2025年，對(duì)于“非洲手機(jī)之王”而言，注定是艱難的一年。存儲(chǔ)漲價(jià)后，2026年可能更難了。

去年凈利腰斬

傳音控股2月25日晚發(fā)布的2025年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入656.23億元，同比下降4.50%；歸母凈利潤(rùn)為25.84億元，同比下跌53.43%。這是傳音自2019年科創(chuàng)板上市以來，首次出現(xiàn)年度凈利潤(rùn)“腰斬式”下滑。

針對(duì)業(yè)績(jī)下滑，傳音控股將其歸咎于兩方面原因：一方面，公司受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及供應(yīng)鏈成本影響，存儲(chǔ)等元器件價(jià)格上漲較多，公司營(yíng)業(yè)收入和毛利率有所下降；另一方面，公司為保未來競(jìng)爭(zhēng)力，加大了研發(fā)和市場(chǎng)開拓投入，研發(fā)費(fèi)用、銷售費(fèi)用均較上年同期增加。

從具體業(yè)務(wù)層面看，極度依賴手機(jī)業(yè)務(wù)的收入結(jié)構(gòu)讓傳音在此次“存儲(chǔ)漲價(jià)潮”中受傷頗深。此前，傳音控股在遞交的港股上市申請(qǐng)資料中坦言，若存儲(chǔ)價(jià)格大幅上漲，將無法通過提高產(chǎn)品價(jià)格來抵消存儲(chǔ)價(jià)格上漲，故利率潤(rùn)存在下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

瑞銀測(cè)算模型顯示，為了對(duì)沖這一波成本上漲，旗艦高端手機(jī)僅需提價(jià)7%即可維持毛利率，而中低端手機(jī)則需要提價(jià)17%。在非洲、南亞等對(duì)價(jià)格極度敏感的市場(chǎng)，提價(jià)17%等同于自殺。消費(fèi)者會(huì)毫不猶豫地轉(zhuǎn)向二手機(jī)市場(chǎng)或延長(zhǎng)換機(jī)周期。

關(guān)于存儲(chǔ)價(jià)格上漲行情，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)，全球存儲(chǔ)芯片漲價(jià)將持續(xù)2026年全年。中信證券研報(bào)認(rèn)為，存儲(chǔ)仍處于超級(jí)景氣周期初期，合約價(jià)漲價(jià)幅度在2026年一季度末之前有望擴(kuò)大或維持。預(yù)計(jì)行業(yè)供不應(yīng)求至少持續(xù)至2026年底。

赴港上市尋求多元化

傳音控股素有“非洲手機(jī)之王”之稱。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，從2020年到2024年，傳音在非洲的市場(chǎng)份額已經(jīng)連續(xù)5年時(shí)間超過40%，排名非洲第一。

傳音控股過去在非洲市場(chǎng)的巨大成功，源自于其對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求的深刻洞察。然而，當(dāng)前非洲市場(chǎng)正處于從功能機(jī)向智能機(jī)換擋階段，國(guó)內(nèi)小米、榮耀、OPPO等手機(jī)廠商大舉布局非洲市場(chǎng)，這片曾經(jīng)的藍(lán)海競(jìng)爭(zhēng)烈度持續(xù)提升。

公開資料顯示，傳音控股手機(jī)業(yè)務(wù)收入占比長(zhǎng)期超過90%。與收入來自更多元化的產(chǎn)品組合的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，公司于市況不穩(wěn)定時(shí)期可能面臨更多風(fēng)險(xiǎn)及不確定因素。

在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)承壓的背景下，傳音控股于2025年12月初向香港聯(lián)交所遞交主板掛牌上市的申請(qǐng)。

在招股書中，傳音控股表示，公司產(chǎn)品及服務(wù)除手機(jī)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等外，還包括輕型電動(dòng)出行設(shè)備，主要指兩輪電動(dòng)車及三輪電動(dòng)車。此外，為了解決非洲頻繁停電的問題，傳音控股還推出了itel Energy家庭儲(chǔ)能系列。

控股股東套現(xiàn)近29億元

2025年9月傳音控股控股股東傳音投資以81.81元/股價(jià)格轉(zhuǎn)讓了2280.70萬股股份，套現(xiàn)金額約為18.66億元。經(jīng)被動(dòng)稀釋及本次轉(zhuǎn)讓后，傳音投資對(duì)傳音控股的持股比例將從49.64%減少至47.15%，權(quán)益比例變動(dòng)超過1%。

事實(shí)上，這并非傳音投資近幾年首次轉(zhuǎn)讓股份，2024年5月，其就曾以125.55元/股價(jià)格轉(zhuǎn)讓806.57萬股股份，套現(xiàn)約10.13億元，兩次轉(zhuǎn)讓間隔時(shí)間不足一年半，減持合計(jì)套現(xiàn)近29億元。

據(jù)了解，這兩次詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的受讓方均為機(jī)構(gòu)投資者，涵蓋基金管理公司、保險(xiǎn)公司、證券公司、私募基金管理人及合格境外機(jī)構(gòu)投資者，且受讓方的限售期為6個(gè)月。有分析認(rèn)為，短期來看，上述轉(zhuǎn)讓對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的直接沖擊較小，但機(jī)構(gòu)投資者受讓后，可能在未來6個(gè)月后擇機(jī)減持，仍需警惕潛在拋壓風(fēng)險(xiǎn)。