今天的快手，已不再適合用內容平臺審視其商業價值，更不宜簡單以直播電商平臺分析，由于AI融入內容和商業化的方方面面，以及可靈為核心的AI新業務崛起，更適合以AI科技公司去看待它，或者至少，AI構筑的第二增長曲線應該受到更多重視。

5月27日盤后，快手發布了一季報，從這份財報中，我們正好可以看看AI發揮了多大份量。

一、核心指標基本符合預期

一季度快手營收326.1億，同比增長10.9%，市場一致預期是322.6億，超預期3.5億。季度Non-gaap凈利潤45.8億，超出市場預期的45億。

總體來看，快手這季度在營收和經調整凈利潤這兩項指標上都是超預期的，但超的并不多。

分業務來看，核心的廣告收入179.8億，也超出了市場預期一丟丟。增速8%看起來比較低，實際上主要因為去年一季度的高基數。2024年Q1廣告收入增速27.4%，當時有蛋仔派對和元夢之星同期上線，兩家游戲公司大打廣告戰，快手漁翁得利，如果看2023年Q1以來的表現，兩年CAGR增速達到了17.5%，是很健康的表現。

直播收入98.1億，同比增速14.4%，近5個季度以來重回增長勢頭。

其他收入48.2億，同比增長15.2%，這個數據看起來波瀾不驚，實際上隱藏著本季財報最大的驚喜，具體是什么我們在第二部分展開講。

其他收入主要是電商傭金、可靈為核心的AI收入。

本季度電商GMV3323億，同比增速15.4%，是過去4個季度增速最快的。但是，在全行業加大商戶補貼、中小商家扶持的今天，快手自然也不例外，它的電商傭金增速是顯著低于GMV增速的，這意味著可靈等AI收入貢獻了更高的增長。

泛貨架占比、電商月活滲透率等數據均保持穩定，日活創歷史新高，用戶活躍度也創造歷史新高，達到57.3%，單用戶日均消費時長也是史上第二高，所有運營指標都很穩健。

季度毛利率54.6%，環比穩定，考慮到兩個因素：

第一，直播業務是低毛利率業務，而本季度它的增長超預期，收入占比明顯提升，這是拉低整體毛利率的；

第二，可靈等AI業務規模擴大，這些業務目前處于毛利率幾乎為0狀態，也是拉低整體毛利率的。

那么本季54.6%的毛利率，實際上是第二個驚喜。

運營支出方面，營銷開支環比下降明顯，99億支出，營收占比30.4%，同比環比均明顯下降，說明快手的用戶拓展成本繼續下降，而且公司財報中表示，用戶留存率繼續提升。研發和行政支出保持穩定，研發因為AI投入關系營收占比略有提升，但在合理區間。

快手本季財報的第三個小驚喜，是國際化業務首次實現經營利潤回正，主要原因是季度營收同比增長32.8%，擴大了經營杠桿，這意味著國內國外主業都能穩定賺錢，公司可以全身心投入AI創造新故事了。

二、可靈炸場 創造新增量

本季度，快手首次公布了可靈AI的季度營收，達到1.5億元。可靈的收入主要由三部分組成：toC訂閱+toB API接口收費+特定場景收費，目前P（Prosumer）端付費訂閱會員貢獻了接近70%的營業收入，這部分用戶主要是專業視頻創作者和小型廣告公司，它們把可靈當做生產力工具來用，用戶反饋、留存率、續費率都非常好，這也是為什么它的收入增長如此之快：

2024年Q3，快手首次公布可靈AI在9月份商業化流水過1000萬元；

2024年Q4，快手宣布截止2025年2月的可靈累計收入突破1億元；

2025年Q1，可靈季度收入達到1.5億。

這里面有幾個點：

第一，2024年Q4財報時公布的是累計收入破億，也就是說前兩個月收入加起來還沒破億，畢竟9月份流水已破千萬，四季度三個月也有幾千萬，可見它的收入增長非常快。

第二，可靈一季度營收1.5億，正常來說今年最低可以達到7.5億左右，這個收入體量對于“其他收入”板塊已經足以構成較大的增速貢獻，這也是為什么我們說，可靈AI為其他收入板塊的增長貢獻了更多增量。

業績會上，管理層還披露：目前可靈AI已經在推理層面實現了邊際利潤打正，隨著業務規模的擴張，即便未來再追加投入推理算力，對于集團利潤的影響也會比較小。同時，管理層也非常有信心通過技術的迭代，實現可靈推理成本的進一步下降。

快手在財報中直言不諱，希望可靈成為“AI新時代視頻創作基礎設施”，這是一個務實同時也很性感的愿景。

短視頻之所以能在各個商業場景所向披靡，就是因為它打開了視頻創作的窗口，讓普通人也可以成為舞臺中心，解放了生產力。

如果可靈真的能成為“AI新時代視頻創作基礎設施”，它大約相當于美隊戴上盾牌，創作者的生產力將極大提升和釋放。

考慮到AI基于語音輸入的門檻顯著低于文本創作，這可能是又一次更徹底的創作平權和內容消費大解放。

2025年4月，可靈發布了2.0版本，這一版本發布了視頻生成的全新交互理念Multi-modal Visual Language（MVL），讓用戶能夠結合凸顯小安康、視頻片段等多模態信息，將腦海中的多維復雜創意，直接高效地傳達給AI。

知名AI基準測試機構Artificial Analysis最近也發布了最新的全球視頻生產大模型榜單，可靈2.0模型以1124分的Arena ELO基準測試服位居圖生視頻賽道榜首。

截止2025年4月，可靈AI的全球用戶規模超過2200萬，上線10個月增長25倍。

這意味著，可靈不僅在技術領域領域全球領先，在商業化領域也是做得最好的，1.5億季度收入是視頻生成領域的隱形世界冠軍。

三、AI賦能 變革存量

過去人們常說，快手生在了一個極好的賽道上，短視頻是印鈔機式的商業模式。

這話是沒錯，但歷史上曾有過許多好賽道，其興也勃焉，其亡也忽焉。

曾幾何時，百貨超市是人人羨慕的“印鈔機”，一頭供應商墊資壓貨，一頭消費者現金付款，現金流玩得飛起。

商業地產更進一步，它連店鋪也不需要開，貨也不用碰，商家提前一年半載支付租金，消費者的現金先進商場統一的賬戶，妥妥的輕資產、高毛利商業模式。

電商更是如此，傭金甚至不是最賺錢的，千億規模的廣告生態系統，才是24小時不眠不休的印鈔機，而萬億規模的年度GMV，商家結算和消費者付款之間的時間差，又可以創造消費金融、供應鏈金融等一本萬利的商業巴別塔。

相對于線下零售，電商是商業上的進步，它最大的價值，是降低了行業門檻，提升了供給和消費的可及性。

但是，行業代際交替，就像宇宙的熵，新興行業逐漸成熟，熵減就會逐漸轉為熵增。

進入2025年后，傳統的短視頻和直播電商逐漸進入成熟期，行業亟需AI來提升生產力，變革存量，創造增量，未來，AI將越來越成為快手走勢的勝負手。

以電商為例，它的工作是非常非常瑣碎的，瑣碎到有時，你需要為一個標題絞盡腦汁，為一款商品的折扣率斤斤計較。

后來，大促越來越頻繁，推廣方式越來越多，稍有不慎，折扣多個小數點，你的損失可能是幾十萬幾百萬，關鍵詞定價少個小數點，你的日消耗可能驚掉下巴。

再后來，直播電商來了，工作程序更多了，你需要懂商品，懂運營，還需要會做內容，而毛利率實際上一直在往下走。

老實說，如果移動互聯網的技術不做出改變，我甚至覺得電商快死了，沒有多少品牌能對抗這個越來越龐大復雜的生態系統，同時維持利潤率增長，是AI讓這個商業模式得以延續。

在AI加持下，客服、設計、營銷、創作、直播等各個環節的人效提升了N倍，快手甚至全流程都可以用AI實現，智能客服π、女媧數字人直播、可靈AI文生圖文生視頻、全站推廣已經可以超過行業人力平均水準。

你用AI，他可以24小時接待客戶，24小時直播，超高效設計廣告圖和視頻，設置關鍵詞和推廣計劃，保證你報名參加活動的商品是全店最有競爭力的，且絕不會出現價格誤標。

我們不僅看到AI在電商行業加速滲透，內容創造、短視頻切片、短劇高光呈現乃至自動駕駛、個性化醫療領域，AI都已經無所不在，但又剛剛開啟征程。
在理想情況下，創作者用大模型助力創作小說，再將小說改編成短劇，利用AI自動生產高光劇情并全自動出價、貼標簽、推廣，再用短劇和小說IP制作小游戲，同樣可以利用全自動營銷推薦系統實現高ROI回報。

截止到2025年Q1，快手平臺的AIGC營銷素材日均消耗超3000萬，季度消耗大約27億，占比提升到15%。外循環廣告中，采用UAX（全自動營銷解決方案）的占比提升到60%。內循環廣告中，全站推廣的消耗占比也達到了60%，AI智能客服π的問題解決率達到80%。

如果你要問，AI到底為快手提升了多少毛利率，為它的存量業務增加了多少利潤，這個問題可能是個天問，恐怕快手的財務團隊也未必計算的清楚，因為AI已經融入內容創作和商業化的方方面面。

但大方向來說，快手毛利率不斷提升，從2022年Q4的45.5%提升到本季的54.6%，除了廣告業務占比提升帶來的直接增量，AI帶來的降本增效也是顯而易見的。

做內容創作或電商的人，往往容易羨慕平臺里的商家和達人運營，它們過去叫“小二”，一個人管理著一個品類或細分賽帶，面對幾十上百號商家和創作者。

實際上，他們的工作一點也不性感。據我了解，大部分“小二”接近一半的時間消耗在幫商家改活動報名價格，提醒他們注意事項，貼商品標簽等等瑣事上。

而現在，這些事情基本上通通可以通過AI解決，所以AI不僅在幫助商家、達人提效賦能方面效果立竿見影，對平臺內部的降本增效也是實實在在的。

過去若干年，快手一直通過技術創新創造新機遇，從GIF快手，到短視頻、直播、直播電商、短劇、快聘，它一直是敢為天下先的弄潮兒，如今，AI新時代浪潮已經來臨，我們有理由給快手的AI業務進展給予更多期待。