最近兩件事，讓人覺察到，AI+醫療將會釋放并撬動更多力量，并有望重塑整個價值鏈。

一是微醫再度沖刺IPO。與2023年打數字化醫療概念不同，此次它主打“AI醫療”。顯然，AI概念成了它強化估值、試圖獲得更高溢價的策略。審視招股書，該公司帶有極速包裝的功利特征，AI“含量”備受質疑。當然我們認為，行業初期有點泡沫也正常。此刻，它的沖刺或有利于激發更多同業的AI 化進程。

二是兩日前正式公布的螞蟻集團并購好大夫在線。

與微醫緊抱地方政府大腿、快速包裝AI沖刺IPO不同，這兩家公司牽手，更多體現了市場化特質。

借助螞蟻尤其支付寶用戶規模、AI技術/商業化體系、好大夫平臺醫生/患者資源、醫療業Know-How以及其他相關要素的深度整合，此案有望打破困擾互聯網/在線醫療行業多年的魔咒，真正跑通一種商業模式，走向全新的AI+醫療賽道。

你知道，截至目前，過往“互聯網醫療”板塊，主要是兩大形態，即醫藥電商派（阿里健康、京東健康們）、在線尋醫問診派（好大夫、春雨醫生們）。當然，還有所謂醫保派、泛健康派，單一形態已難見。但就實際收入看，仍不脫兩大類。

其中，真正已跑通模式的屬醫藥電商派。它們背后多有電商母體，當線上處方藥售賣松綁后，收入已趨向規?；?，加上母體供應鏈與基礎設施體系攤薄較多成本，已持續小規模盈利。

模式尷尬的當屬好大夫們。它們起步于移動互聯網，資產輕，早期有較高勢能，尤其用戶、醫生等指標。但因收入與盈利模式單一(依賴掛號分成、醫生診斷抽傭，價值鏈短且淺)，很難規?；Ｏ啾柔t藥電商派，幾乎都是小不點。而隨著移動互聯網成熟，流量、獲客成本日益高企，加上技研與運營成本、政策限制、競爭等多重壓力，幾乎全呈虧損狀態。

截至目前，這一路徑下，尚無一家真正跑通模式的平臺。它們大都經歷了多輪融資，至今依然捉襟見肘。

資金還只是一面。面對一個AI全面重構、政策持續走向開放的周期，它們更是無法獨立構建AI能力體系，過往“互聯網/在線醫療”概念，不但難以提升估值，甚至已成包袱。

這也是多年來該模式難以IPO的背景。微醫3年前打著“數字醫療”概念沖刺失敗，與此有關。此次主打AI醫療概念，只能祝福它了。

創立更早的好大夫在線，日子可能更窘迫。螞蟻收購前，它曾多次傳出股東撤資并要求贖回消息。

自去年夏天好大夫傳出出售、隨后幕后主體與股權結構變更，已一年有余。現在正式確認，或與部分細節權益談判有關。

消息人士透露，其一肯定會繼續維持好大夫品牌獨立性。但無論怎么設計，真正決定這家公司未來的，應是螞蟻一方。

因為，雙方牽手，除了直接的資金注入，螞蟻尤其支付寶的能力要素，幾乎完整觸達并填補了好大夫在線的核心痛點。比如：

一、用戶與流量

龐大的8億用戶規模與顯而易見的流量大入口。

好大夫在線有9100萬患者。不過，考慮到每個人都是終極意義上的患者，支付寶8億用戶未來轉化空間更大。

入口價值同樣如此。事實上，好大夫在線問診服務去年就已納入支付寶醫療健康頻道。

這當然有助于大幅降低好大夫獲客與流量成本。

二、完整的AI能力支撐

螞蟻擁有百靈醫療大模型、百寶箱智能體、AI健康管家等從底層到應用、工具的一站式AI能力。

看長期，這部分支撐體系，遠勝流量。因為，好大夫這類不可能具備大模型研發能力，若純拿來主義，協同成效有限。

而百寶箱智能體，更是好大夫在線急需。因為，它的模式主要圍繞醫生展開，可稱為2d(to Docotor)。在線問診、求醫問藥以及諸多服務過程，真正樞紐就是醫生。好大夫平臺有28萬醫生，多年來，他們在線服務的患者遠超線下數量。

他們中的頭部，大都直接、間接管理著許多患者群。不過，隨著患者數量增多，想真正服務好，創造更高體驗，越來越難。此前一位醫生透露，一旦群員超過2000人，溝通頻次、服務質量、口碑就難保證。過去兩年，即便一些頭部也抱怨分身乏術，患者甚至持續流失。

28萬醫生，看似規模龐大，落在個體頭上，很多僅僅停留在非常原始的服務層面。

有了智能體加持，每個醫生都將擁有數字人。他們將完全突破傳統線下時空、線上時間的約束。

峰會現場，雙方發布了助力醫生科普和病歷管理的“AI助理”。它就是醫生“數字分身”，可“24小時不打烊”為患者提供日常咨詢、科普問答等服務。具體成效，以杭州七院醫學心理科主任毛洪京醫生智能體為例，其診療效率已提升至線下的10倍。目前，這項功能已在好大夫平臺應用，為近1000名醫生實現定制。

同時，為提升醫生病歷管理效率，“AI助理”還升級了病歷管理工具。通過大模型、多模態等技術，實現拍照存病歷、語音找病歷、分類管病歷等功能，首批已為近500名平臺醫生提供服務。

好大夫在線創始人王航透露，未來，雙方將共同打造“AI超級醫生助理”，助力28萬醫生臨床工作。

螞蟻集團副總裁，支付寶數字醫療健康事業部總經理張俊杰此前表示，希望每個醫生都有自己的AI助理，每人最終服務體量至少應是幾千人級別。

AI加持模式下，每個醫生，看似一人，實則不遜一支專業醫療團隊。未來，隨著政策開放，每個數字人將能協同、調動更多線上線下資源，衍生更多服務。

王航坦陳，牽手螞蟻，就是牽手“AI新質生產力”。

顯然，好大夫在線，將迎來一次全面的業務與商業模式重構，并有望借此提升估值。

三、出色的服務大閉環：在線醫療打通醫保、商保

上面提到，好大夫過往模式價值鏈短且淺，營收與獲利模式單一，很難規?；?/p>

一方面與模式選擇、商業立場有關。比如王航較早時承諾不賣藥、不做廣告、不做線下醫院，堅持醫療服務。它創造了不錯的口碑。但商業化成效多有掣肘。

另一方面，當然有政策原因。

此前多年，在線醫療很難接入醫保，從而限制了好大夫平臺的價值服務的深度，醫生積極性也持續受到抑制。此外，一些醫保外支付，比如患者住院繳費刷完醫保后，需要補充的部分，過往更難落地。它導致平臺一旦涉及后端閉環，整個看病就醫的流程就變得非常復雜繁瑣、碎片化。不止體驗差，患者還承擔了很多無形的成本。

過去幾年，尤其2019～2024年，本地互聯網醫保政策持續松動，從而激活了在線醫療服務。許多平臺都在探索融合醫保、商保的模式。有的甚至將它定義為核心轉型方向。比如那個擁有保險業母體的平安好醫生。

這一趨勢也使得整個在線醫療的服務鏈路有了完整閉環的基礎。

而支付寶，恰恰是整個醫療健康服務大閉環的基礎設施角色之一。過去10年，多個核心節點的演進，都有它的身影。

比如，2014年，廣州婦女兒童醫療中心首度實現支付寶遠程掛號繳費;2016年，深圳市人社局與支付寶合作開啟醫保無卡支付;2018年，支付寶參與國家醫保電子憑證標準制定，2019年協助醫保局上線全國首張醫保電子憑證。同年11月24日，全國首個醫保碼在濟南激活;2021年，全國第一臺醫保綜合服務終端落地青海，醫保刷臉時代開啟；2023年11月，國家醫保局指導支付寶、餓了么等平臺在京滬廣等地有序推進醫保線上購藥項目，目前已覆蓋全國43個城市。而3600多家醫院通過支付寶提供服務，8億多用戶實現了看病就醫“一碼通”。

還有一個驚人的數字。12月26日，國家醫保局公布了幾個數據：全國醫保碼用戶已超過12億人，覆蓋31個省(區、市)和新疆生產建設兵團，接入93萬家定點醫藥機構，醫保碼結算率達到41.5%，累計使用量超過500億次。

這12億人中，8 億人已通過支付寶激活醫保碼。

僅僅5年，醫保碼已成全民看病就醫的數字基礎設施。

而且，支付寶圍繞醫保與商保協同的探索早已深入。2024年7月，上海率先試點醫院窗口醫保基金與商業保險同步結算。2024年12月，支付寶正式推出“商保碼”。目前，支付寶平臺8億多醫保碼用戶中，70%的人已為家中一老一小綁定親情賬戶，1000多萬人已率先體驗醫保、商保一站付。

回到螞蟻并購好大夫話題。你應意識到，規模龐大的支付寶醫保碼、商保碼用戶，一旦與好大夫平臺9100萬患者訴求、28萬醫生服務碰撞，再結AI能力，將產生多大的AI醫療服務空間。

可以這么說，好大夫已站在巨人肩膀上。借助螞蟻尤其支付寶，它將有望化解困擾多年的痛點。

你可能會說，巨人很多。市面上既有用戶規模龐大、入口強勢的科技巨頭，也有多家大模型平臺、各種智能體平臺。兩者甚至一體（BAT們）。而醫保+商保的協同服務平臺，也早有傳統保險背景的平安系。好大夫們的選擇很多，不止螞蟻。

確實如此。不過，若你考察上述關鍵能力要素，包括過去多年線上線下深度布局醫療健康行業場景的公司，能在此刻真正定義AI+醫療的平臺，可謂屈指可數。比如，強勢如BAT們，AI能力、用戶規模足夠，但后端服務，除了騰訊略好，其他都不太完整完整。牛逼如平安系，醫保與商保的協同確實有利，但前端AI能力、用戶與入口競爭力，就短缺不少。

當然，你可能會問，難道螞蟻并購好大夫在線，就只是單方扮演拯救者角色或對后者賦能嗎？

那肯定不是。峰會上，雙方強調了“互補”。

好大夫之于螞蟻，主要有三重：

1、28萬醫生、9100萬患者資源。

他們也是平臺客戶(小b)與用戶概念。

2、行業數據、Know-How的基礎。

醫生可謂整個看病就醫流程中的樞紐。他們也是醫療大數據、Know-How持續生成的基礎。這不僅能豐富百靈大模型底層能力，還能壯大智能體生態。每個醫生都是一個個“應用”。

此外，醫生也能撬動后端多個服務環節。

3、有望豐富螞蟻醫療健康生態，加快集團戰略落地。

2023年,螞蟻確立了“AI First”、“支付寶雙飛輪”和“加速全球化”三大戰略。過去兩年,它以支付寶為核心加速AI應用布局,已在出行、政務、醫療、理財等場景服務億級用戶。

2024年 Inclusion外灘大會上，螞蟻戰略走向深化。它上線三款大模型2C應用，分別為AI生活管家支小寶、AI金融管家螞小財以及AI健康管家。此外，還推出了支付寶智能體開發平臺百寶箱。其中，AI健康管家的誕生，清晰傳遞了螞蟻深耕AI醫療場景的意圖。

要知道，過去多年，金融場景外，支付寶雖拓展過很多垂類，但若回溯布局，醫療健康可謂用心良苦。這一壁壘較深的領域，幾乎可將螞蟻20年來整個儲備融入其中。

支付寶不愁后端服務閉環。支付的工具屬性、信用體系的構建，早已成為醫療健康后端服務基礎設施。這是它的優勢。

好大夫的價值，在于圍繞醫生的模式，能補足螞蟻醫療健康生態前端服務生態。而且，這環節帶有強烈的社交/社區特征。而這也是支付寶多年前的傷痕。

當然，收購好大夫，還有一重間接價值。那就是，它涉及螞蟻尤其支付寶開放的商業化版圖擴張。

你應注意到，2024年12月23日，為加速“支付寶雙飛輪”和 AI First戰略推進，支付寶已完成一輪業務與組織架構升級。原支付寶事業群已分為兩大版圖，即數字支付事業群與支付寶事業群。后者將加速用戶增長與活躍，加速商業化。

看得出，前者主要是基于支付工具屬性衍生的生態，亦體現嚴格的金融屬性;后者則是開放的服務業平臺屬性。

兩大新事業群都是業務屬性。數字支付仍在擴張新邊界。去年以來的“碰一碰”，已再度激活線下支付，并開始生成新平臺。但從增長潛能看，開放的支付寶商業生態，可能擁有更大的空間?？淇松踔琳J為，未來幾年，它有望大幅提升支付寶估值。

收購好大夫，正是螞蟻集團兩大戰略落地醫療健康場景的體現。

“AI+醫療”，前者更多體現AI First，后者當然更多體現支付寶"雙飛輪"了。兩者容納了截至目前螞蟻尤其支付寶完整的技術與商業能力要素。

當然，好大夫的價值鏈并不完整，尤其后端醫保+商保協同閉環拉動能力，目前還很欠缺。

不過，它只是螞蟻醫療健康生態布局一個方面。支付寶平臺上，不僅有好大夫與微醫們，還有平安好醫生們、醫藥電商們，更有線上線下完整的醫療健康生態。

是的，這2025年初，好大夫在線歸屬的明朗化，帶有雙重的信號：在“AI+醫療”層面審視的時刻，你需要將它置于螞蟻整個戰略推進的視野中觀察。

夸克，最小的粒子，微末的洞察。