼續提升，Model e虧損能否收窄，Ford Energy是否能在2027—2028年兌現訂單與產能。

（財聯社 中文投資網）