有望成為“地產(chǎn)一哥”的保利發(fā)展(600048.SH)，上周發(fā)行了期限270天的短融票據(jù)，這是保利首次發(fā)行短融票據(jù)。

從發(fā)行結(jié)構(gòu)上看，這筆短融是保利與主承浦發(fā)銀行，首次在債券融資上合作，有沖量完成指標(biāo)的嫌疑。

“23保利發(fā)展CP001”發(fā)行總額25億元，票面利率2.26%，如果是主承自己全部持有，票面利率已經(jīng)接近浦發(fā)的資金成本。

不太賺錢(qián)的生意也有意義。

首先，如果量大的話(huà)，浦發(fā)還是能夠賺點(diǎn)，同時(shí)覆蓋整體資金成本；其次，合作是多維度的，保利在浦發(fā)有150億元左右的銀行貸款。

現(xiàn)時(shí)拯救房地產(chǎn)行業(yè)的行動(dòng)中，銀行支持房企已然成為政治任務(wù)，投向房企的貸款總量，有著硬性指標(biāo)。

兩個(gè)多月前，浦發(fā)與保利、萬(wàn)科、碧桂園等16家房企簽訂“總對(duì)總”戰(zhàn)略協(xié)議，重點(diǎn)圍繞開(kāi)發(fā)貸款、按揭案款、債券承銷(xiāo)與投資展開(kāi)合作。

以上，不是保利首次發(fā)行短融票據(jù)的主要關(guān)注點(diǎn)。

這場(chǎng)房地產(chǎn)危機(jī)中，所有房企的信用都受到影響，發(fā)債如此之難，期限越來(lái)越短，回售節(jié)點(diǎn)越來(lái)越多，是一個(gè)趨勢(shì)。

從投資者角度看，短融是資金方規(guī)避房企長(zhǎng)期信用風(fēng)險(xiǎn)的策略。

難道保利也是因?yàn)橘Y金緊張，在長(zhǎng)線(xiàn)資金不解渴的情況下，轉(zhuǎn)而尋求短線(xiàn)資金，用以平滑現(xiàn)金流？

去年前三個(gè)季度，在拿地支出和加大還債雙重影響下，保利現(xiàn)金流出超400億元，貨幣資金從1713億元下降至1303億元。

貨幣資金中30%為預(yù)售監(jiān)管資金，保利的貨幣資金水平，應(yīng)該是剛好覆蓋短期有息負(fù)債。

顯然，在銷(xiāo)售低迷又想逆勢(shì)擴(kuò)張的當(dāng)下，保利需要更多低成本融資渠道。

同為央企的華潤(rùn)置地，上個(gè)月也首次發(fā)出超短融，期限更短，票面利率更低。相較保利而言，華潤(rùn)置地的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健。

與保利一樣，華潤(rùn)置地也處于逆勢(shì)擴(kuò)張之中，去年新增土地貨值排行榜中，保利和華潤(rùn)分列第一第二。

招商蛇口和華僑城的情況并不相同，他們常年大量發(fā)行短融票據(jù)，整體融資業(yè)務(wù)現(xiàn)金流入，常常大于經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流入，極度依賴(lài)融資，說(shuō)他們是融資機(jī)器公司也不過(guò)分。

萬(wàn)科2018年發(fā)行了160億元超短融，那是錢(qián)荒的特殊時(shí)刻，也是房企擴(kuò)張最為瘋狂時(shí)刻，那一年萬(wàn)科拿地面積為歷史最高。

如此看來(lái)，保利和華潤(rùn)首次發(fā)行短融票據(jù)，是央企信用擴(kuò)張信號(hào)，也是更渴求融資的信號(hào)。