最近養殖板塊的體感，可能讓不少投資者心存疑慮：好不容易盼來一波豬價反彈，結果沒站穩又掉了下去；更讓人擔心的是，連下游補欄仔豬的熱情都明顯降溫——當連產業內“專注布局后市”的人都開始觀望，是不是意味著市場最后一點信心也快沒了？

我們的判斷恰恰相反：情緒和信心的冰點，往往是周期股值得關注的左側位置。當價格、利潤、補欄意愿三重指標同時走低，行業產能加速出清的周期也在悄悄展開。下面我們從“信心為什么退潮、退潮意味著什么、板塊現在到哪了、怎么參與”四個角度展開。

一、信心退潮的兩個信號：反彈后再次回落+仔豬補欄遇冷

判斷市場情緒，不能只看價格漲跌，更要看產業鏈上“做決策的人”在怎么想。今年養殖板塊，恰恰是兩個關鍵指標雙雙走弱。

信號一：豬價反彈又回落。國內豬價春節過后生豬價格便持續回落，到4月中旬跌至近二十年新低。4月中下旬一度出現回暖漲價跡象，市場情緒稍有回暖；但好景不長，價格再度走弱：據國家統計局監測，2026年6月中旬生豬（外三元）價格降至9.5元/公斤，環比由前期的零星回升重新轉為持平偏弱。農業農村部數據同樣顯示，6月第3周全國活豬價格10.06元/公斤、同比大幅下降28.0%，仍在低位徘徊。這一輪"反彈后的再次回落"，把不少人對短期價格的信心又打了下去。

信號二：仔豬補欄熱情明顯降溫，"賭后市"的人也撤了。往年這個時候本該是補欄旺季，但今年卻是"旺季不旺"。一方面，仔豬價格持續走低——以北方仔豬為例，價格已從5月底的22.4元/公斤一路回落至6月下旬的不到17元/公斤；另一方面，養殖戶補欄意愿明顯轉弱，部分養殖戶選擇暫緩補欄、觀望等待，二次育肥（“二育”）的進場情緒也在降溫。要知道，仔豬補欄和二育，本質上是養殖戶"用真金白銀博弈后市"的行為。當連這部分最敏感的"投機性需求"都撤了，說明產業內部對短期豬價的信心已降到很低的水平。

這就好比一個行業里，不僅在虧本賣貨，連原本想"低位囤貨博反彈"的人都不敢動手了——市場情緒幾乎到了冰點。

二、信心見底意味著什么：產能去化反而在加速

很多朋友會問：信心都沒了，難道不是更該躲遠點嗎？這正是周期股最反直覺、也最關鍵的地方——對養殖戶是煎熬的"至暗時刻"，對周期投資者卻可能是產能出清、孕育反轉的起點。

邏輯鏈條其實很清晰：價格跌破成本線→全行業深虧→補欄與二育降溫、淘汰母豬加速→產能去化→未來供給收縮→價格反轉。

當前行業正處在這條鏈條的中段。今年4月全國生豬均價一度跌至8.8元/公斤，創2006年以來新低（據涌益咨詢數據），行業頭均虧損一度超過400元，現金流持續失血。深虧之下，去產能正在加速：

被動去化（虧損倒逼）：全國能繁母豬存欄自2025年7月見頂后已連續多月下降，2026年3月新生仔豬數量出現17個月來首次同比下降，預示下半年生豬供應將趨于減少。補欄遇冷、淘汰弱仔、降低出欄體重，本身就是去產能的真實寫照。

主動調控（政策"反內卷"）：2025年以來，發改委、農業農村部、中國畜牧業協會圍繞生豬"反內卷"、產能調控多次座談；2026年農業農村部進一步將能繁母豬正常保有量下調至3750萬頭，調控區間收窄至92%—103%。2026年4月中央政治局會議明確提出"穩定生豬等農產品價格"，指向性顯著增強。

需要客觀說明的是，由于行業規模化率和生產效率持續提升（每年約3%），同樣數量母豬能產出更多生豬，可能會拉長行業產能出清周期，但趨勢不變。從“后非瘟時代”前兩輪周期看，產能自高點調減約8%—9%，往往對應豬價自低點約50%左右的漲幅。

換句話說，今天補欄越冷、信心越弱，去產能就越徹底，下一輪上行的彈性反而可能越足。

三、板塊現在到哪了：估值已跌到歷史相對低位

情緒退潮往往會帶動估值深度回調，而這恰恰提供了估值保護空間。

從養殖ETF易方達跟蹤的中證畜牧養殖產業指數（931946）看，截至2026年6月24日，該指數市凈率（PB-LF）約2.07倍，處于近5年相對低位（約0.2%分位），幾乎是歷史最低水平。龍頭豬企的PB、頭均市值已接近或低于2016年以來最低水平。

周期股的規律往往是"在虧損最深、補欄最冷、估值最低時孕育下一輪上行的機會"。東興證券、申萬宏源等機構普遍認為，當前生豬養殖行業正站在供需格局轉好的拐點，產能加速去化已初步兌現，板塊正處于"左側關注的窗口期"——進可博弈豬價拐點帶來的彈性，退可把握深度去化帶來的估值保護。

當然，反轉不會一蹴而就。多數機構判斷，下半年供給減少或帶動豬價階段性反彈，但初期未必能立刻扭轉去化大趨勢，周期高度仍取決于2026年產能進一步去化的幅度，部分機構甚至將拐點時點預判推遲至四季度。也正因如此，相比在單一時點一次性集中布局，用指數工具分批、循序漸進地進行布局，可能是更從容的參與方式。

四、如何參與：關注養殖ETF易方達

當前養殖行業正處于產能去化初期，疊加政策端的持續推動，產能持續去化或將推動豬價逐步企穩上行。對于周期性極強的養殖行業，當前或已來到了關注板塊修復貝塔機遇的有利時點。

但養殖行業正在經歷大浪淘沙，部分高負債企業可能在去化過程中出現經營風險，集中投資于單一股票或存在較高的潛在風險。借助指數基金參與板塊修復機會，或是較為高效、并有利于分散個股風險的方式。

養殖ETF易方達（159020），該ETF跟蹤中證畜牧養殖產業指數，指數行業權重結構中，養殖業含量54%（按照申萬二級行業分類體系，權重截至2026年5月31日），可在捕捉養殖行業周期反轉β機遇的同時，通過分散化配置降低個股風險影響，管理+托管費率僅20bp/年。

農業ETF易方達（562900）：跟蹤中證現代農業主題指數，指數行業權重結構中，養殖業（權重占比50%，按照申萬二級行業分類體系，截至2026年5月31日）含量較高，指數還涵蓋了飼料（17%）+種植（14%）等貼合漲價主線的資產，該ETF管理+托管費率僅20bp/年，亦可以作為把握農業漲價機遇的便捷工具。

風險提示

以上僅為對生豬養殖行業及產業趨勢的客觀分析，不代表相關指數及基金未來表現，不作為任何投資收益保證或投資建議。指數編制方案后續可能進行調整。基金有風險，投資須謹慎。