文 / 七公

來源 / 節(jié)點財經

就在零售“團戰(zhàn)”如火如荼之際，京東發(fā)布了最新一季“成績單”。

2025年一季度，京東實現收入為3,011億元（約415億美元），同比增長15.8%，增速創(chuàng)近三年來同期最高，也顯著跑贏社零大盤，引領行業(yè)。

經營利潤為105億元，同比增長36.8%；歸母凈利潤為109億元，較去年同期的71億元上漲了52.7%。均遠超市場預期。

而在收入攀升的同時，本季度京東的活躍用戶規(guī)模繼續(xù)擴大，同比提高20%以上。

看完京東的這份“答卷”，《節(jié)點財經》總的感覺就是：更穩(wěn)固的“基本面”和更寬深的“護城河”，并以實力回擊輿論紛爭。

01 更穩(wěn)的“基本面”和更寬的“護城河”

前段時間，美團和京東的商戰(zhàn)打得轟轟烈烈，也吸引了不少人的目光。

美團核心本地商業(yè)CEO王莆中在知乎回答網友提問時，不忘“內涵”對手，大意就是團子的即時零售進展神速，特別是非餐飲訂單突飛猛進，讓京東如鯁在喉，如芒在背。

但現實情況如何呢？

從財報來看，京東非但沒有如鯁在喉，如芒在背，反而沖破云霧，勢如劈竹。

本期，京東活躍用戶數、平均購物頻率、ARPU（每用戶平均收入）三大指標皆竿頭日上，由此也為集團“壓艙石”——零售業(yè)務的全面進步，注入“活水”，滋養(yǎng)沃土。

2025年一季度，京東零售業(yè)務收入大幅上揚16.31%至2638.45億元。其中，包括手機、3C在內的帶電產品收入增長了17%，綜合商品收入增長了15%，步伐均較上個季度明顯加快。

細化到綜合商品品類，京東管理層透露，一季度日用百貨類目維持雙位數收入增長，超市和時尚類目同比增速均達到雙位數，環(huán)比進一步加速。

報告期內，京東與小米等眾多頭部品牌深化戰(zhàn)略合作，推出多款契合消費者需求的新品。

4月，京東宣布推出出口轉內銷計劃，目標是采購不低于2000億元出口轉內銷商品。通過該項目，京東將與國內制造企業(yè)合作，助力他們開拓國內市場，也為消費者帶來更多質優(yōu)價廉的好物、好貨。

管理層預計，帶電產品將在二季度延續(xù)健康上行的銷售態(tài)勢，鞏固并持續(xù)提升市場份額。

在《節(jié)點財經》看來，雖然美團現階段的非餐飲訂單跑的較快，但還遠遠達不到能撼動京東身位的地步，二者的定義和用戶體驗是截然不同的，GMV差距也很大。

美團更像一家小型雜貨鋪，售賣點暖寶寶、充電器、電動牙刷這類小百貨，而京東是博而專，廣且深，不但有小東西，還有送貨上門，同步安裝調試，實時售后的家居黑白電大件。

據業(yè)內測算，美團閃購2024年的GMV大約為2620億到2700億，而京東去年的GMV大約為3.5萬億。

直觀數字給出答案：在更穩(wěn)固的“基本面”和更寬深的“護城河”的雙向加持下，京東展現出越戰(zhàn)越勇的韌性，也為集團向更遠、更高處錨定供給連綿不絕的能量。

在競爭愈發(fā)激烈的大環(huán)境中，京東的這張“喜報”，體現的不僅是對商業(yè)的遠見：不打嘴仗，專注社會價值，亦是對商業(yè)本質的認識和淬煉：如何化解成本、效率、體驗的不可能“三角”？如何深化用戶體驗？

02 “勝負手”在于看不見的供應鏈“神經網”

硝煙彌漫的“熱戰(zhàn)”的背后，比拼的從來都是回歸事物第一性原理、久久為功的冷邏輯。

王莆中抨擊京東，很醒目的一條，是說京東的自營電商模式落后，“把那些大而無當的倉配體系掃進歷史垃圾堆。”

但數據已然證明，京東的自營電商模式已得到越來越多用戶的認可和信賴，正迸發(fā)出越來越強的活力。

商海沉浮，成本、效率和體驗，這三件事往往無法既要、又要、還要，也因此被各行各業(yè)視作不可能“三角”。

但京東的自營電商模式，打掉傳統(tǒng)線下零售的中間商，踐行源頭直采，從而深化品控管理，以及最大化減少轉手次數，壓縮了商品在流通中的費用，疊加規(guī)模化采購的方式，掌握了議價權，又降低了商品價格。

同時，自建配送隊伍，貨物無論大小、輕重，皆送貨上門、同步安裝調試、實時售后，既縮短履約時效，強化用戶體驗，又為提振消費做出貢獻。

以號稱“家庭影院”的百吋電視為例。過去，百吋電視由于尺寸過大，用戶下單后，商家還要派遣師傅上門測量勘察電梯尺寸和樓道空間等，后續(xù)再敲定入戶方案等。如果電梯和樓道空間過窄，弄不好還要使用吊機甚至破窗等，非常麻煩，并常常伴隨有收費不透明、責任推諉等風險。

但京東憑借著自營電商模式的優(yōu)勢和自建配送隊伍下高效、專業(yè)的服務能力，提出新解法——送裝一體，即配送和安裝同一撥人負責，一次完工，一步到位。

這樣一來，用戶無需用分頭預約，廠商也能更專注于產品本身，同樣也惠及京東。

《節(jié)點財經》獲悉，在京東平臺上，去年Q1，75吋以上電視的占比尚只有40%，到Q4就擴大到了63%。

2025年一季度，涵蓋京東物流、達達快送的物流板塊同樣表現亮眼：收入增速同比達13%，環(huán)比增加3pct。

回歸商業(yè)本質，通過商品采購→倉儲管理→終端配送→售后服務的全鏈路供應鏈“神經網”，京東破解了成本、效率和體驗的不可能“三角”難題，也成為自身基業(yè)長青的“護城河”和博弈未來的“勝負手”。

反觀美團閃購，或許速度是快了，但安裝、售后的欠缺，如何讓客戶買的放心、用的安心？打個比方，我們在美團閃購買了充電寶，萬一炸了，索賠就是個老大難。

綜合比較，《節(jié)點財經》覺得，美團閃購就好比是“急診”，臨時解個圍、隨便應個急是可行的，但再高的要求它估計就做不到了，京東則如同底蘊深厚、經驗豐富的“全科門診”，滿足的是用戶多樣化、體系化、長效性的訴求。

03 以長板撬動增量

今年開年，京東和美團的外賣大戰(zhàn)異常焦灼，也引發(fā)多方關注，劉強東本人更是身先士卒，沖鋒在一線。

戰(zhàn)績如何？京東在本期的電話會上率先揭開面紗：外賣業(yè)務在短短幾個月內就達到接近日均2000萬單的體量，入駐商戶數超過百萬。

2025年一季度，京東包括外賣業(yè)務在內的新業(yè)務錄得收入為57.53億元，同比增長18.1%，超過集團整體營收增速。

京東首席執(zhí)行官許冉表示，中國外賣市場規(guī)模龐大，“完全容得下多個平臺”，并強調，外賣戰(zhàn)略深植于京東生態(tài)系統(tǒng)，短期投入后將尋求長期協(xié)同效應，現階段更關注用戶體驗。

從大盤來看，外賣市場有著較高的“天花板”。據Gangtise預估，2023年-2027年，中國外賣規(guī)模有望從2023年的1.2萬億增長到1.9萬億元，行業(yè)滲透率有望從2023年的22.6%提高至30.4%。

該背景下，京東進軍外賣，在原有供應鏈“神經網”基礎上做延展和深挖，以長板撬動增量，在第一曲線的電商之外培育即時零售的第二曲線，實乃應時應勢。

但京東此舉也意味著，其將深入美團腹地，給對手造成不小壓力。

首先，京東主打品質外賣，嚴格篩選入駐商家，通過審核營業(yè)執(zhí)照、門店照片以及銷售人員實地拜訪、考察等方式，確保只有“堂食餐廳”，且還得是“尖子生”才能在平臺露面，符合當下老百姓吃的美味、衛(wèi)生干凈等口腹之欲，也與美團的白牌商家形成差異化。

其次，在騎手端，京東外賣逐步為簽訂勞動合同的全職騎手繳納“五險一金”，為兼職騎手提供意外險和健康醫(yī)療險，這讓在外漂泊、無依無靠的外賣小哥感受到強烈的歸屬感和退休養(yǎng)老的依靠。

穩(wěn)定的配送團隊，有助于為用戶提供優(yōu)質的服務，也為行業(yè)樹立標桿。

在《節(jié)點財經》看來，京東入局外賣，不止于撬動增量，亦會反哺第一曲線——零售業(yè)務。

正如徐冉坦言，“我們看到了外賣業(yè)務對于京東整體的平臺流量和新用戶的拉動作用，同時提升了平臺整體流量的轉化率。”

華泰證券研報認為，外賣業(yè)務對京東用戶流量增長及電商主業(yè)交叉賦能的潛力值得持續(xù)關注，或為電商主業(yè)的經營效率提升提供額外幫助。

不容忽視的是，下注外賣，會在短期內透支京東的利潤。

不過，隨著業(yè)務規(guī)模效應的放大，配送運力和技術的精進，推動運營成本下降，將釋放協(xié)同價值。二季度的財報將是一個更合適的觀察窗口。

總的來講，京東又一次用實力證明自己，資本市場也給予肯定。財報發(fā)布后，京東美股漲幅超3%，港股漲幅接近3%。

面向未來，零售戰(zhàn)事或許仍舊吃緊，但京東已經拿到了競逐下個周期的“底牌”。正如其在財報首頁寫的那句話：“零售的本質，是永遠比消費者多想一步。”

*題圖由AI生成